隨著監管持續有力引導理財資金入市，權益投資已成為2020年銀行理財搶灘布局的一大市場。面對這一風口，銀行是否已做好相應準備?
高風險等級權益類理財產品問世
根據資管新規要求，銀行理財產品按照投資性質的不同分為固定收益類、權益類、商品及衍生品類和混合類理財產品，其中，權益類資產包括股票、股票型和混合型基金、權證等。
招銀理財此次發售的首款純權益類產品名為“滬港深精選周開1號”，起投金額為100元，募集上限5億元，發行對象包括個人投資者和作為家族信托、慈善信托管理人的機構投資者。從產品名稱便可以看出，這是一款涉足A股及港股的權益產品。
其產品說明書中介紹，該產品權益類資產占比不低于80%且不超過95%，可投資港股通標的的股票、科創板、創業板、中小板以及股票型基金，不包括新三板，并積極參與打新、配股。
該產品之所以備受業內關注，是因為相較此前發布的三只權益類產品而言，其是唯一一只風險等級為高風險的產品，業內稱其達到了銀行理財產品中“最高風險等級”。
根據產品說明書，該產品權益類資產計劃配置比例占80%至95%，商品及金融衍生品(按保證金計)占比0至15%，固定收益類資產占比不低于5%。該產品業績表現將隨市場波動，業績比較基準為：滬深300指數收益率×40%+恒生綜合指數收益率×40%+上證國債指數收益率×20%。
另外，為控制凈值波動，招銀理財為該產品引入了股票對沖機制，具體表現為設計股指期貨空頭權限，在市場波動劇烈情況下，擇時進行風險對沖。
權益類配置有很大提升空間
高風險純權益類產品的相繼問世，意味著銀行業增配權益類資產的腳步正在加快。事實上，今年以來，債市持續調整，股市表現回暖，權益類資產配置日益得到銀行的重視。盡管目前理財子公司純權益類理財產品的數量僅有四款，但事實上，配置中涉及權益類資產的混合類理財產品卻很多。
《金融時報》記者查閱部分理財產品說明書發現，部分混合類產品提升了權益類投資配置比例，多款產品中權益類資產配置占比介于20%至70%區間。
不過，整體而言，銀行業權益類資產配置占比仍處于較低水平。據銀保監會相關數據統計，截至今年6月末，銀行理財產品在權益類資產上的配置規模約7907億元，約占銀行理財總資產的3%。針對于這一比例水平，業內專家普遍評價認為，我國銀行業權益類資產配置還在起步階段，未來將有較大提升空間。
“根據美國的歷史數據，資管產品投資權益類資產的規模占比集中在50%至60%的區間，且多數發達資本市場的證券化率在100%以上。相對于我國證券化率在2019年不足70%以及A股市值略低于債券市值的情況，銀行理財發展投資權益類產品的空間充足。”普益標準研究員梁傳義在接受《金融時報》記者采訪中表示。
“根據當前市場的環境、理財產品投資風險的定位以及對股票、債券市場相關性的多因素考慮，權益類資產配置提高至5%是一個比較合理的目標。”交銀理財權益投資部副總經理王釙認為。
近期以來，監管層已在多場合表示支持銀行理財配置權益類資產，監管的鼓勵為銀行增配權益類資產提供了良好的市場環境。
銀保監會主席郭樹清在6月18日召開的第十二屆陸家嘴論壇上表示，銀保監會擬推出六項舉措支持資本市場發展，其中包括支持理財子公司提高權益類產品比重，加大權益類資管產品發行力度。
銀保監會副主席祝樹民在8月22日舉行的2020青島中國財富論壇上也提到，鼓勵財富管理機構參與資本市場改革進程，不斷更新權益投資策略和產品，引入更多長期合規資金，通過股票、債券、基礎設施領域不動產投資信托基金等方式，支持先進制造、科技創新等企業發展，培育長期投資、價值投資的市場氛圍。
投研能力是重要制約因素
站在銀行視角來看，權益類投資被認為是銀行理財未來實現差異化競爭的關鍵，各家銀行也因此紛紛摩拳擦掌。
“從銀行角度而言，在銀行理財非標投資受限和債券等固收類資產收益率下行等因素綜合作用下，股票等權益類資產配置有利于提高理財產品收益率，以增加其配置價值，進一步鞏固銀行客戶黏性。同時，加大對權益類資產配置，有利于資管行業專業化、凈值化進程進一步提速。”東方金誠金融業務部助理總經理李茜對《金融時報》記者分析表示。
銀行理財布局權益類資產，無論是站在監管、銀行還是投資者角度來講，都有積極意義。而面對這一風口，銀行是否做好了準備?
《金融時報》記者就此采訪業內專家了解到，權益類投資加碼是個循序漸進的過程，面臨諸多挑戰。目前，我國銀行業整體而言在權益類資產領域的投研能力相對欠缺，這是下一步銀行增強配置的一大制約。
“銀行理財資金配置權益類資產占比較低，其實是與銀行目前投研能力以及銀行理財發展階段相符的。”李茜進一步分析稱，相對于基金、券商等機構而言，銀行在權益類投資經驗和投研能力方面都相對欠缺，而投研體系構建、人才補充、實力提升和經驗積累等也難以速成。同時，相對于固收類產品而言，股市波動幅度較大，投資風險相對較高，部分銀行并未建立健全全面風險管理制度。
專家認為，銀行理財產品要加大對權益類資產配置，首先要提升權益類資產的研究能力和投資能力，構建相應的投資運維和風險管理體系，匹配相應的管控系統。從產品的角度而言，需要設計獲取更大超額收益的權益類產品，才能應對其他資管機構類似產品的競爭壓力。
“然而，要實現這一點需要在人員和系統方面進行較大投入以及在考核機制方面進行革新，多數銀行尚不具備此項實力和決心。”李茜強調。
從此次招銀理財的首發產品來看，據業內人士透露，這款產品專門請了原來公募基金的基金經理把關，反映了銀行理財子公司人才儲備上新的變化。不過，能夠吸引到這方面的人才，是因為頭部股份制銀行和中游公募基金的薪酬體系相對比較接近，而這在國有大行就比較難實現。
專家建議，對于大部分尚缺乏獨立投研能力的銀行而言，與其他專業股權投資機構合作來獲取優質項目及管理經驗，通過優勢互補，更深地參與到資本市場當中不失為一種好的選擇。
“下一步，銀行在提升自身投研能力、補足風控短板的同時，可通過與公募、私募基金合作的方式，例如推出更多的FOF、MOM產品等，來參與權益類產品的投資。”李茜建議。
興銀理財總裁顧衛平也曾提出，如果參與權益投資，銀行自身投研體系的搭建等存在一些障礙，通過FOF和MOM加大與優秀基金管理人的合作，不失為進入資本市場的一條好途徑。
