2021年春節期間，油價等大宗商品價格大幅上行，引發通脹預期上行;另外，疫苗接種、財政刺激帶動海外經濟復蘇預期持續升溫。美國國債收益率大幅上行，美債收益率曲線陡峭化加劇。交易全球復蘇和通脹預期成為全球金融市場熱點，無論股市還是債市，隨著交易活躍度上升，波動加大。
國內，社融和經濟數據持續超預期，經濟基本面修復情況較好，支持央行貨幣政策回歸正常，對于市場而言則是邊際收緊。從流動性投放方式看，央行寧可放大“逆回購”數量來熨平短期波動，也未進行降準操作，使得市場預期屢次落空。而2021年1月份央行在公開市場上連續凈回籠，導致資金面緊張，隔夜利率一度沖上20%的高位。雖然緊張時間持續并不太長，春節前幾日流動性已經基本回到正常，但這與往年春節前通過降準大幅投放流動性的操作相比已經明顯偏緊。或許表明了央行對于貨幣政策回歸正常化的態度。
短期來看，受到國內經濟改善，流動性邊際收緊的壓制，債券市場收益率下行的空間有限;而另一方面，經過去年下半年以來收益率的連續上行，目前絕對收益率水平有一定的吸引力，繼續快速大幅上行的概率也不大，因此預計未來一段時間內，債券市場將維持目前的寬幅震蕩態勢，以待尋求新的方向。
