近日，恒星科技發(fā)布2022年半年報，今年上半年，公司營收為23.44億元，同比增長37.89%；凈利潤1.09億元，同比增長6.56%；扣非凈利潤為9830.43萬元，同比增長12.68%。
此外，在8月21日晚間，恒星科技發(fā)布公告稱，公司與達(dá)拉特旗政府簽訂《合作意向協(xié)議書》，達(dá)拉特旗政府同意公司在達(dá)拉特分期建設(shè)年產(chǎn)5000萬公里金剛線項目，項目總投資約11億元。該項目計劃占地約200畝，根據(jù)目前市場情況預(yù)計年銷售額近17億元，利稅7億元。隨著金剛線產(chǎn)能的快速增長，恒星科技金剛線業(yè)務(wù)盈利能力將持續(xù)提高。更值得關(guān)注的是，公司的有機(jī)硅業(yè)務(wù)也處于放量階段，未來將貢獻(xiàn)盈利新增長點。在此背景下，券商紛紛看好公司的未來發(fā)展前景。
金剛線產(chǎn)能快速放量，規(guī)模效應(yīng)日趨凸顯
恒星科技業(yè)務(wù)覆蓋金屬制品行業(yè)、光伏相關(guān)行業(yè)和化工行業(yè)三大板塊。其中，金屬制品板塊業(yè)務(wù)主要從事鍍鋅鋼絲、鍍鋅鋼絞線、鋼簾線、膠管鋼絲、預(yù)應(yīng)力鋼絞線等金屬制品的生產(chǎn)和銷售；光伏相關(guān)行業(yè)主要為金剛線的生產(chǎn)和銷售；化工板塊業(yè)務(wù)主要從事有機(jī)硅及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。
今年上半年，恒星科技金剛線產(chǎn)品營收為2.6億元，同比增長150.6%，占總營收比重為11.07%，較上年同期提升4.98個百分點；毛利率為51.22%，毛利1.33億元，同比增長259.46%，占總毛利比重較上年同期提升25.77個百分點至39.58%。
金剛線是金剛石切割線的簡稱，是一種在鋼線表面鍍覆金剛石磨料的固結(jié)磨料切割線，現(xiàn)階段主要應(yīng)用于硬脆材料的切割，目前超過90%以上的金剛線應(yīng)用于光伏行業(yè)的晶硅片切割。
恒星科技金剛線產(chǎn)品業(yè)績大漲，與其出貨量不斷提升有關(guān)。今年一季度，公司金剛線銷售量300多萬公里，到2022年7月時，公司金剛線已具備年產(chǎn)2400萬公里的產(chǎn)能。東吳證券預(yù)測，金剛石線需求景氣高增，公司擴(kuò)產(chǎn)增速為行業(yè)最高，2022年底實現(xiàn)產(chǎn)能4600萬公里，有望成為行業(yè)第二。
此外，金剛線切割屬于技術(shù)密集型行業(yè)，其生產(chǎn)涉及電鍍工藝、流程控制、金剛石微粉處理、機(jī)械自動化等多個領(lǐng)域的綜合技術(shù)，需要長時間的技術(shù)探索及經(jīng)驗積累才能掌握。而恒星科技是行業(yè)內(nèi)唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)的金剛線生產(chǎn)企業(yè),擁有專業(yè)的金剛線產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊，隨著公司自主研發(fā)的新技術(shù)、新工藝以及“十六線機(jī)”的陸續(xù)投入使用，生產(chǎn)效率快速提升，規(guī)模效應(yīng)日趨凸顯。
恒星科技也表示，今年上半年，公司金剛線產(chǎn)品產(chǎn)銷量較上年同期分別增長141.61%和177.52%，全鏈條的生產(chǎn)優(yōu)勢及“16線機(jī)”的推廣應(yīng)用，提高了公司在該產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。
有機(jī)硅需求不斷擴(kuò)大，貢獻(xiàn)盈利新增長點
除了金剛線業(yè)務(wù)外，公司有機(jī)硅業(yè)務(wù)也在迅猛發(fā)展。今年上半年，有機(jī)硅業(yè)務(wù)營收為4.29億元，占總營收比重為18.29%；毛利率17.2%，毛利0.74億元，占總毛利比重達(dá)22.02%，僅次于金剛線產(chǎn)品。
有機(jī)硅以其獨特的結(jié)構(gòu)，兼?zhèn)淞藷o機(jī)材料與有機(jī)材料的性能，具有表面張力低、粘溫系數(shù)小、氣體滲透性高等基本性質(zhì)，并具有耐高低溫、電氣絕緣、耐氧化穩(wěn)定性、耐候性、耐腐蝕、無毒無味以及生理惰性等優(yōu)異特性，廣泛應(yīng)用于電子電氣、化工、紡織、醫(yī)療等行業(yè)。
近年來，有機(jī)硅產(chǎn)品在越來越多的領(lǐng)域展示其優(yōu)越性能并發(fā)揮作用，逐步實現(xiàn)對傳統(tǒng)材料的替代，應(yīng)用場景不斷擴(kuò)大。如新能源汽車、特高壓電網(wǎng)建設(shè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等，將成為有機(jī)硅行業(yè)新的增長點。
恒星科技有機(jī)硅項目于2022年3月16日產(chǎn)出符合客戶需求的DMC產(chǎn)品且形成銷售，該項目目前仍處于試產(chǎn)階段，隨著該項目運(yùn)行逐步穩(wěn)定，裝置進(jìn)一步優(yōu)化，將為公司貢獻(xiàn)盈利新增長點。
東吳證券稱，截至2022年6月底，恒星科技有機(jī)硅主產(chǎn)品DMC已基本達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能；公司計劃2022年末達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能（12萬噸）的70%-80%，將為公司貢獻(xiàn)更高利潤增量。
更值得關(guān)注的是，恒星科技有機(jī)硅項目，所在園區(qū)運(yùn)輸條件優(yōu)越，具有基礎(chǔ)原料和能源的供應(yīng)及價格優(yōu)勢，為低成本運(yùn)行提供了保證條件。
其次，恒星化學(xué)單體20萬噸流化床反應(yīng)器及配套工程技術(shù)，在設(shè)計產(chǎn)能和產(chǎn)量上均屬國內(nèi)第一；二甲水裂解采用先進(jìn)的水解反應(yīng)器，可提高反應(yīng)效率，降低后續(xù)水洗負(fù)荷；與傳統(tǒng)精餾塔相比，完全熱耦精餾塔由于熱量的完全耦合，可以在完成相同的分離任務(wù)時需要較小的塔徑和較小的換熱器面積，減少再沸器和冷凝器的數(shù)量。產(chǎn)區(qū)內(nèi)資源豐富和先進(jìn)的設(shè)備，將進(jìn)一步提高其盈利能力。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成本下降，需求回暖
今年上半年，恒星科技的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)——金屬制品行業(yè)營收為16.29億元，占同比增長3.26%，占總營收的比重為69.47%；毛利率為7.1%，同比下降了6.72個百分點。
2022年上半年，公司金屬制品業(yè)務(wù)盈利能力的下滑，主要受疫情反復(fù)、原材料漲價及物流指數(shù)下降等因素影響。不過，隨著疫情恢復(fù)帶來需求回升，以及成本端原料跌價，公司在該業(yè)務(wù)的盈利將不斷提升。
從需求來看，根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會發(fā)布《橡膠行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)綱要》指出，“十四五”期間，輪胎子午化率要達(dá)到96%，全鋼胎無內(nèi)胎率達(dá)到70%，巨型工程胎發(fā)展迅猛，年產(chǎn)量達(dá)到2萬條，子午化率達(dá)100%。綠色輪胎市場化率升至70%以上，達(dá)到世界一流水平。在此類政策激勵之下，將給鋼簾線市場的發(fā)展帶來新的機(jī)遇。
此外，隨著特高壓工程建設(shè)力度的不斷加大，鍍鋅鋼絲、鋼絞線產(chǎn)品也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。而預(yù)應(yīng)力鋼絞線在公路鐵路等領(lǐng)域的建設(shè)需求也在持續(xù)擴(kuò)大。近日，公司就與廣西交投商貿(mào)簽訂《鋼絞線采購合同》，總金額高達(dá)3.86億元。
在成本端方面，今年5月以來，鋼價持續(xù)走低，預(yù)計今年后半年，公司金屬制品毛利率將不斷走高。
恒星科技業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和未來高增長的確定性，受到了券商認(rèn)可。招商證券發(fā)布評級報告稱，維持恒星科技“增持”評級，最高目標(biāo)價為9元，較此前最高目標(biāo)價上調(diào)5.88%。東吳證券也發(fā)布了題為《2022半年報點評：Q2超預(yù)期，邏輯兌現(xiàn)》的研報，該報告對恒星科技給出買入評級。
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