近期，前海開源基金被投資者上門維權引爆公募圈，其子公司前海開源資產發起的資管計劃踩雷新三板公司中科招商，該資管計劃于3月30日到期，但基金凈值虧損嚴重且無法正常兌付。針對此現象，《投資者報》記者向前海開源基金發送采訪函，公司獨家回復，“由于多方面原因，導致該資管計劃投資結果不如意，公司會做好項目退出管理工作。資產計劃每變現投資標的，管理人將及時向投資者分配變現后的現金資產。”
同時，前海開源基金表示，“拉橫幅事件”后，前海開源資產方面發出嚴正聲明，向公眾澄清，關注中科招商等項目的后續退出方案。本資管計劃已向投資者發放第一次清算款項。
因新三板市場整體流動性原因，變現困難且價格低。前海開源基金方面告訴記者，經過多輪溝通，中科招商給出了多項退出方案，包括香港上市;中科招商引進戰略投資者收購老股實現退出;公司將進一步聯合其他股東要求中科招商解決前海開源資產持有股份的退出。
踩雷中科招商成為事件爆發導火索。按照原計劃，此資管計劃通過定增進入中科招商，是看中了2015年新三板火爆行情。三年到期日后，資管計劃欲高價退出中科招商，但由于中科招商不符合掛牌條件，被迫于2017年12月26日摘牌。
新鼎資本董事長張馳向記者表示，近期爆雷是三年前埋下的隱患，2015年上半年新三板估值很高，流動性很高，一下涌入1000多億資金。目前，整個新三板基金有70%以上處于虧損狀態。2015年上半年進去的資管計劃，現在都虧了。
禍起中科招商
常言道，“風水輪流轉”，三年后的新三板“轉”不動了。截止4月26日，新三板做市指數為894.18，與2015年4月歷史最高點近2670多點相比，跌幅近70%。
時間倒回2015年，正是新三板市場火爆之際，彼時，各大機構瘋狂搶攤新三板優質公司，中科招商作為千億市值的“大哥大”，受到資本的熱捧。
前海開源基金為記者詳細描述了進入中科招商的路徑。2015年正值新三板市場高漲時期，前海開源資產投研團隊跟蹤新三板市場，在產品設計階段篩選出了包括中科招商在內的投資標的。由于產品存續期限為三年，期間新三板市場環境發生較大變化，2017年12月中科招商被摘牌，完全失去流動性，暫時沒有退出。除中科招商之外，該資管計劃還直接或間接投資于其余9個標的，其中2個項目已經溢價退出。
2015年3月，前海開源資產發起《前海開源資產錦安財富新三板資產管理計劃》(一款新三板公募專戶產品)，110名投資者募資2.65億元，通過直接或間接方式投資新三板已掛牌及擬掛牌企業的定增和股權，主要投向中科招商，其中，投向中科招商的產品名稱為前海開源資產恒通3號新三板專項資產管理計劃(以下簡稱“恒通3號”)。
2015年8月，恒通3號認購中科招商1470萬股，成本價18元/股，后2016年5月，中科招商進行分紅送轉，原成本價除權除息降至2.98元/股。但2017年12月26日，中科招商摘牌，股價僅為0.61元/股，投資者虧損率79.53%。
與恒通3號一起參與此次中科招商定增的機構，還包括大業信托?新三板2號投資集合資金信托計劃、光大掘金三板2號集合資產管理計劃、融通資本新澤2號資產管理計劃等。
但好景不長，2015年6月A股崩盤，進入史上最慘烈的暴跌期，不到三個月時間，A股經歷了16次“千股跌停”慘狀。新三板做市指數也從峰值直轉急下，跌跌不休，流動性不足成為新三板一大頑疾。
PE機構中科招商自2015年3月20日掛牌新三板后，火力全開，通過旗下投資平臺中科匯通(深圳)股權投資基金管理有限公司(以下簡稱“中科匯通”)等渠道，在二級市場瘋狂舉牌掃貨，根據其2015年半年報顯示，連續舉牌12家上市公司;這個數字在全年增至16家。它們多為市值40億元及以下的小市值公司，“屯殼”性質明顯。
2015年新三板瘋狂涌起的PE掛牌潮，隨后被監管層及時喊停。2016年5月27日，全國股轉公司發布《關于金融類企業掛牌融資有關事項的通知》(以下簡稱“《通知》”)。
《通知》規定，已掛牌的27家私募需在一年內完成自查整改，若未達標將面臨摘牌。2017年10月27日，全國股轉公司發布《關于掛牌私募機構自查整改相關問題的通知》，規定了私募機構自查最新口徑，不符合整改條件的私募機構強制摘牌。其中，中科招商也在摘牌名單中，于2017年12月26日告別新三板。原因是2015年7月，中科招商斥重資買進的鼎泰新材被順豐控股(47.250,0.36,0.77%)(002352)借殼，復牌后即迎來11個漲停，中科招商收獲大筆投資收益，因此不滿足“管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上”要求。
商討退出方案
新三板政策研究人士布娜新告訴記者，在新三板火爆的時候，投資機構也會扮演隨大流的角色，提高估值，從而在未來會“收獲”巨大落差。但化解流動性問題是個系統工程，單一的政策和手段都無益改善流動性問題。未來一段時間資本市場各層級之間的并購可能會如火如荼的展開，成為最主要、最實際的退出方式。
前面提到，中科招商作為PE機構，“屯殼”是其主要業務。由于IPO堰塞湖，擬上市公司排隊周期延長，“屯殼”成為一門好生意。正如某證券內部人士告訴記者，“私募舉牌上市公司實屬正常投資業務，但待到市場規范化之后殼資源將不再成為資源，同時殼資源并不便宜”。監管層很快就出手了。
2016年6月17日，證監會修改《上市公司重大資產重組辦法》，同年9月9日，《關于修改<上市公司重大資產重組管理辦法>的決定》正式實施。這對于之前頻繁舉牌上市公司的中科招商打擊很大。
查看中科招商公告發現，2017年5月25日公司發布首份二級市場減持公告。自2017年5月25日-12月14日，中科招商共發布了18份減持、股權稀釋、股票質押式回購交易公告，其中多為上市公司，通過中科匯通減持了大晟文化(10.840,0.35,3.34%)(600892)、豐樂種業(7.210,0.00,0.00%)(000713)、北礦科技(14.330,0.33,2.36%)(600980)、大連圣亞(30.860,0.48,1.58%)(600593)等公司。
2018年4月18日晚間，中富通(31.430,0.95,3.12%)(300560)發布公告稱，股東中科東海和中科芙蓉(中科招商是中科東海的執行事務合伙人、中科芙蓉的受托管理人)通過集中競價方式共減持公司股份92.26萬股，加上前幾次減持，中科招商已獲利超3000萬，若清倉中富通所有股權，獲利超1.5億元。中科招商若通過二級市場減持上市公司股份，或有資金回購資管計劃持有的份額。
新鼎資本董事長張馳向記者透露，這些資管計劃、信托計劃等退出新三板的方式很有限，一是基金公司重發一個新基金產品，為原資管計劃接盤;二是投資標的良好，可以轉給其他私募機構;三是投資標的有實力可以進行股份回購;四是基金公司和客戶簽延期協議。目前，大部分投資者會選擇協商延期。
前海開源基金向記者表示，前海開源資產經參加多次維權行動后，中科招商給出退出方案包括，香港上市;中科招商引進戰略投資者收購老股實現退出;公司將進一步聯合其他股東要求中科招商解決前海開源資產持有股份的退出。
同時前海開源資產投資組合情況顯示，除中科招商外，沒有投資其他掛牌的私募機構。
調整成關鍵詞
截止4月27日，前海開源基金資產管理規模為534.69億元，在123家基金公司中排名45位。
具體到基金產品，前海開源滬港深匯鑫A(以下簡稱“匯鑫A”)表現一般。匯鑫A成立于2016年5月19日，基金經理是謝屹、史程，機構投資者持有份額從2017年年中的1.54億份暴跌至年底的0.09萬份，下降幅度99.99%，成立至今漲幅14.30%，同期滬深300漲幅25.28%。
截至4月18日，全市場922只主動管理的偏股型基金中今年以來負收益的達752只，占比超過81%。前海開源基金告訴記者，受短期市場調整影響，前海開源旗下主動管理偏股混合型基金業績表現也欠佳。
年初至今，白馬股切換成長股風格明顯。前海開源滬港深創新成長由于重倉股主要為食品飲料、電子通訊、計算機行業龍頭股，近一個月受市場影響跌幅較大。前海開源基金表示道，部分基金業績雖然短期表現欠佳，但長期業績仍然處于同類前列。
拉長周期來看，截至5月4日，該基金近1年來漲幅為18.09%，同類平均為7.12%，同期滬深300漲幅為10.87%;該基金自2016年6月24日成立以來收益率為29.78%，同期業績基準漲幅為17.38%。
同時，公司多只基金規模已低于5000萬元的清盤紅線，前海開源基金向記者解釋了其中原因，“在市場調整過程中，由于客戶申贖影響，部分基金規模會出現短期內低于5000萬元清盤紅線的情況。”接下來，前海開源基金會根據市場環境變化，遵循相關法律法規，處理相關問題。
