在招商銀行成都分行近日舉行的“2021年四季度金葵投資策略報告會”上，招商證券首席策略分析師張夏分享了2021年四季度投資策略，針對目前影響股票市場的因素、投資主線及其機會發(fā)表了自己的看法。
“資產(chǎn)荒”下不妨進入股市
“在經(jīng)歷了疫情過后穩(wěn)增長發(fā)力帶來的企業(yè)盈利加速改善后，企業(yè)盈利增速開始下降，如8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利增速回落到12%。由于2020年第四季度可選消費、必須消費、工業(yè)設備盈利基數(shù)相對較高，今年四季度增速將繼續(xù)保持負增長。雖然醫(yī)藥保持較高增速，但上市公司層面體現(xiàn)并不明顯。
張夏表示，隨著經(jīng)濟下行,貨幣政策逐漸寬松，近期央行會議要求推動常備借貸便利操作方式改革和落實3000億元支小再貸款政策。“從目前央行態(tài)度來看，流動性有望保持相對充裕，不過，由于融資需求低迷，利率中樞保持相對低位，如10年期國債年收益率僅為2.8%左右。‘資產(chǎn)荒’現(xiàn)象初現(xiàn)。”
對于國際大宗商品價格何時見頂問題，張夏表示，全球大宗商品需求與中國基建、地產(chǎn)、制造業(yè)投資相關性較高，而CRB工業(yè)現(xiàn)貨見頂一般滯后中國新增社會融資增速轉(zhuǎn)負6個月后，比如，2011年4月、2014年4月、2018年6月，均是在新增社會融資增速轉(zhuǎn)負6個月后，大宗商品價格才見頂?shù)摹?/p>
股票市場估值處于歷史較低估值區(qū)間，股票相對債券性價比較高。由于流動性尚可，股票市場整體下跌的可能性比較小，在可投資產(chǎn)品相對匱乏的情況下，居民每年能夠獲得10%以上回報的產(chǎn)品，通過公募、私募基金加速流入股票市場應該是順理成章之事。
四條主線把握投資機會
張夏表示，在“資產(chǎn)荒”背景下，流動性改善并不見得會催生大盤指數(shù)大漲。從內(nèi)部環(huán)境看，由于企業(yè)盈利在加速下行，市場整體大漲難度比較大;從外部環(huán)境看，美元指數(shù)和美債收益率走強，將形成股票市場的外部威脅因素，如美債收益率大幅走高將引發(fā)全球資本市場調(diào)整，A股也就會存在一定風險。同時需要關注歐洲能源價格大漲引發(fā)能源危機的可能。
“特別需要注意的是，隨著2019年科創(chuàng)板推出，2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，資本市場支持實體經(jīng)濟的力量正在增強。”張夏估計，盡管增量資金較多，但大部分投資到創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)去了，因此無法支撐所有股票同時大漲，可能更多將體現(xiàn)為板塊輪漲的特征。
對于投資機會的把握，張夏給出了四條主線：一是資產(chǎn)配置下的財富管理，含權理財較高的券商、金融和電子信息;二是新基建+央企改革：建筑、電力、電氣設備、計算機;三是疫情后復產(chǎn)的油氣、航空運輸、餐飲酒店。
此外，張夏建議投資者把握由于政策事件等因素帶來的投資機會。“如央企改革，猶如一盤正在鋪開的大棋，目前正在和將要重組的領域包括化工、衛(wèi)星網(wǎng)絡、信息通信、輸配電、稀土等。
(本報記者 楊成萬)
