近50億資產(chǎn)遭查封、400多億債務(wù)壓頂、多筆債券先后違約、職工發(fā)薪遭遇問題。
早在2005年前開啟引入“外資”發(fā)起改制時，沒有丹東人可曾料想到這家當?shù)匾詾楹赖母劭诩瘓F會陷入如今這步田地。
21世紀經(jīng)濟報道記者在當?shù)卣{(diào)查獲悉，丹東港的部分員工仍處于欠薪狀態(tài)，這也一度讓其遭遇了“用工荒”的問題;一位接近丹東港人士透露，為應(yīng)對這一局面，丹東市政府4月26日召集丹東港管理層人員開會商討應(yīng)對職工付薪問題。
這并不能解決丹東港的資金鏈困局，而不少當?shù)厝藙t將希望寄托于“國企可能接管丹東港”的傳聞，期待背后，丹東港實控人王文良的下落卻依然不明。
引出丹東港違約事件，似乎2015年高負債下所實施的高額分紅，最先步入公眾視野;于此同時，中介機構(gòu)、評級機構(gòu)未能及時發(fā)現(xiàn)問題，亦引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。
自去年10月末第一次違約至今，丹東港的債務(wù)違約爆發(fā)已過去182天。
發(fā)債分紅？
根據(jù)本報記者了解，違約觸發(fā)“前夕”的2017年3季度末，丹東港總負債“雪球”已經(jīng)滾至464.56億元，為2015年底的1.21倍，其中流動負債就高達100.16億元，但同時流動資產(chǎn)已經(jīng)從彼時的87.58億縮水至37.34億元，僅為負債的約三分之一。
丹東港的更大壓力還來自于高達364.64億元的非流動負債，其中包括150.86億元的長期借款、60.10億元的應(yīng)付債券以及136.00億元的長期應(yīng)付款。
對于如今的財務(wù)狀況，不少業(yè)內(nèi)人士將問題指向了2015年公司的高額分紅。
財務(wù)數(shù)據(jù)佐證著這一說法。2015年第四季度丹東港的“分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”的確較往常出現(xiàn)了異常，高達19.49億元;而據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者計算，2009年以來的8年間，該科目單季均值僅為2.98億元，這意味著2015年四季度的分紅規(guī)模為平均值的6.54倍。
“其中還有一些利息支付現(xiàn)金，但主要是分紅占了較大比重，不然各季度也不可能出現(xiàn)這么大的異常。”前述接近丹東港人士坦言，“因為王文良和日林持股比達七成以上，所以通過分紅套現(xiàn)了10多億現(xiàn)金。”
單季的高額分紅也直接讓2015年全年的“分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”達到了30.81億元。
但另一方面，丹東港2015年僅有11.05億元的母公司所有者凈利潤，卻難以對上述分紅規(guī)模構(gòu)成支撐。
“利潤11個億，分紅18個億，雖然計入未分配利潤的規(guī)模比較高，但如此短周期的大規(guī)模分紅顯然有違邏輯。”上述接近丹東港人士稱，“如果不是這10多個億的現(xiàn)金流出，也不會給丹東港帶來那么大的現(xiàn)金壓力，至少開始的違約和周轉(zhuǎn)都是可以處理的。”
18億元的現(xiàn)金對于丹東港的貨幣資金體量而言的確較為重要。2014年-2017年三季末的貨幣資金分別為27.99億元、20.60億元、16.74億元和14.71億元。
丹東港的“回避”
債務(wù)壓頂?shù)牡|港，正在進入更加緊張局面。
3月15日，丹東港公告稱，丹東市中級人民法院根據(jù)丹東銀行申請，裁定查封其48.93億元的財產(chǎn)。丹東港表示，仲裁可能促使公司融資環(huán)境進一步惡化，對生產(chǎn)經(jīng)營和償債能力造成不利影響。
4月26日，21世紀經(jīng)濟報道記者來到了位于丹東市振興區(qū)興五路七號的丹東港集團地址，但發(fā)現(xiàn)這里已經(jīng)人去樓空。據(jù)百度地圖顯示，該辦公樓亦顯示為丹東市港務(wù)局的所在地。
4月26日，一位丹東港工作人員向記者證實，這一辦公地點的確已經(jīng)荒廢多年。“目前這里早就已經(jīng)不用了，當?shù)厝硕贾馈?rdquo;
不過一位接近丹東港人士表示，丹東港高管在振興和東港兩地均有辦公場地。“當?shù)厝送及讶樟?實業(yè))和丹東港視為一體，所以把日林的辦公地也當成丹東港的。”一位接近丹東港人士稱。
蹊蹺的是，在丹東港2016年公司債的發(fā)行說明中，丹東港在振興區(qū)的地址亦顯示為信息披露資料備查地址。“投資者可在本期債券發(fā)行期限內(nèi)到下列地點查閱募集說明書全文及上述備查文件。”募集說明書顯示。
“如果這個地址已經(jīng)不用了，就不應(yīng)該披露成為發(fā)行材料的備查地址，否則就有信息披露與事實不符的問題。”西北一家券商債承人士表示。
據(jù)上述接近丹東港人士透露，目前丹東港主要工作地都在丹東市旗下的縣級市東港市。
21世紀經(jīng)濟報道記者4月26日又趕赴東港市的丹東港所在地，發(fā)現(xiàn)該辦公樓“戒備森嚴”，門口工作人員中有兩名身穿保安制服，而其中一名則身著公安服裝。
上述三位工作人員得知記者來意后聯(lián)系了負責外宣的“政治部”，但對方始終無人接聽。
“他們應(yīng)該是開會去了。”門口工作人員表示，但其以公司規(guī)定為由拒絕將政治部聯(lián)系方式予以告知。
離開時，記者留下聯(lián)系方式，并表示希望與對方取得聯(lián)系，但截至截稿前尚未得到丹東港方面任何回應(yīng)。
記者同時多次致電募集說明書及債券發(fā)行方面電話，但對方始終無人應(yīng)答。與避而不談的丹東港相對應(yīng)的，則是港口的戒備。
欠薪問題嚴重
用本地話講，如今丹東港帶給當?shù)刈钪庇^的感受是“不開餉了”。
“工資已經(jīng)大半年沒發(fā)了，我之前有個朋友還在這工作，已經(jīng)跳槽走了。”4月26日，一位丹東人士告訴21世紀經(jīng)濟報道報道記者。
這樣的狀況也讓丹東港面臨“招工難”的問題。
“現(xiàn)在這種情況，多數(shù)人根本不會去丹東港工作。”上述接近丹東港人士告訴記者，“有些人欠著薪，就直接換工作了，這讓丹東港的人只出不進，也會給正常的工程建設(shè)、港口經(jīng)營帶來影響。”
記者隨即試圖前往丹東港港口了解情況，但發(fā)現(xiàn)港口限制外人進入。而一位現(xiàn)場當?shù)厝烁嬖V記者，曾經(jīng)有邊防武警試圖進入也曾一度被阻攔。
“欠薪甚至還引發(fā)了一系列更嚴重的勞資糾紛。”上述丹東本地人士坦言。
21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，截至2017年9月底，丹東港的應(yīng)付職工薪酬的確達到了一個高達4330.64萬元的“頂峰”，除2016年底為2950.10萬元外，2015年及之前年度該科目最多時僅為303.73萬元，而最少時僅為41.09萬元。
法律人士指出，欠薪問題的突出亦是丹東港資金面承壓的縮影。
“按照法定清償順序，職工工資通常在債券持有人之前，這種情況通常也意味著公司的資金面的確面臨較大壓力。”盈科律師事務(wù)所一位律師表示。
不過據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，這一問題已被當?shù)卣叨戎匾暋Ｒ晃唤咏|市政府人士向記者透露，4月26日上午，丹東市政府與部分丹東港管理層人士就職工薪資問題開會商討相關(guān)對策。
“當天在‘山上賓館’(當?shù)胤Q呼，實為丹東賓館)開會討論薪資問題，這個問題解決能夠保證地方穩(wěn)定，用工問題也會一定程度的解決。”上述接近丹東市政府人士稱。不過截至發(fā)稿前，記者未能從丹東市政府確認這一信息。
對于更多員工和當?shù)厝藖碚f，他們更多將丹東港的希望寄托在外部力量介入上。類似于“某央企、某國企有可能對丹東港進行接管”這樣的傳言在丹東市廣為流傳。
“現(xiàn)在的問題是丹東港是民營企業(yè)，如果政府來這樣救會引發(fā)道德風險，目前的重組方案還在研究中。”4月26日，一位接近丹東港的投行人士稱。
此外，更引得市場關(guān)注的則是丹東港實控人王文良去向。此前，王文良因賄選案被取消全國人大代表資格。“有人說跑路了，也有人說他被采取了限制措施。”前述接近丹東港人士稱。
“大家都認為日林是有錢的，可是就是不還錢。”前述丹東人士表示，“稅務(wù)部門之前還去過那查稅，去了四個車的人，日林也不太配合。”
中介的遲鈍
一邊是高額的分紅，另一邊確實激進的債務(wù)擴張。
2015年底丹東港應(yīng)付債券余額僅為38億元，一年后這個數(shù)字上升至69.10億。“很明顯公司在通過擴大債務(wù)來彌補了分紅帶來的現(xiàn)金缺口。”上海一位投行人士表示。
與此同時，丹東港的債務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯變化。
2015年之前，丹東港主要依靠中票、短融、PPN等產(chǎn)品在銀行間市場舉債，而2016年完成高額分紅后，其開始在交易所市場的舉債之旅。時年，中信證券(18.990,0.25,1.33%)、東海證券、萬聯(lián)證券分別作為承銷商為丹東港發(fā)行了兩筆公司債和一筆私募債;而2015年底前的高分紅也并未引起上述承銷商的注意，記者試圖與上述券商債承人士聯(lián)系詢問態(tài)度及詳情，但對方表示不方便表態(tài)。
事實上，在丹東港事件中的遲鈍者還包括評級機構(gòu)。例如其公司債評級機構(gòu)聯(lián)合資信在丹東港債券違約前，仍然對其予以了AA的評級，而直到10月30日違約正式觸發(fā)，才將其評級直線降至C級。
但也有業(yè)內(nèi)人士指出，王文良與日林的確存在以發(fā)債置換現(xiàn)金來確保高分紅的動機，但如果分紅是依照財務(wù)規(guī)范及公司股東大會等流程決策辦理，則很難認定其合規(guī)問題。
“如果未分配利潤是足夠且公司流程是通過的，這種分紅很難說存在問題;但這里面的反思在于港口是當?shù)刂匾髽I(yè)，其在局部金融穩(wěn)定上具有重要性，所以這個過程中如何引入相應(yīng)的金融監(jiān)管是值得考慮的。”前述投行人士坦言，“另外丹東港也并不是上市公司，大股東占7成，高額舉債也會帶來相應(yīng)的財務(wù)成本，對實控人自身利益是有損的。”
該人士同時認為，即便不進行高額分紅，在未能改變基本面的情況下，丹東港的債務(wù)問題很可能只會向后延期，而無法根除。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，從2016年開始丹東港的凈利潤已經(jīng)開始減少，即2016年凈利潤從去年的11.05億元減少至8.94億元，而2017年前三季度僅為5.39億元;但與此同時，公司在建工程資產(chǎn)也在快速增加。即從2015年底的200億元膨脹至334.77億元。
“在建項目增多、利潤減少，成本增加、流動資產(chǎn)減少、負債率上升，這些都隱含了出現(xiàn)資金狀況的可能性。”上述投行人士稱。
