一份被審計(jì)機(jī)構(gòu)警示持續(xù)性經(jīng)營(yíng)危機(jī)的年報(bào)，暴露了一汽夏利(4.060,0.00,0.00%)債務(wù)危機(jī)的冰山一角。
在巨虧16億后，一汽夏利離資不抵債僅一步之遙，如今橫在公司資產(chǎn)負(fù)債表中即將到期的債務(wù)，已經(jīng)超出其流動(dòng)資產(chǎn)近26億之多。
而更為令人不安的是，財(cái)報(bào)研究院發(fā)現(xiàn)，一汽夏利有3億元的賬戶資金或票據(jù)已處于受限狀態(tài)，其資金鏈和信用危機(jī)，很可能一觸即發(fā)……
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根據(jù)一汽夏利的年報(bào)，公司2017年實(shí)現(xiàn)14.51億元，較上一報(bào)告期縮水了28.34%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.41億元，陷入巨額虧損。
巨虧之后的一汽夏利，在其財(cái)務(wù)報(bào)表留下了兩個(gè)值得關(guān)注的變化：一是該公司已經(jīng)處于接近資不抵債的邊緣;二是該公司的流動(dòng)資產(chǎn)，超過(guò)流動(dòng)負(fù)債約26億元，存在深度資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，一汽夏利的資產(chǎn)總額為49億元，但其負(fù)債總額卻超過(guò)了48億元，其凈資產(chǎn)只有8831萬(wàn)元，其資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)98.2%。除去少數(shù)股東權(quán)益之后，一汽夏利歸屬上市公司股東的權(quán)益只有5798萬(wàn)元。
這意味著，一汽夏利如今已經(jīng)陷入接近資不抵債的邊緣，如果一季度繼續(xù)虧損，其凈資產(chǎn)很快就可能變成負(fù)數(shù)。而且，值得注意的是，即便是在一汽夏利區(qū)區(qū)幾千萬(wàn)元的凈資產(chǎn)中，還存在數(shù)億計(jì)的短期無(wú)法變現(xiàn)的無(wú)形資產(chǎn)和其它固定資產(chǎn)。
此外，財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，一汽夏利的流動(dòng)負(fù)債已經(jīng)高達(dá)45億元，而其流動(dòng)資產(chǎn)卻只有19億元，二者之間的差額接近26億元。鑒于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債間的巨額赤字，一汽夏利的審計(jì)機(jī)構(gòu)致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)報(bào)告中明文警示了一汽夏利存在可持續(xù)性經(jīng)營(yíng)危機(jī)，提醒財(cái)報(bào)使用者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
26億元的流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債赤字對(duì)于一汽夏利到底意味著什么?
一汽夏利2017年全年的營(yíng)收只有14.5億元，26億元的短期債務(wù)缺口接近該公司去年全年?duì)I收數(shù)字的2倍。這意味著如果沒(méi)有外部資金注入的話，僅靠一汽夏利自身的造血能力，或許根本無(wú)法兌付如此巨額的債務(wù)，公司很可能會(huì)陷入深度資金鏈危機(jī)或信用違約危機(jī)中。
而更值得擔(dān)憂的是，潛在的資金鏈和信用危機(jī)當(dāng)前，一汽夏利部分資金賬戶或票據(jù)疑似已經(jīng)處于受限狀態(tài)。
資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至去年12月31日，一汽夏利賬上的貨幣資金余額為10.28億元，而其現(xiàn)金流量表卻顯示，其賬上同期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額只有7.26億元，二者差額為3.02億元。
為何資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的上述兩項(xiàng)會(huì)出現(xiàn)3.02億元的差額?
財(cái)報(bào)研究院認(rèn)為，之所以出現(xiàn)上述差額，很可能的原因是一汽夏利的部分銀行賬戶資金處于被凍結(jié)或其它受限狀態(tài)。
此話怎解?
舉例：如果一家上市公司因不能及時(shí)兌付到期債務(wù)(或存在這種風(fēng)險(xiǎn))而導(dǎo)致其賬戶資金被法院或銀行凍結(jié)，那么在相關(guān)糾紛解決前，這筆被凍結(jié)的資金仍然會(huì)被視為公司的資產(chǎn)記入其資產(chǎn)負(fù)債表的貨幣資金項(xiàng)下，但在其現(xiàn)金流量表中，由于這筆資金已經(jīng)失去的流動(dòng)性被不能被視作現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，因此不能被記入現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物項(xiàng)下。
或者：如果一家上市公司被交易對(duì)手方質(zhì)疑存在信用風(fēng)險(xiǎn)，那么對(duì)手方可能會(huì)交易前(如商品及勞務(wù)采購(gòu)、收購(gòu)資產(chǎn)等交易)要求標(biāo)的公司出具交易定金性質(zhì)的履約保證金，這也可能會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額低于資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金余額。
一汽夏利的上述3億資金到底處于何種受限狀態(tài)?
據(jù)一汽夏利年報(bào)披露，公司賬上確定存在3.02億元的受限資金，主要為票據(jù)保證金和支付寶周轉(zhuǎn)金，但對(duì)于其它具體受限細(xì)節(jié)原因，一汽夏利并未明確解釋，外界對(duì)此也還不得而知。
在財(cái)報(bào)研究院看來(lái)，盡管受限的原因可能不止上述探討的兩種，但無(wú)論如何，這很可能意味著一汽夏利的資金鏈狀態(tài)和履約能力，已經(jīng)引起了客戶或合作伙伴的關(guān)注，如果該問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，不排除可能會(huì)影響到一汽夏利的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
向大股東貸款尚處畫(huà)餅階段
正如上分析，如果未來(lái)一年或更短的期限內(nèi)，一汽夏利不能取得足夠的外部融資、同時(shí)又無(wú)法就債務(wù)問(wèn)題與債權(quán)人達(dá)成一致的話，那么其很可能會(huì)陷入巨大的信用違約風(fēng)險(xiǎn)中。
但實(shí)際上，由于一汽夏利已經(jīng)接近資不抵債的狀態(tài)，同時(shí)其資金鏈也陷入了深度危機(jī)中，正常情況下，該公司已經(jīng)很難通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債券或股票的方式取得資金，更難以從銀行獲取必要的信貸支持，其正常的融資渠道會(huì)極大受限，而最現(xiàn)實(shí)的希望，或許就是其大股東一汽能夠及時(shí)伸出援手。
根據(jù)一汽夏利的公告，公司董事會(huì)已經(jīng)授權(quán)總經(jīng)理在未來(lái)一年內(nèi)向一汽財(cái)務(wù)公司申請(qǐng)貸款總額不超過(guò)5億元，同時(shí)授權(quán)總經(jīng)理向一汽股份申請(qǐng)委托貸款總額不超過(guò)38億元。
如果上述43億元的資金能夠順序到位，一汽夏利的資金鏈危機(jī)應(yīng)該可以暫告一段落。不過(guò)，從目前公開(kāi)信息來(lái)看，上述向一汽求援的計(jì)劃，很可能還只是一汽夏利的一廂情愿：上述董事會(huì)決議只是授權(quán)一汽夏利的總經(jīng)理可以向一汽及關(guān)聯(lián)公司申請(qǐng)借款43億元，但一汽及關(guān)聯(lián)公司會(huì)不會(huì)真借給一汽夏利，或者說(shuō)借多少，目前還不得而知，一汽及有關(guān)方面目前也沒(méi)有就此給出明確的回應(yīng)，因此上述關(guān)聯(lián)融資計(jì)劃目前還只是處于畫(huà)餅階段。
實(shí)際上，如果單從市場(chǎng)角度來(lái)看，一汽夏利上述43億元關(guān)聯(lián)借款計(jì)劃也似乎存在著可行性難題。根據(jù)授權(quán)范圍，一汽夏利向一汽財(cái)務(wù)公司的貸款年化利率不得超過(guò)10%，而一汽財(cái)務(wù)公司去年的凈資產(chǎn)收益率卻高達(dá)18.5%;此外，授權(quán)范圍還限定，一汽夏利向一汽股份申請(qǐng)38億貸款的利息成本不得高于1.5億元，折合年化利率最高不超過(guò)4%，這幾乎相當(dāng)于銀行給最優(yōu)質(zhì)央企提供貸款的利息水平。
