上證報(bào)從多個(gè)渠道獲得證實(shí)，《關(guān)于加大通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》(下稱“29號(hào)文”)已于近期下發(fā)。根據(jù)29號(hào)文，未經(jīng)許可依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)。那些熱銷于“無(wú)牌”互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的資管類產(chǎn)品，將全面下架，部分平臺(tái)或?qū)⒕痛送藞?chǎng)。
文件的下發(fā)并非突然。據(jù)悉，早在數(shù)月前，不少互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)已開始下架部分存量資管類產(chǎn)品。一家互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士透露，今年春節(jié)前后，相關(guān)部門對(duì)互金平臺(tái)進(jìn)行過(guò)多次窗口指導(dǎo)，目前清理整頓工作已進(jìn)入收尾階段。
無(wú)牌照不得發(fā)行、銷售
定向委托等資管產(chǎn)品
29號(hào)文要求，依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。未經(jīng)許可，不得依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
29號(hào)文同時(shí)明確，未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品(包括但不限于“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”)等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。
此外，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不得為各類交易場(chǎng)所代銷(包括“引流”等方式變相提供代銷服務(wù))，進(jìn)一步堵死互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為地方交易所產(chǎn)品“引流”的空間。
29號(hào)文還給出明確時(shí)間表：互聯(lián)網(wǎng)資管模式需立即停止，且存量業(yè)務(wù)最遲于2018年6月底壓縮為零。
多位市場(chǎng)人士接受采訪時(shí)表示，這份文件堪稱史上最嚴(yán)，沒(méi)牌照就一刀切，時(shí)間也非常緊迫。對(duì)存量互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)到期未化解至零的機(jī)構(gòu)，將納入取締類處置。
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)遭到嚴(yán)厲整治，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。監(jiān)管部門在2016年就出手對(duì)互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行整治。這份文件乃是一脈相承，鐵腕整治無(wú)牌開展資管業(yè)務(wù)、整頓平臺(tái)自融等問(wèn)題。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、金融法研究所所長(zhǎng)黃震說(shuō)，這份文件主要是針對(duì)無(wú)牌照非法金融機(jī)構(gòu)的整頓。
出發(fā)點(diǎn)是監(jiān)管部門在整治P2P過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)了把資金池當(dāng)成理財(cái)或資管計(jì)劃、擅自發(fā)行集合計(jì)劃的問(wèn)題，或者無(wú)牌機(jī)構(gòu)平臺(tái)仍代銷相關(guān)產(chǎn)品、進(jìn)行導(dǎo)流宣傳等，由此進(jìn)一步對(duì)相關(guān)違規(guī)操作進(jìn)行清理整頓。
化解存量壓力不小
互聯(lián)網(wǎng)資管領(lǐng)域，由于產(chǎn)品跨界涉及多個(gè)類型，業(yè)態(tài)較為復(fù)雜，過(guò)去一直處于監(jiān)管盲區(qū)，衍生出資金挪用、虛假標(biāo)的等不少亂象，形成了風(fēng)險(xiǎn)隱患。
29號(hào)文劍指規(guī)避監(jiān)管的定向委托和定向融資業(yè)務(wù)模式。北京金誠(chéng)同達(dá)(上海)律師事務(wù)所律師彭凱解釋道，所謂定向委托業(yè)務(wù)兼具“信托”和“公募”產(chǎn)品特征，早在2017年中就被定性為非法，但當(dāng)時(shí)并未直接對(duì)此類業(yè)務(wù)形態(tài)明確處置態(tài)度。定向融資計(jì)劃是地方金交所業(yè)務(wù)合作在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上的典型案例，其他還包括“資產(chǎn)池/資金池理財(cái)業(yè)務(wù)”“收益權(quán)掛牌業(yè)務(wù)”。從29號(hào)文來(lái)看，這些一律定性為違規(guī)。
彭凱說(shuō)，這徹底堵死了交易所產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)上的銷路。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這份文件主要還把過(guò)去難以定性的跨界互金平臺(tái)進(jìn)行了明確。比如，在整治中發(fā)現(xiàn)，部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)也跨界做資管業(yè)務(wù)，還有平臺(tái)做收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，如今這些都可以明確納入監(jiān)管，即便剝離也必須將存量資管業(yè)務(wù)壓縮為零。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些存量很大的平臺(tái)，在不到三個(gè)月時(shí)間里完全化解掉存量比較困難。
“違規(guī)平臺(tái)首先應(yīng)及時(shí)采取合規(guī)措施，爭(zhēng)取能申請(qǐng)牌照或者收購(gòu)持牌機(jī)構(gòu)。其次應(yīng)停止發(fā)行、銷售新的資管產(chǎn)品，對(duì)存量產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)到期逐步退出，并承諾之后不再開展相關(guān)業(yè)務(wù)。”黃震說(shuō)，這對(duì)持牌機(jī)構(gòu)是利好，能避免魚龍混雜、劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。
具體影響尚待觀察
目前，市場(chǎng)中有不少互金平臺(tái)涉及相關(guān)業(yè)務(wù)，不過(guò)尚無(wú)權(quán)威統(tǒng)計(jì)摸底如今到底有多少平臺(tái)開展不合規(guī)業(yè)務(wù)，有多少存量業(yè)務(wù)需要消解。
網(wǎng)貸之家提供的一份粗略統(tǒng)計(jì)，羅列了聚寶金科、鳳凰金融、360你財(cái)富、玖富金融、萬(wàn)達(dá)財(cái)富、唐小僧等12家平臺(tái)涉及互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)。至于這些平臺(tái)是否具有相關(guān)金融牌照尚不可知。
大型平臺(tái)如京東金融、騰訊、螞蟻金服等，銷售的資管類產(chǎn)品是否也要按照新規(guī)下架?
京東金融回復(fù)上證報(bào)稱，該平臺(tái)擁有基金代銷牌照。據(jù)此牌照，他們開展的是券商資管產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)，并不是發(fā)行券商資管產(chǎn)品。騰訊方面說(shuō)，目前銷售的集合資管計(jì)劃都是券商大集合，與29號(hào)文所指是兩碼事，所以不違規(guī)。螞蟻金服稱，螞蟻財(cái)富平臺(tái)的相關(guān)業(yè)務(wù)不受影響。
根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》(2013修訂)、《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》(2012年修訂)、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》(2012修訂)等法規(guī)可以明確：具有基金代銷牌照的機(jī)構(gòu)，可以銷售基金、券商的資管計(jì)劃。
不過(guò)也有資管人士認(rèn)為，待資管新規(guī)落定后，資管產(chǎn)品要按照新的要求進(jìn)行備案等，持有基金代銷牌照的互金平臺(tái)也未必就安然無(wú)憂。
業(yè)內(nèi)人士透露，對(duì)于非持牌金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，基金代銷牌照已經(jīng)非常難申請(qǐng)了，去年上海地區(qū)只有兩家公司拿到。
截至今年1月中旬，共有116家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)獲得基金代銷牌照。
