智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券(600999)發(fā)布研究報告稱，電池片的技術(shù)進(jìn)步是光伏各環(huán)節(jié)眾多技術(shù)迭代中影響最大的方向，TOPCon、HJT、HPBC為代表的新型電池技術(shù)受到更多關(guān)注。基于目前的效率、成本測算，TOPCon相較PERC已有一定經(jīng)濟(jì)性，年初以來越來越多的企業(yè)開始大規(guī)模投產(chǎn)TOPCon。未來隨著激光SE、金屬化優(yōu)化，其降本增效仍有比較可觀的空間，預(yù)計TOPCon有望在相當(dāng)長的時期內(nèi)維持競爭力。目前TOPCon已經(jīng)開始量產(chǎn)，正在新技術(shù)推廣的紅利期，如果下半年先行者的盈利優(yōu)勢得到進(jìn)一步確認(rèn)，行業(yè)態(tài)勢可能會更清晰。
推薦：晶科能源(688223.SH)、捷佳偉創(chuàng)(300724)(300724.SZ)、鈞達(dá)股份(002865)(002865.SZ);其余推薦與關(guān)注：通威股份(600438)(600438.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、隆基綠能(601012.SH)、海目星(688559.SH)、奧特維(688516.SH)、帝爾激光(300776)(300776.SZ)、金辰股份(603396)(603396.SH)、中來股份(300393)(300393.SZ)、沐邦高科(603398.SH)、聆達(dá)股份聆達(dá)股份。
招商證券主要觀點(diǎn)如下：
(相關(guān)資料圖)
TOPCon是有競爭力的電池技術(shù)方案。
TOPCon在PERC的基礎(chǔ)上更換為N型襯底，增加隧穿氧化層及多晶硅層，降低載流子復(fù)合，實(shí)現(xiàn)效率的顯著提升，目前領(lǐng)先企業(yè)量產(chǎn)效率在24.7-25.1%，并在衰減率、雙面率、溫度系數(shù)方面也有明顯優(yōu)勢。基于當(dāng)前的成本、效率估算，TOPCon理論溢價在0.1-0.2元/W(市場目前還沒接受這么高)，并且隨其降本提效及下游驗(yàn)證，溢價空間可能還會擴(kuò)大。
逐步體現(xiàn)對PERC替代的紅利。
業(yè)界反饋，晶科能源8+8GW的TOPCon產(chǎn)線已逐步滿產(chǎn)，7月鈞達(dá)股份8GW順利投產(chǎn)調(diào)試。下半年，還有天合、晶澳、通威等多家企業(yè)開始招標(biāo)，預(yù)計明年初有望陸續(xù)投運(yùn)。今明年電池市場的參考基準(zhǔn)仍是PERC，考慮TOPCon溢價及需求優(yōu)先級，在接下來幾年的推廣期，優(yōu)勢企業(yè)將在盈利、出貨量上享受先發(fā)紅利。TOPCon產(chǎn)業(yè)化降本增效的可見性強(qiáng)，優(yōu)化空間也比較大，預(yù)計其產(chǎn)線盈利周期會比較長。
TOPCon等電池技術(shù)變革可能帶來系列機(jī)會。
區(qū)別光伏產(chǎn)業(yè)其他的微創(chuàng)新，TOPCon較PERC形成代次領(lǐng)先，量產(chǎn)效率優(yōu)勢已經(jīng)在1-1.5pcts，并可以預(yù)見仍將繼續(xù)拉大，其影響范圍是全行業(yè)的。電池環(huán)節(jié)的技術(shù)革命更有價值，自身在降本，提效會放大技術(shù)變革的影響。以TOPCon、HJT、HPBC為代表的電池片技術(shù)，近幾年都獲得了更大的投入，未來可能都有各自的應(yīng)用場景。目前TOPCon率先走向規(guī)模應(yīng)用，圍繞TOPCon相關(guān)的電池裝備、膜材料等輔材，可能會有相應(yīng)的新需求和新機(jī)會。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代風(fēng)險;光伏裝機(jī)不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈價格波動風(fēng)險。
