財聯(lián)社9月14日訊(記者 楊卉)前有投資者虧損上千萬走紅，如今又見股民重倉醫(yī)藥股爆倉的“自白書”流傳于社交網(wǎng)絡。
“今天凱萊英跌停，我爆倉了！真不希望普通人炒股”，伴隨著昨日醫(yī)藥概念股大跌，一位因醫(yī)藥股凱萊英跌停，在雪球上爆倉曬慘的股民走紅于社交網(wǎng)絡。
(資料圖片僅供參考)
該網(wǎng)友描述稱“今天我的賬戶凱萊英擔保比例達到130%以下，必須追加擔保物保持擔保比例至少140%。”文末該股民強調道，“真心不希望普通人炒股，我就是一個活生生的例子！”
“又爆一次？上個月不是爆了一次？”是這則雪球帖最高贊的評論，有網(wǎng)友調侃稱“給人的感覺像是段子”，“希望你渡過難關”有網(wǎng)友給予安慰，“流量密碼屬實被你搞明白了”有網(wǎng)友感嘆道，有網(wǎng)友更是給出了解決方案“找House就能回本”。
事實上，這并不是這位網(wǎng)友第一次曬慘，早在8月2日，同樣因滿倉滿融凱萊英，也同樣因跌停觸及補倉。這位網(wǎng)友稱，“看著賬戶里以前普通人一輩子努力都難以達到的數(shù)字，只剩下一個可憐巴巴的零頭都不到的數(shù)字。”
記者以投資者身份聯(lián)系該股民溝通相關情況，當事人表示，只是段子，并未爆倉，但確實一直持有凱萊英并認可其投資價值，成本價約180元。雖未爆倉，但一直在下跌中不斷補倉，目前虧損已超20%，損失慘重，只能“關燈吃面”。
有受訪券商人士亦表示，該投資者描述的情形嚴格而言并不算爆倉，賬戶只是處于追保(補保)階段，并未被執(zhí)行強制平倉。
當投資者兩融賬戶杠桿比例處于高位，持倉的小幅度波動便可能使得保證金比例低于追保線，投資人可在期限內補充擔保品，或者主動賣出部分股票降低倉位，所以這種情形出現(xiàn)的概率并不算低。
雖被證實只是段子，但該文廣泛流傳于網(wǎng)絡，引起眾多網(wǎng)友情緒共鳴，背后的原因不容忽視，每當A股市場行情不佳時，均會有類似“段子”出現(xiàn)，無不警示著投資者注重倉位控制，更不要忽視杠桿交易中的風險。
在兩融業(yè)務中，投資人和券商最為擔心的，是極端行情下出現(xiàn)“穿倉”或“爆倉”，投資者股票被強平后仍不足以償還券商本息，需另外籌集資金歸還券商本息，券商則需要因為“追債”投入大量時間及精力。
兩融業(yè)務開展以來，“爆倉”屢見不鮮
以融資業(yè)務為例，投資者以信用賬戶現(xiàn)金或證券等擔保品按照一定的折算率計算保證金，券商逐日關注融資保證金比例[保證金比例=保證金/(融資買入證券數(shù)量×買入價格)×100%]。
當保證金比例低于補倉維持擔保比例(追保線)或平倉維持擔保比例(平倉線)時，投資者需賣出部分證券或補充擔保品，若投資者未能在期限內平倉或補倉，券商有權利強制賣出信用賬戶證券，用于償還融資本息。
在追保線及平倉線設置方面，不同券商有所差異，追保線一般為140%-150%，平倉線為120%至130%。
兩融業(yè)務的保證金制度雖預留了一定的安全墊，但極端行情下，券商執(zhí)行強平往往存在難度，“穿倉”的情況就會出現(xiàn)。
仁東控股(維權)投資者的“穿倉”案例完整展現(xiàn)了這一過程。
裁判文書網(wǎng)判決書顯示，投資人張某，于2020年6月與申萬宏源證券簽署融資融券業(yè)務相關合同。2020年12月3日，張某賬戶保證金比例跌破平倉線，申萬宏源分別于12月4日、12月5日發(fā)出平倉(補保)通知，張某未及時履行相關義務。
2020年12月7日，張某的信用賬戶被強制平倉，2020年12月15日強平成交后，券商未收回本息金額約8570萬元。雙方為此對簿公堂。
記者注意到，案件中張某全部融資資金用于購買仁東控股，該股票于2020年11月25日連續(xù)遭遇14個跌停，跌幅77.13%，而在張某跌破平倉線12月3日之后，依然還有7個跌停板。
券商強制平倉始于12月7日，12月7日至12月14日期間股票成交僅53400股，判決文書中提到，券商在這一期間每日委托賣出“仁東控股”股票，均未成交，無法完成強制平倉操作，直至12月15日才完成平倉操作，收回資金已無法覆蓋融資本息。
與客戶關于兩融業(yè)務的糾紛并不少見，申萬宏源的另一客戶劉某也因融資買入仁東控股而穿倉，強制平倉后還需歸還券商本息約1.08億元。
2022年初，中信建投與一位69歲投資者的官司也曾引發(fā)關注，該投資者在中信建投使用融資額度約3000萬元，在爆倉被強平后倒欠券商千萬。
加強兩融交易管控，防范炒作風險
兩融“爆倉”件時有發(fā)生，投資者與券商“雙輸”均付出巨大代價，兩融業(yè)務風險控制也成為各方關注重點，交易所及券商不斷通過多種手段，加強對兩融交易管控。
依照《深圳證券交易所融資融券交易實施細則(2019年修訂)》(以下簡稱《實施細則》)第六章“風險控制”6.1條，當單只標的證券的融資余額、信用賬戶擔保物市值占該證券上市可流通市值的比例均達到25%時，深圳交易所可以在次一交易日暫停其融資買入，并向市場公布。
以仁東控股為例，2020年12月8日，仁東控股融資余額為30.29億元，融資余額占流通市值比值已達25.79%。當晚，深圳交易所發(fā)布《關于暫停“仁東控股”融資買入的公告》。
其次，交易所及券商還會通過對擔保品折算率，來動態(tài)調整來影響投資者的保證金比例，對兩融業(yè)務進行干預。
根據(jù)《實施細則》靜態(tài)市盈率在300倍以上或者為負數(shù)的A股股票折算率為0%。例如在今年6月，有券商因比亞迪市盈率超過300倍而將其保證金折算率由60%調低至0。
此外，券商一般還會對客戶融資買入股票做出集中度限制，分散賬戶投資風險，也是券商應對個股極端行情的重要手段。
如中信證券，從保證金比例及證券整體集中度分組上，對投資者的單一證券集中度做出了規(guī)定：
從上圖可以得知，在維持擔保比例不超過180%的情況下，對于個別分組的證券，投資者買入比重不得超過本賬戶的5%，在維持擔保比例超過400%的情況下，才能不受集中度要求限制。
在2015年股災后，券商對融資融券的集中度有嚴格限制，但也會根據(jù)市場情況實施調整。
例如2022年2月22日，安信證券基于融資融券業(yè)務發(fā)展需要，調整信用賬戶單一證券持倉集中度控制，包括取消了中國平安、中國石化、中國衛(wèi)星、中國船舶、萬科A等332只單一證券的持倉集中度控制。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2022年9月13日，滬深兩融余額約為1.50萬億元，較年內高點1.72億元下降約13%，較2015年6月18日時的歷史高點2.27億元則已下降約25%。
另一方面，目前A股市場融資標的達到2526只，隨著兩融標的數(shù)量的繼續(xù)擴容，A股融資業(yè)務標的證券的平均融資余額已顯著降低，由歷時高點24.82億元降至5.94億元。個券平均融資余額的持續(xù)下降，同樣將有利于降低融資業(yè)務的風險擴散幾率，更好的控制杠桿業(yè)務風險。
