智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，半夏投資創(chuàng)始人李蓓在路演上公開(kāi)表達(dá)了對(duì)后市的研判，她分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)明年年初或明年年中可以看到美國(guó)的衰退，與此同時(shí)，中國(guó)股市的“盈利底”也將正式出現(xiàn)，“底部出現(xiàn)后，可以對(duì)后市偏樂(lè)觀，一輪長(zhǎng)期牛市有望出現(xiàn)。后續(xù)應(yīng)該是大宗商品和股市長(zhǎng)期走牛，利率大周期上行”。
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盡管李蓓并不認(rèn)為市場(chǎng)還會(huì)有很大的下跌幅度，畢竟估值水平還比較低，但是，在牛市起點(diǎn)出現(xiàn)之前，她還是建議投資者采用對(duì)沖套利這類(lèi)策略，爭(zhēng)取在市場(chǎng)調(diào)整的過(guò)程中獲取一些收益，“或者說(shuō)不要受什么傷”。
李蓓指出，中美市場(chǎng)沒(méi)有很強(qiáng)共振，它體現(xiàn)為中外的錯(cuò)位，美國(guó)還會(huì)繼續(xù)加息，但中國(guó)利率很難大幅上升，無(wú)論在實(shí)體需求領(lǐng)域，還是流動(dòng)性方面，市場(chǎng)都缺乏共振，可能會(huì)比較糾結(jié)。
短期來(lái)看，李蓓認(rèn)為，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)具有一定韌性，原因在于兩方面，一是美國(guó)企業(yè)正加大資本開(kāi)支，產(chǎn)能利用率較高；二是低居民杠桿和企業(yè)高利潤(rùn)是經(jīng)濟(jì)韌性的基礎(chǔ)，目前美國(guó)居民開(kāi)始加杠桿，住房貸款維持了10%增速。
不過(guò)，中期來(lái)看，市場(chǎng)將會(huì)面臨挑戰(zhàn)。李蓓坦言：“目前部分基建項(xiàng)目屬于應(yīng)急性工程，后續(xù)可能面臨工程量退坡的情況。而且隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，美國(guó)一定會(huì)經(jīng)歷衰退，這將帶動(dòng)全球貿(mào)易額下行，進(jìn)一步帶動(dòng)企業(yè)盈利和商品價(jià)格的下滑”。
港股方面，她認(rèn)為金融地產(chǎn)板塊會(huì)橫盤(pán)震蕩，轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)間還沒(méi)有到；互聯(lián)網(wǎng)板塊后面更多會(huì)是分化；一些比較便宜的工業(yè)制造業(yè)、采礦業(yè)，要看各自基本面，局部可能會(huì)有機(jī)會(huì)。
具體到板塊，在李蓓看來(lái)，拉長(zhǎng)時(shí)間看，新能源中的一些領(lǐng)域(如新能源車(chē))還有上升空間，但她認(rèn)為光伏板塊可能存在較大風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，她解釋道，光伏門(mén)檻正在降低，很多設(shè)備都開(kāi)始國(guó)產(chǎn)化，先進(jìn)入者并沒(méi)有太多優(yōu)勢(shì)，反而是后進(jìn)入者可以輕裝上陣，用低價(jià)的國(guó)產(chǎn)設(shè)備和最新技術(shù)路徑去進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)又給了光伏特別高的估值，平均PB高于五倍。最后一定會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)格局的惡化。此外，光伏行業(yè)的滲透率已經(jīng)不低了，風(fēng)電加光伏如果從新增裝機(jī)的角度，滲透率應(yīng)該已經(jīng)在60%~70%左右。
而在大宗商品投資方面，由于中期可能出現(xiàn)的基建退坡及美國(guó)衰退導(dǎo)致的出口減少，相應(yīng)機(jī)會(huì)可以適當(dāng)留意。
值得注意的是，早在6月，A股在經(jīng)歷4月行情后，似有回溫跡象，在多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)后市持樂(lè)觀態(tài)度情況下，李蓓卻表示“時(shí)間未到”。當(dāng)時(shí)她在社媒上表示：“‘龍戰(zhàn)于野’意味著熊市的結(jié)束，單并不意味著牛市立刻開(kāi)始，牛市和熊之間，需要一段震蕩收斂分化的時(shí)間，”并指出：“這段時(shí)間，需要有‘潛龍勿用’的長(zhǎng)期蟄伏蓄力，還需要經(jīng)歷‘見(jiàn)龍?jiān)谔铩拿妊侩A段，后面還有‘終日乾乾’的再度蟄伏。才能做到‘或躍在淵’，才有會(huì)‘飛龍?jiān)谔臁薄?/p>
