智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券(000776)發(fā)布研究報告稱，從CXO行業(yè)的實際情況來看，各家訂單仍保持較高的增速同時業(yè)績的確定性也較高，從海外景氣度和訂單供給來看，海外訂單沒有遇冷，CXO行業(yè)的需求端仍舊穩(wěn)定，各個企業(yè)仍在保持自己的發(fā)展節(jié)奏。看好并推薦中國CXO產(chǎn)業(yè)鏈，看好頭部企業(yè)在未來持續(xù)的業(yè)績增長。
建議關(guān)注：(1)估值性價比高的公司藥明康德(603259)(603259.SH，02359)、凱萊英(002821)(002821.SZ，06821)、博騰股份(300363)(300363.SZ)等，(2)業(yè)績釋放穩(wěn)健的公司康龍化成(300759)(300759.SZ，03759)、九洲藥業(yè)(603456)(603456.SH)，皓元醫(yī)藥(688131.SH)等。(3)宏觀數(shù)據(jù)改善后受益明顯的泰格醫(yī)藥(300347)(300347.SZ)、昭衍新藥(603127)(603127.SH)等。
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廣發(fā)證券主要觀點如下：
投融資邊際改善，宏觀投融資額恢復(fù)良好。
從月度投融資數(shù)據(jù)的統(tǒng)計來看，二三季度的投融資總額同比值趨勢向下，波動變化，而全球月度投融資總額中六月至九月的同比降幅分比為40.90%/49.73%/54.22%/39.12%，國內(nèi)投融資總額中六月至九月的同比降幅分別為14.33%/41.38%/62.50/61.05%，整體都存在一定的邊際改善。從美國醫(yī)療健康行業(yè)風(fēng)投基金募資額和全美制藥領(lǐng)域投資額來看，全年仍舊有望超過去年募資額和融資額。
穩(wěn)定的藥企研發(fā)開支保障行業(yè)供給基本盤，新藥審批市場仍舊火熱。
2021年CDE承辦的新藥項目量超過700個，而2022年1-9月項目量已經(jīng)達(dá)到了540個。國產(chǎn)創(chuàng)新藥也在爆發(fā)期，2022年1-9月來看，CDE承辦的新藥NDA/BLA達(dá)到了47個，目前在CDE排隊等待批準(zhǔn)上市的新藥超過90個。從藥企研發(fā)支出水平來看，雖然宏觀景氣度下降，但是各公司仍舊保持積極的研發(fā)支出，研發(fā)開支仍舊保持增長。
國內(nèi)CXO企業(yè)基本面向好，長期來看目前估值被低估。
國內(nèi)CXO企業(yè)普遍業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，一二線CXO企業(yè)營收增速普遍在30%以上，利潤增速更為優(yōu)秀。部分企業(yè)正在開拓新產(chǎn)能和新業(yè)務(wù)，前期費用端有所投入略微拖累利潤，但是長遠(yuǎn)來看新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)能既是出于對供應(yīng)鏈安全的準(zhǔn)備，也是開拓新增長點的必要戰(zhàn)略措施。龍頭梯隊的CDMO企業(yè)例如藥明康德、康龍化成等2023年P(guān)E一致預(yù)期在25-30X之間，極具性價比。
國內(nèi)CXO和海外CXO都在積極擴(kuò)張人員和產(chǎn)能，新業(yè)務(wù)新產(chǎn)能未來兌現(xiàn)有望進(jìn)一步增厚企業(yè)盈利。
國內(nèi)CXO企業(yè)根據(jù)自身訂單與產(chǎn)能需求仍在積極擴(kuò)張人員和產(chǎn)能，相比于海外企業(yè)，國內(nèi)的人才優(yōu)勢和產(chǎn)能優(yōu)勢仍是cxo產(chǎn)業(yè)鏈中國化的根本邏輯。整體來講國內(nèi)CXO企業(yè)資本開支仍舊保持在一個較高的增速狀態(tài)。一線較成熟企業(yè)普遍集中在40%以上，二線高速發(fā)展企業(yè)則集中在翻倍以上。
風(fēng)險提示：原材料波動風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，訂單完成不及預(yù)期風(fēng)險。
