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智通財經APP獲悉，華泰證券(601688)發布研究報告稱，得益于有效產能的減少、防疫政策的優化以及南方市場年底趕工的季節性需求，近期全國浮法玻璃企業產銷情況有所改善，供需矛盾正得到階段性緩解。考慮到行業目前的低利潤率仍在推動供給端的收縮，且需求逐步企穩的方向已更為明晰，預計行業最壞的情況已在當下。維持玻璃行業的“增持”評級。考慮到浮法玻璃行業仍將以較高的庫存進入淡季，該行預計利潤率繼續筑底的態勢短期或仍將延續，盈利拐點尚需靜待需求的復蘇。
華泰證券主要觀點如下：
供給收縮疊加需求環比改善，供需矛盾階段性緩解
由于行業利潤率已處于低位，部分高齡和高成本窯爐逐步放水冷修，行業有效產能近半年以來已經呈現顯著收縮。截至12月15日，浮法玻璃在產產能較6月底下降7.9%。同時，在防疫政策進一步優化的情況下，12月以來華東和華南等市場需求環比提速，貿易商和下游加工企業補庫也更為積極，玻璃企業的產銷情況好轉，行業的供需矛盾得到階段性緩解。但考慮到全國浮法玻璃市場正在逐步進入淡季、下游深加工企業訂單情況仍弱(隆眾資訊數據，截至12月中在手訂單天數同比-37%)，當前供需關系改善的持續性可能不強。
高庫存進入淡季，利潤率筑底短期或仍延續
得益于供需關系，12月以來浮法玻璃企業的庫存有所消化。截至12月15日，13個重點浮法玻璃生產省份企業庫存5765萬重量箱(卓創資訊數據)，較月初降5.2%，但這一水平較2019/2020/2021年同期仍分別高156%/328%/78%。由于全國浮法玻璃市場將逐步進入淡季、浮法玻璃企業必須連續生產，明年春節后行業的庫存或仍較為充足。在行業庫存得到有效消化前，行業利潤率繼續筑底的態勢可能在短期仍然難以改變。春節后行業庫存去化的速度是行業利潤率拐點確立的關鍵。
房地產紓困支持玻璃需求復蘇，地產銷售是最重要變量
該行看到房地產政策正在變得更為積極，各級政府在促需求、穩信用和保交付方面都出臺了支持性的政策，來幫助房地產行業走出當前的困境。該行預計伴隨這些政策的落地，停建緩建項目的推進有望加快，有利于浮法玻璃需求的提升。該行預計浮法玻璃的需求在2023年有望逐步復蘇，在供給的顯著收縮下，行業供需有望實現階段性平衡，使行業利潤率從當前的低位修復。該行認為房地產銷售是其中最重要的一環，銷售市場的企穩將有助于保交付等相關政策發揮更大的作用，加快浮法玻璃需求修復的節奏。
風險提示：房地產政策嚴于預期，有效產能削減速度慢于預期。
