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智通財經APP獲悉，中信建投(601066)發布電動車行業研報稱，量方面，2022年國內銷量超市場預期，但下半年股價在對2023年銷量的過度悲觀預期下走勢疲軟。根據中游及整車規劃，該行預計2023Q1銷量160萬以上，將迎來估值和業績預期的回歸。利方面，已出業績預告的鋰電公司來看，電池環節單位盈利繼續上行，隔膜、結構件、銅箔、碳管等環節單位盈利穩定;正極、負極、電解液等收到原材料跌價等影響單位盈利繼續下行但整體趨穩，關注產業鏈利潤變化和利潤分配。
投資建議：看好業績及單位盈利穩健的環節以及競爭格局清晰的板塊，看好電池、結構件、隔膜環節，關注前驅體、電解液、正極、負極環節中邊際變化顯著的公司，看好寧德時代(300750)(300750.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ)、科達利(002850)(002850.SZ)、恩捷股份(002812)(002812.SZ)、星源材質(300568)(300568.SZ)、天賜材料(002709)(002709.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、中科電氣(300035)(300035.SZ)、德方納米(300769)(300769.SZ)、富臨精工(300432)(300432.SZ)、華友鈷業(603799)(603799.SH)、新宙邦(300037)(300037.SZ)等。
中信建投主要觀點如下：
量：需求是核心矛盾，Q1銷量驅動下將迎來估值和業績預期的回歸?
12月國內新能源汽車銷量81.4萬輛，同比+53.3%，環比+3.5%，其中新能源乘用車銷量77.4萬輛，同比+54.5%，環比+9%，滲透率29.5%，環比-6.8pct，同比+7pct;新能源商用車銷量4萬輛，同比+33.6%，環比持平。
2022年電車銷量達到688萬輛，超市場一致預期，但下半年股價在對2023年銷量的過度悲觀預期下走勢疲軟;展望2023年，Q1是目前最大的預期差，根據中游及整車規劃，銷量展望45萬輛，該行預計Q1銷量同比+30%以上達160萬+，銷量驅動下將迎來估值和業績預期的回歸。
利：關注產業鏈利潤變化，關注產業鏈利潤分配，電池環節盈利能力環比持續改善
縱觀鋰電產業鏈，由于供需緊張，Q4碳酸鋰價格強勢;而得益于材料價格下跌、價格聯動機制延續、稼動率提升等因素，預計電池環節盈利能力環比持續改善;材料環節普遍盈利承壓。該行測算，Q4碳酸鋰在產業鏈的利潤占比升至59%，電池在產業鏈的利潤占比26%，環比持平。已出業績預告的鋰電公司來看，電池環節單位盈利繼續上行，隔膜、結構件、銅箔、碳管等環節單位盈利穩定;正極、負極、電解液等收到原材料跌價等影響單位盈利繼續下行但整體趨穩;展望2023年，該行認為需求是核心矛盾，未來成本和研發是企業的核心競爭力。
