智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券(601162)發(fā)布研究報(bào)告稱，鈉電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心在于應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)開拓，預(yù)計(jì)基于目前成熟的層狀氧化物正極體系，鈉電有望于2024年H1在低端乘用車上放量。但基于層狀氧化物體系在循環(huán)壽命上有一定的局限，往大儲(chǔ)領(lǐng)域開拓需要聚陰離子正極以及電解液體系的進(jìn)一步成熟，預(yù)計(jì)2024年H2以后鈉電有望逐步在大儲(chǔ)領(lǐng)域滲透，預(yù)計(jì)2025年鈉電的總空間有望在100GWh上下。
(相關(guān)資料圖)
標(biāo)的上，該行建議關(guān)注(1)正負(fù)極材料：層狀氧化物【振華新材】(688707.SH)、硬碳【貝特瑞】(835185.BJ);(2)電池端：行業(yè)巨頭【寧德時(shí)代(300750)】(300750.SZ)、【鵬輝能源(300438)】(300438.SZ)。
▍天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：
1、鋰電一家獨(dú)大，亟需鈉電PlanB制衡
(1)中短期來看：碳酸鋰供不應(yīng)求，價(jià)格位居高位，帶動(dòng)電池成本大幅上升;中長期看：鋰資源儲(chǔ)備量相對(duì)較少，我國鋰電池產(chǎn)量占全球60-70%，長期碳酸鋰供給緊平衡，且鹽湖提鋰等開采成本相對(duì)較高，中長期鋰價(jià)難以回到10萬元以下的低點(diǎn);
(2)碳酸鋰是電池成本的負(fù)擔(dān)，因此亟需其他電池作為鋰電的有效補(bǔ)充。鈉電的綜合性能與鋰電最為接近，且材料理論成本較低，中長期較鋰電池均有一定的成本優(yōu)勢。
2、正負(fù)極較為關(guān)鍵，材料工藝仍需進(jìn)步
鈉電材料相較鋰電材料，電解液/集流體相似度高，正負(fù)極變化大。(1)正極：層狀氧化物綜合性能最佳，與三元類似，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展最快;普魯士結(jié)晶水問題亟待解決;聚陰離子成本低，循環(huán)好，待工藝成熟后有望成為儲(chǔ)能正極的首選;
(2)負(fù)極：硬碳相比軟碳，首效、克容量更高，是目前的主流選擇。硬碳的前驅(qū)體中樹脂類成本較高，瀝青類工藝較復(fù)雜，相比之下，生物質(zhì)性能優(yōu)、成本低、原材料廣泛且可控。
3、鈉電潛在需求較大，可率先切入低速電動(dòng)車、通信備電儲(chǔ)能賽道，中長期可應(yīng)用于動(dòng)力電池+大儲(chǔ)
(1)短期來看，低速四輪車、通信備電儲(chǔ)能等電池門檻較低的領(lǐng)域有望率先應(yīng)用鈉電，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)化落地的節(jié)點(diǎn)在2023年Q2，規(guī)模放量的時(shí)間點(diǎn)在2023年H2，2023年鈉電池的出貨規(guī)模有望在5-10GWh。
(2)中長期看，鈉電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心在于應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)開拓，預(yù)計(jì)基于目前成熟的層狀氧化物正極體系，鈉電有望于2024年H1在低端乘用車上放量。但基于層狀氧化物體系在循環(huán)壽命上有一定的局限，往大儲(chǔ)領(lǐng)域開拓需要聚陰離子正極以及電解液體系的進(jìn)一步成熟，預(yù)計(jì)2024年H2以后鈉電有望逐步在大儲(chǔ)領(lǐng)域滲透。預(yù)計(jì)2025年鈉電的總空間有望在100GWh上下。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放和成本下降不及預(yù)期，鈉電池應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期，鋰鹽價(jià)格回落超預(yù)期，文中測算具有一定主觀性。
