在美國金融管理當局再次對市場的安撫下，擔憂情緒進一步消減，隔夜歐美股市集體上漲，以及美聯儲暫停加息預期，或助A股延續反抽之勢。
《投資者網》特約國金證券財富領航員 毛銳
周二早盤三大指數開盤集體高開。開盤之后，滬指在平盤線上橫盤為主，深成指和創業板指則呈現震蕩走強態勢。午后，深成指和創業板指持續走高，滬指也有所轉強。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲0.64%、漲1.60%、漲1.98%報收。盤面上，漲停股(剔除ST和未開板次新股)34家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比4031：792，個股平均漲幅1.51%，賺錢效應顯著，兩市成交額8930億，較前一交易日縮量15.55%。北上資金凈流入近43億。
最近市場情緒在一定程度上受到歐美銀行風險事件的壓制，A股的漲跌節奏也在跟隨隔夜歐美股市的表現。昨天也是如此，正如銳叔在盤前預計的那樣：“從最新隔夜歐美股市的表現來看，普遍呈現企穩并小幅回升態勢，A股短線上也有望出現一定的反抽”。而接下來，由于外部繼續吹來暖風，A股有望延續反抽之勢。
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當地時間3月21日周二，出席美國銀行家協會的一次會議時，耶倫發表講話稱，如果小銀行受到威脅，美國政府可能再次為保護銀行儲戶而采取的嚴厲行動。另據彭博報道，美國當局正研究美國中型銀行聯盟的建議，暫時將聯邦存款保險公司(FDIC)的覆蓋范圍擴大到所有存款，有必要阻止潛在的金融危機。在美國金融管理當局再次對市場的安撫下，擔憂情緒進一步消減，隔夜歐美股市呈現普漲態勢，主要指數漲幅都在1%以上。
此外，這兩天歐美股市連續反彈還得益于一個預期，那就是即將于當地時間3月21日-3月22日召開的議息會議上，美聯儲可能會暫停加息。之前銳叔談到過硅谷銀行“暴雷”原因時曾提到過，美聯儲暴力加息是其重要原因之一，因為經過近一年的加息周期，使得當前新發債券的票面利率大幅高于當初硅谷銀行購買債券的票面利率，從而使得硅谷銀行持有的大量債券出現貶值而帶來巨大的虧損，而且類似硅谷銀行的美國銀行應該還有不少。因此，當前盡管美聯儲通過加息來控制通脹的目標并未完全實現，但其首要目標已經變成控制其銀行系統的風險，在此背景下市場對美聯儲加息預期快速降溫。前天高盛就表示，由于銀行業系統的壓力，預計美聯儲本周不會加息。高盛經濟學家在一份報告中寫道：“我們預計，由于銀行系統存在壓力，FOMC將在本周的會議上暫停加息。盡管政策制定者已經采取了積極措施以支撐金融體系，但市場似乎并不完全相信，支持中小型銀行的這些努力是足夠的。”從去年市場表現來看，美聯儲加息進程對A股也確實帶來了一定的影響，比如其在去年3月開啟加息周期后，A股在3月基于預期就來了一波殺跌，隨后的4月又來了一波殺跌；再如其去年12月開始放緩加息步伐，將加息幅度從75BP降到50BP后不久，A股也展開了新一波上行周期。因此，如果這次美聯儲真的暫停加息，對A股來說無疑也是一大利好。因為其將帶來美元進一步走弱、人民幣進一步走強，或助推外資加大對A股的流入力度。
除了外部因素，昨天A股自身也出現了一些積極信號，比如平均股價指數大漲1.50%，這是該指數2月9日以來的最大漲幅。另外，個股漲跌比為2月9日以來最高，漲停股(剔除ST和未開板次新股)數量為2月20日以來最多。以上數據反映市場整體賺錢效應和市場情緒都有明顯回升，更值得一提的是昨天創業板的表現。創業板指幾乎是春節后表現最差的一個指數，但昨天在漲幅上創了節后新高，并在節后首次大幅跑贏期間表現較強的上證指數。而創業板一旦崛起，一方面將成功構筑5重底，另一方面也有助于改善節后A股市場“偏科”的缺陷，自然也有益于整體市場的企穩。后續來看，創業板走強的幾率還是比較高的，因為從估值角度看，絕對估值方面，截至2023年3月17日，主要指數中，上證50、滬深300、中證500、創業板指PE(TTM)分別為9.61倍、11.91、23.52倍和34.02倍，分別位于歷史31.98%、37.07%、18.19%和5.51%分位數；相對估值方面，截至2023年3月17日，創業板指相對于滬深300指數相對PE為2.86倍，位于歷史5.47%分位數，相對PB為3.36倍，位于歷史46.97%分位數。創業板50指數相對于上證50指數相對PE為3.46倍，位于歷史8.22%分位數，相對PB為4.20倍，位于歷史29.71%分位數。
總體來看，短線上大盤有望延續反抽之勢，不過基于當前內生驅動因素中，尚缺乏數據來驗證經濟已轉為“強現實”，第二階段“復蘇交易”的驅動力尚顯不足，階段性市場仍處于等待狀態，大概率還是區間震蕩格局。結合此前主體震蕩范圍為3223-3310，判斷短線反抽仍局限于向震蕩區間頂部即3310靠攏。因此在操作上，繼續維持在這個震蕩范圍的下半區以持股待漲為主、接近3223適當加倉，以及在這個震蕩范圍的上半區不宜加倉、接近3310適當減倉的建議。
板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，按不加權方式排序，船舶、互聯網、旅游等漲幅居前，銀行、交通設施、保險等較為滯漲。題材方面，結合漲停個股數量和板塊指數漲幅，抖音概念、人工智能、網絡游戲等較為活躍。
昨天電商類品種的表現較為亮眼，漲幅居前的互聯網、抖音概念、跨境電商等都與此相關。而這類品種的走強，最主要的驅動因素應該還是近期人工智能的加速應用，其屬于人工智能方向的擴散。作為AIGC重要的應用場景，電商在商品推薦、廣告營銷、客服等環節都有望迎來效率的顯著提升，市場對AIGC加速落地的預期使得電商行業相關標的股價迎來較強催化。最近的一個案例是加拿大電商服務平臺Shopify通過ChatGPT API，為自家用戶量達到1億的應用程序Shop創建了一個“智能導購”。當消費者搜索產品時，AI就會根據他們的要求進行個性化的推薦。據了解，Shop的AI助理將通過掃描數百萬種產品來簡化購物流程，從而幫助用戶快速找到自己想要的東西。隨著AI應用的加速落地，電商行業有望迎來以下幾方面的革新：1)沖擊現有的電商流量分發和內容輸出模式，針對不同個體量身定制和實時生成內容，真正實現“千人千面”營銷，提升轉化率；2)在選品、提煉賣點、標題命名、視頻文案、客服回復等方面提升準確度及效率；2)方便用戶快速精準地找到心儀產品，縮短決策路徑，節省時間，提升購物體驗。目前，AIGC技術在跨境電商中實際應用效果已能夠在相關上市公司上得到體現，比如某上市公司自2023年1月接入ChatGPT的API接口后，目前有效通過ChatGPT賦能選品、廣告制作、廣告投放、客服回復等環節，實現降本增效。目前ChatGPT累計幫助公司上新品1W+、節省客服1000人次工時、產生新廣告文案7W+，處理圖像素材2W+。目前ChatGPT引發的市場熱潮，已開始擴散到應用層面，這方面除了上述電商領域外，還有兩個領域值得關注，一是游戲，而是教育。AIGC+游戲方面，微軟宣布將于3月22日GDC2023大會將通過33個議程帶領游戲開發者探索創新的開發工具、商業策略與生態項目，以加速游戲的開發、獲客與成長，并將于3月31日舉辦GDC2023中國行，針對國內游戲開發現狀對發布內容進行拆解與分析，并分享關于Azure OpenAI服務在游戲開發中的應用場景，這將大大推進AIGC在游戲開發運營中的應用落地，在游戲板塊當前“頭部游戲版號發放-新一輪頭部游戲上線-業績增速向上”邏輯基礎上，推動游戲長期開發運營模式變革，大幅度降本增效及帶來變現能力的提升，對板塊估值形成重要催化；AI++教育方面，根據財聯社報道，3月16日召開的浙江數字教育大會上宣布，人工智能將成為中小學基礎性課程和必修課程。這將大大提升青少年AI編程培訓的學員基數，疊加AIGC應用的不斷深入，AI教育市場空間或逐步打開；另外，2023年疫后消費復蘇驅動下，線下教培機構加快銷課，而學科培訓機構預收款嚴監管帶來中長尾機構因資金問題不斷出清，或推動具備資金、品牌優勢的AI編程教培頭部機構業績加速修復。今年人工智能是個大題材，相關熱點不斷涌現，對于喜歡題材的朋友來說，是個可以不斷挖掘的寶地。當然，在具體操作上還是需要注意節奏，最好能夠逢低介入。
昨天市場中還有個亮點值得關注，那就是新能源產業鏈，其中鋰電池、新能源車、光伏、儲能等板塊指數雖然未能躋身板塊漲幅的最前列，但與其自身近期走勢相比，算是表現最好的一天。而在盤后，新能源又迎來了一堆利好，包括：1、國家能源局數據顯示，1-2月風電、太陽能裝機大增30%；光伏新增裝機20.37GW，同比+87.6%；電池組件出口77.98億美元，同比+6.5%；逆變器出口19.50億美元，同比+131.1%(利好光伏、風電、逆變器)。2、寧德時代麒麟電池已量產，同體積比4680電量高13%；麒麟電池最先應用到吉利旗下的極氪汽車(利好電池)。3、北京鼓勵汽車更新換代消費的方案，乘用車置換新能源小客車最高補貼1萬元等(利好新能源車)。4、鋰礦價格繼續大跌，電池級碳酸鋰跌破30萬元/噸，來到29萬元/噸；去年還是59萬元/噸，半年不到價格基本跌了50%(利好新能源車中下游)。前期新能源板塊的集體調整，源自于市場對其需求下行和產能過剩的擔憂。需求方面，新能源車國內滲透率已達27.6%，2022年購置稅減半等政策透支了2023年的消費需求，新能源車銷量增速明顯下行；在歐洲能源危機緩解、外需回落下儲能需求預期明顯回落。供給方面，上游原材料碳酸鋰、硅料產能釋放，價格已從高位下跌40%以上；中游動力電池產能規劃明顯超過需求；下游整車降價進一步加劇對供給過剩的擔憂。那么，昨天新能源板塊的集體上漲，是否意味著市場對新能源板塊的上述擔憂消除了從而將迎來反轉呢？通過歷史復盤，成長性賽道反轉需看到政策、需求、籌碼和估值等的大幅改善，不同時具備可能僅僅是超跌反彈。當前來看，主要是在籌碼出清方面，新能源的基金超配比和外資持倉依然維持高位，高位籌碼出清不到位；但當前估值僅25倍，估值分位數已降至8%。另外，需求改善方面，新能源車滲透率已比前兩年大幅提升，后續提升速度將放緩，加上下游整車降價雖一定程度上刺激了需求，先不說可能會帶來“增收不增利”的情況，恐怕也在一定程度上透支了未來的需求，這方面的擔憂依然存在。因此，整體來看，新能源當前可能還不具備反轉的條件，但短期估值性價比較高有望帶來一段反彈，尤其是供需格局較好的一些領域反彈的彈性還是值得期待的，比如銳叔昨天早評中重點提示的光伏。另外，儲能也可重點關注。據高工儲能公眾號，2023年1-2月33個中標項目規模已超5.56GWh。相較2022年同期，儲能中標規模增長超10倍。23年1-2月儲能招標功率規模達到4.60GW，相較2022年同期增長158%；容量規模達到12.84GWh，較2022年同期增長112%。根據GGII預測，2023年儲能將迎來高速發展期，全年全球裝機量將逼近200GWh，未來三年，儲能領域的復合增速將超70%。政策方面，當前新型儲能政策導向明顯，可再生能源配儲不斷探索市場模式。根據CNESA，截至2023年1月，全國已有26個省市規劃了“十四五”時期新型儲能裝機目標，總規模約71吉瓦，各地規劃的裝機規模超過國家規劃近兩倍。其中可再生能源配置儲能是規劃中的重點，據中關村儲能產業技術聯盟統計，目前約有二十多個省份發布了鼓勵或強制新能源配臵儲能的政策，配置比例在5%~55%之間，時長大概為1~4個小時。
操作策略：
昨天大盤如期迎來反抽，且市場整體賺錢效應和市場情緒都有明顯回升。短線來看，在美國金融管理當局再次對市場的安撫下，擔憂情緒進一步消減，隔夜歐美股市集體上漲，以及美聯儲暫停加息預期，或助A股延續反抽之勢。中期來看，此前上證指數對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史偏低水平。而最新金融數據再超預期顯示國內經濟仍處于回升過程中，同時政策在經濟尚未恢復到正常水平時也會延續之前偏寬松基調，疊加隨著5、6月份美聯儲最后加息的結束，外部因素擾動將逐漸消除，中期市場前景依然看好。操作上，基于區間震蕩格局及主體震蕩范圍為3223-3310的判斷，建議輕倉者謹慎追漲但遇回調可適當加倉；重倉者則繼續持股待漲為主，等待后市接近3310再適當減倉。
(國金證券毛銳 SAC執業編號S1130622080021)
