事件：
公司發布2022年年報，實現營業收入38.85億元，同比增長18.44%；歸母凈利潤11.18億元，同比增長7.33%；扣非后的歸母凈利潤9.39億元，同比增長11.71%。
(資料圖)
業績保持穩健，訂閱業務持續高增。全年訂閱業務總體收入27.42億元，同比增長43.45%，收入占比71%，同比提升12pct。分業務來看：
國內個人辦公服務訂閱業務收入20.50億元，同比增長39.91%。
公司通過不斷升級個人產品使用體驗，提升用戶粘性，促進用戶轉化。
實現付費用戶持續增長。優化付費會員結構，提升會員付費質量，推動國內個人辦公服務訂閱業務收入高增。
國內機構訂閱及服務業務收入6.92億元，同比增長55.06%。公司深度服務國內政企客戶辦公數字化轉型，滿足其效率提升、數據管理、安全管控、行業場景應用等需求，持續推進政企端云一體化及協作辦公進程。公司數字辦公平臺產品收入不斷增加，推動國內機構訂閱業務收入高增。
國內機構授權業務收入8.36億元，同比減少13.18。公司密切關注信創領域政策變化及客戶需求，提前布局各地下沉市場及行業信創業務，機構客戶因正版化需求對公司產品采購持續增加，抵消了信創訂單收縮的部分影響，總體小幅下滑。
互聯網廣告及其他業務收入3.06億元，同比減少24.45%。公司以用戶體驗為中心，極力減少對用戶的干擾，持續優化互聯網廣告業務。同期，公司海外業務穩定發展，用戶基數持續增長，互聯網廣告及其他業務收入總體減少。
主要產品月度活躍設備數及累計付費用戶穩定增長，帶動國內個人訂閱業務高增。2022年公司主要產品月度活躍設備數為5.73億，同比增長5.33%。其中WPSOffice PC版月度活躍設備數2.42億元，同比增長10.50%；WPSOffice移動版月度活躍設備數3.28億，同比增長2.18%。截至2022年底，公司累計年度付費個人用戶數達到2997萬，同比增長18.12%。
高續費率及在信創領域的迭代，帶動國內機構訂閱業務高增。
2022年公有云SaaS在期付費企業數同比增長51%，付費企業續約率超70%，金額續費率超100%，帶動公有云領域相關收入同比增長超100%。公司積極參與金融行業信創的各項試點，完成并通過了金融信創生態實驗室的適配驗證，取得了一行兩會、證券交易所、銀行、保險、券商等客戶的一致認可；并在以大型銀行為代表的多個客戶項目上落地了信創云文檔項目，在WPSOffice端產品方面，公司信創版本產品不斷迭代改進，截至2022年底，公司在信創領域配合完成1345家客戶驗收，驗收通過率100%。
圍繞AIGC持續投入，人工智能帶來更廣闊空間。在AI領域，公司自主研發的文檔圖片識別與理解、文檔轉化技術已達到國內領先水平，OCR和機器翻譯技術水平位列國內第一梯隊。在文檔校對方向，實現了金山辦公和黑馬校對的雙引擎整合，成為中文校對領域的佼佼者。未來人工智能的發展有望為公司帶來更廣闊空間。
投資建議：公司是國內辦公軟件的龍頭企業，在云辦公趨勢下享受行業高速增長紅利，當前信創快速推進有望貢獻公司業績增速，人工智能快速發展提供更廣闊空間。預計公司2023-2025年的EPS分別為3.40元、4.57元和6.00元，維持“買入”評級。
風險提示：付費用戶數增長不及預期；信創進展不及預期；行業競爭加劇。
