文?|?新浪財經 劉麗麗
【資料圖】
資金正在從新能源撤離嗎？多家新能源巨頭的K線看起來似乎不太樂觀。他們的業績不可謂不好，但股價反而不斷下跌。贛鋒鋰業就是典型。
贛鋒鋰業4月5日發布公告稱，公司于近日接到公司股東李良彬和王曉申將其持有的公司部分股份質押和解除質押的通知。李良彬本次合共質押股份數量為1970萬股，王曉申本次質押股份數量為116萬股。此外，李良彬本次解除質押股份數量為1358萬股。經過這一番操作，李良彬及其一致行動人累計質押股數為121,020,000 股，占其持有股份比例 29.75%，占公司總股本比例 6.00%。
之前傳言的在3月28日南昌鋰會間隙的閉門會議中，中國主要鋰生產商(包括贛鋒鋰業、天齊鋰業等)同意將每噸碳酸鋰的底價定為25萬元，以減緩電池原材料價格的暴跌的消息，雖然很快就被贛鋒鋰業否認，但也未必是空穴來風。
“這種事不管有沒有都不能承認，不然會因操縱市場價格遭受處罰”，也有分析人士認為，“即便25萬不是市場的底價，但相信也絕對是許多鋰鹽企業心理的底價。”
但從目前數據看，這個心理價位已經被擊破。
(贛鋒鋰業近年來盈利情況)
碳酸鋰行情能否止跌企穩？
4月4日，有色網最新報價顯示，碳酸鋰跌6500元，報21.9萬元/噸，創逾1年新低，連跌47日。5日就引發了贛鋒鋰業盤中下跌超4%。
贛鋒鋰業去年業績不錯，年報顯示，2022年營業收入418.22億元，同比增長274.68%；凈利潤205.04億元，同比增長292.16%，創下有史以來最好的業績。公司2022年期末總資產為791.60億元，比期初增長102.68%；歸屬于上市公司股東的凈資產2022年期末為440.43億元，比期初增長101.17%。
但其股價自11月中旬，達到92.43元/股的階段性高點后，一路走低，截至4月4日收盤，已跌至65.84元/股。
過去兩年，碳酸鋰價格經歷了一波瘋漲。2019年9月，國內電池級碳酸鋰價格僅約3.8萬元/噸，到2022年11月，價格已經上漲到約59萬元/噸。
滬深A股涉鋰上市公司業績均大幅增長、凈利潤暴增，但股價卻均出現高位回落。這可能和市場預期鋰鹽價格無法長期維持高價有關。
從去年11月底開始，受新能源汽車補貼到期，終端需求減弱等多重因素影響，國內電池級碳酸鋰價格一路走跌，至2023年3月29日已跌至25.7萬元/噸。連續每日萬元以上的降價幅度，引發了市場擔憂。
“這個行情的影響范圍并不局限于碳酸鋰這一環節，上游鋰礦開采、下游正極材料、動力電池以及電動車均有受到不同程度的影響。”業內人士表示，如果市場價格持續下降甚至超跌，而產能剛性短時間內難以改變的，像贛鋒鋰業這樣的企業，問題就會非常明顯。
有分析人士認為，2023年，對于國內鋰鹽企業來說，是一個大浪淘沙的過程。“2023年鋰鹽價格的快速暴跌，鋰鹽行業企業盈利肯定會受到非常大的影響，鹽湖提鋰和鋰礦自給率較高的企業會保持盈利，但盈利可能大幅下降。一些鋰礦自給率較低，鋰礦過度依賴進口的企業，可能會出現虧損。”
對于資本市場來說，如果市場預期鋰鹽無法長期維持高價，市場供需局面發生改變，過去的業績估值就難以支撐未來的股價，有關企業就面臨估值重估的過程。
沉重的上游
為了取得優質且穩定的鋰資源，近年來，贛鋒鋰業一直在全球出擊，拓寬原材料的多元化供應渠道。從其年報可以看出，目前贛鋒鋰業有大量項目處于建設中。
比如，Mount Marion鋰輝石精礦目前為澳大利亞在產規模最大的鋰輝石項目之一，為贛鋒鋰業目前鋰原材料的重要來源。
贛鋒鋰業2022年年報顯示，該項目鋰輝石精礦產能正由原45-48萬噸/年擴建為90萬噸/年，預計新增產能的爬坡工作將從2023年二季度開始，2023年全年鋰輝石精礦產出以及鋰輝石精礦平均品位均有望較2022年有所提升。
目前，贛鋒生態系統的核心為鋰化合物業務板塊，主要產品包括：電池級氫氧化鋰，電池級碳酸鋰，氯化鋰，氟化鋰等，客戶主要包括全球電池正極材料制造商、電池供應商和汽車OEM廠商。
年報數據中的營業收入構成來看，贛鋒鋰業2022年有82.68%的營業收入來自于基礎化學材料/鋰系列產品(主要是鋰化合物等)，這一數字比2021年的74.57%占比更大，可見其營收對上游資源的依賴性進一步提升。
有分析人士認為，鋰價變化對贛鋒鋰業的影響具體體現在兩個方面：一方面，贛鋒鋰業的鋰鹽生產線是基于鋰價上漲時期的需求而建設的，當鋰價下跌時，可能會面臨庫存積壓和產能過剩的問題。另一方面，贛鋒鋰業的電池業務也會受到影響，從而影響其業績。
從今年1-3月份的行情看，國內鋰鹽價格快速下跌，目前顯示已經跌破25萬元/噸，累積跌幅超過50%。
行業分析人士認為，這一輪鋰鹽行情急轉直下的原因，一方面是因為前兩年鋰鹽價格大幅暴漲，下游企業對高價的容忍度已經到達極限；另一方面，過去兩年大量企業介入，產能產量大幅增長，市場供需緊張緩解，供需局面扭轉。
贛鋒鋰業近日在投資者互動平臺表示，公司在阿根廷的Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目預計在2023年上半年完成建設投產并逐步優化產線，穩定釋放產能。Cauchari-Olaroz項目一期投產后，將繼續推進二期建設。
此外，阿根廷Mariana鋰鹽湖項目、非洲馬里Goulamina鋰輝石項目，計劃或力爭在2024年投產。可以預見，2023-2024年，贛鋒鋰業將迎來一個上游項目投產的高峰期。
有多個海外項目陸續面臨投產的贛鋒鋰業，如何在這一輪鋰鹽行情下跌周期中穩住局面，還是個問題。
