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格隆匯6月12日丨日前，高測股份(688556.SH)與英發(fā)睿能就切片達(dá)成戰(zhàn)略合作，英發(fā)睿能在宜賓投資建設(shè)的20GW拉晶產(chǎn)能所生產(chǎn)的單晶硅棒全部委托高測進(jìn)行代工切片，高測預(yù)留20GW的切片產(chǎn)能優(yōu)先滿足英發(fā)睿能的切片需求。
東吳證券研報指出，此次為英發(fā)睿能預(yù)留的20GW切片產(chǎn)能，隸屬于高測宜賓50GW大硅片切片項目中的一期25GW，預(yù)計宜賓一期25GW將于2024年3-4月投產(chǎn)，10月滿產(chǎn)。公司切片代工業(yè)務(wù)原規(guī)劃產(chǎn)能35GW，2022年4月上調(diào)至47GW；2022年12月新增規(guī)劃河南5GW，總產(chǎn)能進(jìn)一步上調(diào)至52GW；2023年4月新增宜賓50GW上調(diào)至總產(chǎn)能 102GW，不排除后續(xù)繼續(xù)上調(diào)產(chǎn)能規(guī)劃的可能性。按照當(dāng)前規(guī)劃，預(yù)計公司2022-2024年底總產(chǎn)能分別達(dá)到21GW、45GW、77GW，考慮到產(chǎn)能爬坡，預(yù)計2022-2024 年出貨量分別為 10GW、28GW、60GW。
目前代工費上漲約10％，薄片化加速過程中高測已在研發(fā)端切出60μm210半片。客戶需求飽滿，該行看好切片代工長期邏輯。隨著公司切片代工及金剛線產(chǎn)能加速釋放，維持公司2023-2025年的歸母凈利潤為13.5/17.8/21.6億元，對應(yīng)PE為10/8/6倍，維持“買入”評級。
