智通財經APP獲悉，中國銀河(601881)證券發布研究報告稱，1H23社會服務行業如期復蘇，但整體消費環境偏弱，導致板塊估值承壓。考慮當前消費環境的形成具備趨勢性特征，預計2H23以景區、博彩、餐飲、會展為代表的場景消費和服務消費有望維持改善趨勢，業績彈性受益經營杠桿較高較為可觀。順周期的傳統賽道龍頭，需求與宏觀經濟關聯度高，后續隨著經濟進一步修復，或有望于4Q23迎接估值修復。
▍中國銀河證券主要觀點如下：
景區鏈：修復超預期，看好自然景區公司及上游設備、策劃公司
(相關資料圖)
國內游受益補償性需求+口紅效應，需求的持續性預計較強，疊加景區公司高經營杠桿、國企改革推進等因素，預計業績兌現概率和彈性均較為可觀。景區公司推薦峨眉山A、天目湖(603136)，此外受益于下游文旅需求回升+景區提質升級，上游設備及策劃公司也將顯著受益，推薦大豐實業(603081)。
博彩：客流回歸+結構性改善，板塊性低估有望修復
伴隨政策及外部環境改善，2023年澳門博彩業復蘇趨勢已確立，全年博彩毛收入超預期概率大。此外，新博彩法實施背景下，澳門博彩業長期發展邏輯全面轉向消費屬性更強的中場&非博彩業務，博彩企業因此同時具備盈利能力趨勢性提升+周期屬性弱化，當前博彩股的板塊性低估狀態有望全面修復，建議關注美高梅中國、金沙中國、銀河娛樂。
會展：把握地緣政治格局變化的歷史性機遇
受益政策支持+場景修復，我國會展業呈現恢復趨勢。整體來看，當前外展景氣需求更強，同時隨著全球地緣政治出現深刻變化，國內外貿企業拓展新興市場需求的增長，有望為會展企業帶來增量需求。推薦米奧會展、蘭生股份(600826)。
免稅：繼續等待數據改善、政策催化
1H23離島免稅銷售承壓受多因素制約，但中長期免稅業回流海外消+擴大內需的功能未變，當前龍頭估值已回落至歷史較低位，2H23重點關注行業政策及供給因素改善。推薦中國中免、海南機場，建議關注王府井(600859)、海汽集團(603069)、海南發展、上海機場(600009)、白云機場(600004)、百聯股份(600827)。
酒店：RevPAR如期修復，等待周期拐點布局機會
隨著補償性需求釋放，三大酒店集團RevPAR恢復至疫情前，隨著后續經濟預期改善，Q4酒店賽道龍頭在開店節奏恢復+控費成效顯現的驅動下，或有估值修復機會，推薦錦江酒店、首旅酒店(600258)、君亭酒店。
餐飲：行業門店止跌回升，關注強勢能品牌連鎖化率提升
餐飲行業Q1實現高反彈后，5月復蘇力度邊際減弱，部分餐飲品牌在當前內需疲軟+消費降級形勢下開始探索更優商業模式，隨著加盟/類加盟模式的放開，行業連鎖化率有望持續提升，推薦九毛九、海倫司、奈雪的茶。
風險提示：
疫情傳播風險;經濟下行風險;行業競爭格局惡化風險。
