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智通財經APP獲悉，東方證券(600958)發布研究報告稱，在供給偏緊，需求修復背景下，該行預計如果后續緬甸禁礦執行力度超預期，則將對我國乃至全球的錫礦供給造成較大沖擊，國內外錫庫存的拐點或也將隨之出現，錫Q3或有望迎來小共振。建議關注擁有錫采礦、選礦、冶煉、精深加工一體化全產業鏈條的龍頭企業錫業股份(000960)(000960.SZ)、華錫有色(600301.SH)、興業銀錫(000426.SZ)。
東方證券主要觀點如下：
供給端：錫礦供應偏緊、錫錠產量或漸入拐點。
自5月下旬以來，受錫礦供應緊張及加工費下滑等原因，國內多家冶煉廠商開始進入集中檢修期，江西、云南等精煉錫開工率出現了明顯下滑，精煉錫供應日趨緊張，同時佤邦禁礦日期臨近，22年我國錫礦供應總量中約有32%來自于緬甸，如若后續禁礦落地，預計將對我國乃至全球的錫礦供給造成較大沖擊。
需求端：底部或現，23年下半年有望實現邊際復蘇。
1)錫焊料：目前全球半導體月銷量同比降幅已開始收窄，半導體底部或已至，錫焊料23年下半年有望實現邊際復蘇，但反彈力度多大，還需要觀察。從終端應用來看，傳統應用中的手機、計算機等消費電子仍較為弱勢，但空調等白電表現較好。此外汽車電子受新能源汽車拉動，繼續維持高增。新興應用中光伏、AI服務器等預計仍能快速增長，對錫需求形成明顯拉動。2)鍍錫板：出口表現一般，主要系外需市場進一步走弱所致。但國內包裝領域的需求正在逐漸恢復，預計到2023年下半年，國內鍍錫板消費仍將保持較好的表現。3)錫化工：年初受地產竣工面積回升所致，PVC有所回暖，但隨著地產竣工面積累計同比增速放緩，PVC產量累計同比增速也出現了明顯下行。在地產整體下行周期中，該行預計錫化工需求或將繼續承壓。
庫存：國內外庫存仍位于高位，下半年或有望迎來拐點。
目前我國錫社會庫存持續位于高位，分地區來看，上海地區社會庫存仍在持續增長，但廣東錫錠社會庫存已開始有所去化。該行預計如果后續緬甸禁礦執行力度超預期，預計將對我國及全球的錫礦供給造成較大沖擊，國內外錫庫存的拐點或在8月緬甸禁礦命令生效以后出現。
風險提示：宏觀經濟增速放緩，供給增速超預期，半導體、新能源及錫化工等下游需求增長不及預期，緬甸禁礦政策執行力度不及預期等。
