【資料圖】
業(yè)績概況:2022年營收同降6.9％至22.4億元,歸母凈利潤483.5萬元。2022年扣非后歸母凈虧損426萬元。其中2022Q4實現(xiàn)營收5.4億元,同降4.7％,歸母凈利潤373.1萬元,同比扭虧為盈,扣非歸母凈利潤89.5萬元。
受外部環(huán)境影響,收入表現(xiàn)略有下滑。分板塊看,2022年印刷綜合業(yè)務(wù)/教育培訓業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收18.8億元/3.6億元,同比分別-5.5％/-13.8％,印刷業(yè)務(wù)主要受年內(nèi)宏觀環(huán)境變化開工率下降影響,出版物印刷/包裝印刷分別實現(xiàn)營收16.1億元/2.7億元,同比分別-2.4％/-20.4％;同時教培業(yè)務(wù)則由于外部因素導(dǎo)致招生、課程交付受阻,公司通過運營管理優(yōu)化使得收入下滑幅度處于可控范圍,其中學員服務(wù)/機構(gòu)服務(wù)分別實現(xiàn)營收2.7億元/9181.4萬元,同比分別-10.5％/-22.1％,截止2022年末教育業(yè)務(wù)合同負債2.23億元(包含課程培訓收款、比賽報名收款、加盟收款、教具教材收款),相較期初有所下降,主要是由于2022年宏觀環(huán)境變化導(dǎo)致比賽報名收款下降,其余項目中課程培訓/教具教材收款保持上漲。
成本相對剛性,教育業(yè)務(wù)延續(xù)虧損,印刷業(yè)務(wù)正向盈利。教育培訓業(yè)務(wù)門店租金與教職人員成本相對固定,收入下滑背景下毛利率同降-13.8pct至27.1％,印刷業(yè)務(wù)開工率下降拖累毛利率水平同降3.5pct至13.4％,公司整體毛利率同降4.3pct至15.6％。費用端,2022年銷售/管理/研發(fā)費用率分別為5.2％/8.0％/1.8％,同比-0.1/-0.8/+0.05pct,子公司樂博樂博2022年凈虧損5253.28萬元,其余教育培訓業(yè)務(wù)凈虧損3468.7萬元,印刷業(yè)務(wù)正向盈利對公司整體業(yè)績形成一定支撐,預(yù)計隨教育業(yè)務(wù)運營逐步恢復(fù)后盈利能力有望顯著改善。
教育培訓板塊提質(zhì)升級,保持行業(yè)領(lǐng)先地位。樂博樂博機器人編程培訓業(yè)務(wù)運營持續(xù)改善,報告期內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)品4.0升級,與業(yè)內(nèi)優(yōu)秀教育企業(yè)展開合作,夯實教研競爭力,截止2022Q3,擁有150家直營門店,在籍學員數(shù)量3.6萬左右,每家直營店擁有230+名學員,加盟門店數(shù)量500多家,處于全國領(lǐng)先地位,目前疫后招生與課程交付已全面恢復(fù),運營穩(wěn)步改善,其余教培業(yè)務(wù)亦保持更新迭代,實現(xiàn)編程教育全產(chǎn)業(yè)布局。
順應(yīng)科技人才需求大方向,展望少兒編程培訓龍頭新空間。供給端,2022年12月教育部等十三部門印發(fā)《關(guān)于規(guī)范面向中小學生的非學科類校外培訓的意見》,對培訓機構(gòu)收款方式與資金監(jiān)管等做出嚴格規(guī)定,準入門檻提升監(jiān)管加嚴;需求端,雙減后學科類培訓需求有望向科技教育培訓等方向轉(zhuǎn)移,同時黨的《二十大報告》將科技人才培養(yǎng)作為中長期重點發(fā)展方向,隨著ChatGPT的面世人工智能技術(shù)進步及其運用有望進一步推升科技人才需求,少兒編程培訓需求有望快速增長。
盈利預(yù)測:出版綜合服務(wù)+科技教育服務(wù)雙輪發(fā)展,旗下樂博樂博作為我國少兒編程領(lǐng)先企業(yè),疫后需求快速修復(fù),運營端持續(xù)改善。根據(jù)公司2022年報,我們對盈利預(yù)測進行調(diào)整,預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.5/2.0/2.4億元,同增3066.1％/31.0％/20.7％,對應(yīng)EPS0.28/0.37/0.45元,現(xiàn)價對應(yīng)PE22.5/17.2/14.2X,維持“買入“評級。
風險提示:培訓監(jiān)管政策趨嚴;市場競爭加劇;加盟商管控風險;業(yè)務(wù)拓展過程中盈利不達預(yù)期。
