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事件：
公司公布中報，2 023年上半年實現營收3.18億元，同比增加9.72%；歸母凈利潤3,837 萬元，同比增加1.84%。
點評：
二季度公司毛利率承壓。二季度公司23Q2 實現營收/歸母凈利潤1.79億元/2037.96 萬元，同比增15.54%/1.22%，營收增幅較23Q1 有所提高，而歸母凈利潤增幅與Q1 相比稍有放緩。23Q2 毛利率/凈利率分別為19.33%/11.42%，毛利率降幅較大，同比降低1.76PCT/1.56PCT，環比降低3.84PCT/1.49PCT。23Q2 銷售/管理/研發/財務費用分別為2.36%/3.44%/3.68%/-4.51%，環比降低0.4PCT/-0.24PCT/-0.49PCT/2.55PCT，同比降低0.32PCT/0.22PCT/-0.5PCT/-2.24PCT。
華中地區上半年營收增幅較快。上半年板材/臺面營收分別分別達到2.09 億元/1.08 億元，同比增16.18%/-0.06%，毛利率分別為24.52%/13.66%，同比變化2.62PCT/-6.68PCT，上半年板材毛利率表現較好。上半年華東/華南/華中/海外分別實現營收1.36/0.71/0.22/0.64 億元，同比增4.9%/4.51%/339.11%/2.32%，公司重點地區華東、華南及海外營收實現穩定增長，而華中地區上半年營收增速較高。
公司為中國人造石英石行業的龍頭企業之一。公司生產的石英石產品先后通過中國、韓國、美國及歐盟等地多項認證，是中國最具規模的人造石英石面材制造企業與出口基地之一。
公司積極布局硅晶新材料賽道。2022 年6 月，公司與廣西壯族自治區河池市羅城縣仫佬族自治縣人民政府簽署了《項目投資合同》，公司擬投資不少于10 億元人民幣，在當地建設硅晶新材料研發開發制造一體化項目。根據公司公告，公司發行可轉債于4 月25 日上市，募集資金總額為5.4 億元羅城硅晶新材料研發開發制造一體化項目（一期），此項目將于24 年上半年投產。此外，根據公司《關于2022 年度業績說明會投資者關系活動記錄表》公司自有資金生產用于石英坩堝的高純石英砂項目擬在今年開工建設中試線，預計明年上半年投產；公司去年收購的兩座礦山在礦建過程中，預計今年下半年可進行開采。
維持公司“增持”評級，根據公司中報調整盈利預測。預計公司2023~2025 年歸母凈利潤分別達到0.93、1.65、2.37 億元，同比增長8%、78%、44%，對應估值32、18、13 倍。
風險提示：項目投產不及預期，估值及盈利預測不達預期。
