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華鑫證券有限責任公司孫山山近期對愛普股份進行研究并發布了研究報告《公司動態研究報告：核心主業地位穩固，打造第二增長曲線》，本報告對愛普股份給出買入評級，當前股價為9.14元。
愛普股份(603020)
核心主業地位穩固，產品結構不斷優化
公司是國內最大的食品用香精生產企業之一和名列前茅的香料香精生產企業，致力于向下游食品飲料企業提供“香精+食品配料”的一體化服務。香精：1）食用香精逐步打造功能型產品，今年伴隨成本端改善及產品結構優化，疊加提價效應，預計進入利潤釋放期。2）煙草香精有望受益于中煙華寶產品的替代，同時今年將在廣東建設實驗室，擴大對電子煙企業銷售和服務，預計明年貢獻收入。3）目前日化香精增長較快，但基數較低。香料：主要產品為涼味劑，應用于口香糖、牙膏、電子煙等，當前市占率超1/3。
工業巧克力擴產，打造第二增長曲線
食品配料：1）貿易：進口奶酪、稀奶油、乳清粉、酪蛋白等乳制品為主。2）制造：主要向下游企業提供代脂及純脂的工業巧克力，當前工業巧克力處于快速發展期，預計新產線今年投產，有望突破產能瓶頸，擴大市場份額，穩固行業龍頭地位。股份回購：截至5月30日，公司完成股份回購，累計回購股份760萬股，占總股本1.98%，均價10.34元/股。
盈利預測
預計2023-2025年EPS為0.40/0.54/0.70元，當前股價對應PE分別為23/17/13倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、政策變動風險、原材料上漲風險、工業巧克力增長不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券邱冠華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為50.66%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.5億，根據現價換算的預測PE為23.19。
最新盈利預測明細如下：
根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，愛普股份（603020）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
