白酒延續快速增長，乳品復蘇仍在加速，肉制品、調味品需求改善……食品飲料行業景氣度持續向好。三季報業績披露“窗口期”，食品飲料板塊“先聲奪人”，最近三個交易日成交連續放大，指數表現也芝麻開花節節高。展望未來，券商分析人士大多認為，在三季報以及11月糖酒會催化下，行情還將繼續演繹。四季度將是食品板塊由防守轉向進攻的起點。
食品飲料領漲
食品飲料板塊近期上漲持續性較好，在市場中獨樹一幟。昨日，受投資者看好預期升溫帶動，申萬食品飲料指數大漲1.94%，位居28個一級行業漲幅榜首位。
成分股中，張裕A、洋河股份、絕味食品、古井貢B皆大幅上漲，明顯跑贏大市，獲取不錯的超額收益。作為食品飲料行業標桿，貴州茅臺昨日盤中觸及585.15元，又一次刷新A股最高股價紀錄。
具體來看，三四線需求復蘇及城鎮化，在乳業表現最為明顯。招商證券董廣陽認為，驅動必需消費回暖的核心動力來自于城鎮化和消費升級，一方面城鎮化帶來的低線市場消費潛力不斷釋放，方便面等傳統行業在產品高端化帶動下也呈現回暖趨勢，帶動需求量加速回升;另一方面消費不斷升級，推動均價上漲和品牌集中度提升。在必需消費品各子品類中，乳業消費全面回暖最為明顯。
白酒方面，節后茅臺價格繼續回升，經銷商調貨價回升至1350元以上，整個行業向好邏輯不變。消費習慣改變帶來產品結構出現跳躍式升級，營銷模式變化支撐品牌白酒全國擴張，預計以上市公司為主體的品牌白酒2017-2018年收入增長20%以上。
另外，肉制品、調味品分別受益于需求改善、成本紅利釋放，以及餐飲回暖和產品升級，整體景氣度仍高。
“近期板塊表現強勢，本質上還是市場在經歷資金輪動以及基本面跟蹤后，認為以茅臺為代表的優質資產，在下半年或者2018年能穩速或加速創造企業價值，從而在三季報催化下，進入估值切換行情。”董廣陽表示。
“龍頭”配置優勢突出
總體配置上，申萬宏源證券建議，四季度加大對食品飲料板塊整體配置，重點仍是白酒和大眾品的優質龍頭，估值切換打開向上空間。對白酒股而言，四季度存在以下催化劑：一是三季報業績整體靚麗;二是挺價信息不斷;三是預計茅臺提前執行2018年計劃，并引發對明年初出廠的提價預期;四是秋季糖酒會提振;五是名酒經銷商大會明年展望。
根據平安證券估算，今年三季度白酒行業有望延續快速增長。高端茅臺、五糧液均加速增長，國窖1573增速環比有下滑但前三季度仍應接近50%，次高端的水井坊、舍得、夢之藍、古井8年均有望維持40%以上的同比增速，消費升級疊加茅臺前期持續控量挺價，拉升作用明顯。
對乳制品行業而言，尼爾森數據顯示，2016H1、2016H2、2017H1液奶零售額增速分別約為1%、3%和7%，行業整體需求持續回暖。上下線城市之間差距縮小。與此同時，三四線城鄉液態類乳品零售額同比增長近9%，成為拉動乳品消費規模增長的新引擎。另外，受到主要原材料糖、包材、原奶等漲價影響，下游乳企毛利率有一定下滑，但費用率下降推動盈利能力提升。
其中，龍頭企業率先受益，市占率明顯攀升。當前，龍頭伊利和蒙牛在各大城市促銷力度減弱，渠道庫存周期縮短，目前，旺銷產品安慕希多以正價銷售，KA渠道雖有打折，但力度明顯較弱，終端零售價上升。此外，伊利在鋪貨率方面遠超同行業競爭對手，尤其是在三四線城市的渠道下沉中占據優勢，鄉鎮市場的定價和利潤率也相對高于一線城市。
另外，國聯證券提出，我國目前調味品行業集中度較低，但是對比日本消費歷史經驗來看，已經到了提升龍頭市占率和消費升級的時期。未來龍頭企業會通過提高調味醬和蠔油的滲透率，以及高端醬油的消費升級來獲得更多的市占率。
從三季報角度看，平安證券建議重點關注四類品種：一是業績增長持續性好，2018年估值上行天花板仍較高的品種;二是業績增長持續性好，業務風險小，2018年估值仍處于相對合理區間的品種;三是受益于市場風格變化，多題材品種;四是估值貴，但當前仍有高增長趨勢的品種。記者 葉濤
