曾高喊“站在新一輪牛市的起點”的“私募魔女”李蓓大幅減倉了。
百億私募半夏投資最新月報顯示，截至今年1月末，旗下產品的組合出現較大變化，對比2022年末，權益類資產的凈倉位下降到43.20%，較2022年12月的倉位幾乎砍去一半。
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對此，半夏投資認為，權益類資產將陷入震蕩，單邊做多的性價比下降。
權益倉位幾乎砍半
李蓓執掌的百億私募半夏投資向持有人發出的最新月報顯示，截至今年1月末，旗下產品的組合出現較大變化。其中，權益類資產的凈倉位下降到43.20%，商品的凈空頭倉位升至15%以上，債券類資產凈倉位升至9%。
與2022年末相比，半夏的權益凈倉位從87.8%下降到43.2%，債券類凈倉位從5.9%上升到9%。商品類資產的調整幅度最大，從6%的凈多頭調整為15%的凈空頭。
而在收益方面，月報顯示，2023年1月半夏投資對沖基金的產品凈值漲幅為5.82%。“我們在2022年底持有較高的權益類倉位，得益于2023年1月權益類資產普漲，基金凈值上漲明顯，并再度創出歷史新高。”在月報中，半夏投資如此總結。
李蓓深耕宏觀對沖基金投資超10年，據中國證券基金業協會披露的數據，半夏投資的管理規模在2021年已經邁進百億私募行列。而李蓓本人也作為財經領域的“大V”，頻繁引起市場關注，多篇公眾號推文獲得“10萬+”的閱讀量，有“私募魔女”之稱。
從第三方平臺私募排排網的統計來看，李蓓成為2023年1月人氣最高的私募基金經理。截至1月，李蓓的年化收益已經達到34%，回撤僅為-9.47%。其中，半夏宏觀對沖二期、半夏宏觀對沖、半夏穩健混合宏觀對沖等3只產品還登上人氣私募基金榜單。
就在2022年10月，半夏投資曾在投資月報中高呼“站在新一輪牛市的起點”。彼時該私募稱，首先從估值來看，都已經處于歷史最低估值區間附近；其次從情緒來看，當前私募倉位50%多，處于歷史最低水平，保險公司股票倉位也是處于歷史低位附近，機構情緒低迷，散戶情緒同樣低迷；第三是從流動性來看，國內貨幣增速持續走高，利率維持低位；第四是企業盈利下滑正在兌現，也就是利空正在出盡。
從半夏資產的資產倉位分布也可以看出，從2022年9月開始，該私募就在持續增加權益倉位，直至年末的約9成倉位。
為何減倉？
今年1月，A股市場迎來了“開門紅”：上證指數、深證成指、創業板指單月分別累計上漲5.39%、8.94%、9.97%。
站在市場預期普遍樂觀的時點上，為何半夏投資選擇了減倉？這份1月的投資月報也給出了答案。
在投資月報中，半夏投資認為，2023年，經濟刺激政策比較克制，立足于長遠的可持續性，而不是短期的大力刺激。所以只看2023年的話，經濟復蘇應該會是非常溫和的，溫和到不至于推動利率上升，溫和到不至于推動大部分工業品需求上行，于是當前市場的預期可能存在一定偏差。
“通過觀察節后的高頻數據和若干前瞻的草根調研，市場對復蘇預期可能存在一定偏差。”半夏投資指出。
海外市場方面，半夏投資認為存在矛盾組合。一方面是美國經濟軟著陸、歐洲經濟復蘇、中國經濟強復蘇，市場對2023年盈利一致預期依然是正增長的；另外一方面又預期通脹下行美聯儲轉鴿派，權益資產風險溢價處于歷史低位，市場是非常樂觀的。
“這種狀態會遭遇兩個方面的挑戰。首先是美國勞動力市場非常強勁，通脹隨時有可能超預期，對于美聯儲的鴿派預期隨時可能遭受挑戰。另外就是盈利預期也隨時可能失望。”半夏投資在月報中寫道。
總結來看，半夏投資認為，美國的就業市場和通脹的韌性極強，過去三個月的美元頹勢可能會階段性逆轉，而對全球風險資產價格構成壓力。
談及國內的資產價格，該私募認為，利率將維持低位震蕩，沒有明顯的上行壓力；部分工業品之前預期過于樂觀，有一定的回調壓力；股票市場總體為震蕩重心上移而非單邊牛市，風格有可能從大盤價值切換到小盤成長。
基于以上判斷，半夏投資認為權益類資產將陷入震蕩，單邊做多的性價比下降，因此減少了權益類的凈多倉到中等水平，增加了權益類的套利對沖頭寸，并開始布局一些商品類和債券類的機會。
