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5月以來人民幣對美元跌超4%
人民幣匯率強(qiáng)勢反彈逾300個(gè)基點(diǎn) 降息操作有望拉開政策“組合拳”序幕
來源：財(cái)聯(lián)社
①在“美元并不強(qiáng)”的同時(shí)，亞洲貨幣在今年兌美元下跌的貨幣中，卻占據(jù)著不小的比重；
②有兩點(diǎn)因素，在當(dāng)下對亞洲貨幣貶值的影響是較為巨大的；
③這一次，亞洲“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的號角會再度吹響嗎？
美元走勢并不強(qiáng)，但是亞洲貨幣——或者更確切點(diǎn)說是東亞貨幣，在近期走勢卻極為疲軟，這不得不說是當(dāng)前全球外匯市場上一個(gè)“極為獨(dú)特的景象”。
猶記得在去年同期，我們曾對“亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的“戰(zhàn)況”，進(jìn)行過多篇報(bào)道。而在整整一年過后，類似的場景似乎又一次上演了。不過，這一次的“亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”，卻與去年同期有一個(gè)最為重要的不同，那就是當(dāng)時(shí)曾不可一世的“強(qiáng)勢美元”，這回并沒有再度出現(xiàn)。
換言之，這一次很大程度上是亞洲這片區(qū)域上的貨幣，不幸“抱團(tuán)”面臨著匯率貶值的風(fēng)險(xiǎn)……
我們先來看幾組數(shù)據(jù)和對比：
“美元不強(qiáng)”
首先，我們需要厘清的一點(diǎn)是——當(dāng)前全球視野下的“美元不強(qiáng)”！
截止周二亞洲時(shí)段，衡量美元兌一籃子六種主要貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)最新交投于102.64附近。按月計(jì)算，美元指數(shù)在本月已累計(jì)下跌了1.51%。而從全年的角度看，美元指數(shù)在今年上半年也同樣錄得跌幅，迄今下跌了0.09%。
以G10貨幣內(nèi)部來看，今年英鎊、瑞郎、加元和歐元都兌美元出現(xiàn)了上漲，而下跌的則主要是日元和幾大商品貨幣。
這與去年同期美元兌幾乎所有非美貨幣都走強(qiáng)的局面，其實(shí)有著本質(zhì)上的巨大不同。
華爾街在本月早些時(shí)候就曾感慨過，在美聯(lián)儲本月時(shí)隔15個(gè)月終于停下腳步之際，美元和美股卻雙雙回到了去年加息前的“原始點(diǎn)位”——在此期間雖然美聯(lián)儲累計(jì)加息了500個(gè)基點(diǎn)，但美元去年卻似乎“白漲”了大半年，眼下在全球外匯市場上，并未呈現(xiàn)明顯的強(qiáng)勢地位。
“亞幣羸弱”
而與此同時(shí)，我們再深入挖掘便不難發(fā)現(xiàn)，在“美元不強(qiáng)”的同時(shí)，亞洲貨幣在今年兌美元下跌的貨幣中，卻占據(jù)著不小的比重。
事實(shí)上，近幾周有關(guān)人民幣貶值的話題，已經(jīng)在國內(nèi)的金融圈掀起過不小的熱度。但如果我們不再單單把目光停留在人民幣，便不難發(fā)現(xiàn)，其實(shí)貶值是近來絕大多數(shù)亞洲貨幣面臨的一個(gè)“通病”，而人民幣也絕非其中跌幅最大的！
在過去兩個(gè)月，離岸人民幣的跌勢確實(shí)有加速的跡象。在今日亞洲時(shí)段離岸人民幣錄得反彈前，美元兌離岸人民幣一度觸及了7.2495，這是離岸人民幣自去年11月以來的最低位。
但是，在人民幣下跌的同時(shí)，卻不可否認(rèn)，它在亞洲范圍內(nèi)并不“孤單”……
甚至于很簡單地進(jìn)行一番對比就能發(fā)現(xiàn)——“近鄰”日元的跌幅就要更大。以人民幣對日元的交叉盤匯率來看，這一貨幣對本月已經(jīng)逐漸逼近了100日元兌5元人民幣，日元跌破5關(guān)口似乎已經(jīng)只是時(shí)間問題。
此外，在日元和人民幣近來下跌的同時(shí)，韓元在過去兩周的跌幅也開始驟然放大。
而泰銖、新加坡元等東南亞貨幣，澳元、紐元等與亞洲經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的商品貨幣，也開始流露出了更多的頹勢。
亞幣貶值究竟是如何出現(xiàn)的？
為什么在2023年幾乎完全走出疫情困擾后，亞洲貨幣卻依然未能擺脫去年的貶值泥潭呢？
從基本面看，我們認(rèn)為有兩點(diǎn)因素，在當(dāng)下對亞洲貨幣的影響是較為巨大的：
首先是亞洲經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前所面臨的出口困境。全球貿(mào)易的下滑在過去幾個(gè)月很大程度上打擊了亞洲的商品出口。
疫情期間，亞洲出口大國享受了海外銷售的繁榮，因?yàn)楸灰咔榉怄i的消費(fèi)者在新電腦、鍛煉設(shè)備和家居裝修上花費(fèi)了大量資金。按12個(gè)月滾動(dòng)計(jì)算，中國、日本、韓國和新加坡以美元計(jì)的出口額，在去年9月達(dá)到了6.1萬億美元的峰值。數(shù)據(jù)提供商CEIC匯編的官方數(shù)據(jù)分析顯示，這比截至2020年3月疫情開始前12個(gè)月的紀(jì)錄高點(diǎn)還高出了40%。
但是，亞洲出口從去年年底就開始出現(xiàn)了明顯下滑，原因是不斷攀升的利率在一定程度上導(dǎo)致了歐美主要經(jīng)濟(jì)體的需求降溫。西方消費(fèi)者已經(jīng)放緩了商品支出，轉(zhuǎn)而外出就餐、旅行和享受他們在疫情期間錯(cuò)過的其他服務(wù)。
在截至5月的12個(gè)月里，韓國的出口比截至去年9月的一年下降了11%。同期，新加坡的數(shù)字下降了6%，日本下降了4%，中國下降了3%。
貿(mào)易的疲軟也表現(xiàn)在商品離開亞洲工廠時(shí)的定價(jià)上。中國5月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降4.6%，這是這個(gè)“世界工廠”PPI同比數(shù)據(jù)連續(xù)第八個(gè)月負(fù)值。亞洲其他出口經(jīng)濟(jì)體的類似通脹指標(biāo)也在走弱，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格下跌降低了成本。
西方對商品需求的崩潰削弱了亞洲企業(yè)的定價(jià)能力，而貿(mào)易的不振本身就對諸多出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的貨幣造成了巨大打擊。
同時(shí)，在過去幾周，加劇亞洲貨幣貶值的另一個(gè)關(guān)鍵原因，則在于西方主要經(jīng)濟(jì)體的本輪加息周期，突然變得越發(fā)看不到盡頭了……
我們在日內(nèi)早間的文章中就曾介紹過，雖然美聯(lián)儲本月暫時(shí)“跳過”了6月加息，但本月最新發(fā)布的利率點(diǎn)陣圖卻顯示，官員們預(yù)計(jì)今年利率將升至5.6%，這意味著其下半年可能還將加息兩次。
在大洋彼岸的歐洲，歐洲央行在6月會議上也同樣警告稱，借貸成本將進(jìn)一步上升，而英國央行上周則出人意料地一口氣加息了50個(gè)基點(diǎn)，超出市場預(yù)期。更早之前，加拿大央行和澳洲聯(lián)儲則在一度暫停加息后重新踩下了緊縮的“油門”。
當(dāng)西方主要經(jīng)濟(jì)體紛紛對加息“戀戀不舍”之際，當(dāng)前的亞洲群雄們則明顯呈現(xiàn)出更為偏向?qū)捤傻幕{(diào)——日本央行仍沒有流露出絲毫打算迅速結(jié)束超常規(guī)寬松政策的意愿；中國央行近期則在保持流動(dòng)性合理充裕加碼“補(bǔ)水”。而韓國央行也已早早停下了加息的腳步，比西方央行更快接近轉(zhuǎn)向的節(jié)點(diǎn)。
一來一去之下，亞洲貨幣焉能不跌呢？
“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的號角會吹響嗎？
最后，人們顯然會有著這樣的疑問：這一次，亞洲“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”的號角會再度吹響嗎？
如果我們把目光投向歷史上最愛干預(yù)匯市的日本，只能說，日本人這回可能又已經(jīng)悄悄做好了準(zhǔn)備——至少，作為“前戲”的口頭警告，開始在過去一周頻繁出現(xiàn)！
日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一（Shunichi Suzuki）周二就表示，目前日元兌美元的波動(dòng)是“單向且迅速的”。日本政府正密切關(guān)注外匯市場走勢。當(dāng)問到日本政府是否考慮通過購買日元干預(yù)匯市（去年秋天日本政府曾實(shí)施這一策略）時(shí)，鈴木俊一回答稱，如果日元過度波動(dòng)，政府會“采取適當(dāng)舉措”。
目前，美元兌日元最新交投于143.50一線，上周五曾一度創(chuàng)下去年11月以來的最高位143.87。一些業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，日本政府可能會再度將150關(guān)口視為一道紅線，并在日元匯率跌向該紅線時(shí)再度出手干預(yù)。
周二，一個(gè)頗受外界關(guān)注的日本政府人事任命是，作為日本外務(wù)省專門負(fù)責(zé)外匯事務(wù)的副大臣神田真人的任期，被再度延長了一年，這是一處頗為不同尋常的舉動(dòng)。去年在日元大跌之際，正是神田真人敲定了650億美元的外匯干預(yù)策略。而他在周一也再次警告稱，如果需要對匯率走勢采取適當(dāng)行動(dòng)，他不會排除任何選項(xiàng)。
三井住友德思資產(chǎn)管理公司首席市場策略師Masahiro Ichikawa表示，神田的連任可能會導(dǎo)致人們猜測，如果日元貶值加速，日本政府將采取行動(dòng)。
去年9月，日本央行24年來首次入市采取外匯干預(yù)措施防止日元下跌，令外匯交易員措手不及。去年10月21日日本午夜前后，在日元兌美元觸及151.95點(diǎn)后不久，日本決策層再次出手，當(dāng)時(shí)日本進(jìn)行了有記錄以來最大的日元買盤干預(yù)。這次的行動(dòng)與日本通常在當(dāng)?shù)卣＝灰讜r(shí)間段，進(jìn)入市場干預(yù)的做法大為不同。
就去年這兩次干預(yù)的效果，瑞穗銀行首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daisuke Karakama表示，“神田做得很好。不可否認(rèn)，日元在干預(yù)后就出現(xiàn)了見頂，你可以將其歸因于美國CPI回落等其他因素，但時(shí)機(jī)的運(yùn)氣也是市場上一個(gè)非常重要的因素。”
而眼下，對于包括日本在內(nèi)的眾多如今面臨本幣貶值的亞洲經(jīng)濟(jì)體而言，也許又到了需要作出抉擇的時(shí)刻了！
