【資料圖】
核心觀點
上半年化工產(chǎn)品價格大幅度下行，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的53個化工品中月均價處于近一年低位的占比64%，月均價處于近五年15%以下分位數(shù)的占比28%，而6月月均價上漲產(chǎn)品僅2個，下跌品種50個，跌幅超過10%的共9個，虧損的化工品占比超過60%。7月份以來，化工產(chǎn)品價格在經(jīng)歷了1-2個季度的連續(xù)下行后，行業(yè)經(jīng)歷了主動去庫存至被動去庫存的階段后，產(chǎn)品價格開始回暖上行，像MDI、TDI、甲醇、制冷劑、草甘膦、化肥等產(chǎn)品價格明顯上漲，CCPI價格指數(shù)從近1年低點開始明顯反彈。多數(shù)化工產(chǎn)品庫存明顯下降，例如鉀肥、尿素、TDI等產(chǎn)品庫存已經(jīng)下降至近年偏底水平，下游行業(yè)需求有所回暖，行業(yè)進(jìn)入主動補(bǔ)庫存周期。同時考慮到匯率、PPI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的有望改善，以及近期國際原油價格、煤炭價格的上行的成本推動，我們認(rèn)為化工行業(yè)整體景氣度下半年有望回暖，特別是海外化肥等產(chǎn)品庫存水平持續(xù)下降，近期氣候、海外事件影響糧食價格上行，有望推動鉀肥、磷肥等化肥產(chǎn)品價格的上行。
沙特、俄羅斯等主要產(chǎn)油國9月份將繼續(xù)自愿減產(chǎn)，同時美國原油庫存超預(yù)期下降也支撐國際油價，因此布倫特原油價格繼續(xù)上漲超過85美元/桶，我們看好下半年國際油價的上行空間，近期國內(nèi)終端民用天然氣價格開始密集調(diào)整，天然氣價格上下游聯(lián)動開啟，重點推薦【中國石油】和【中國石化】。
海外鉀肥補(bǔ)庫周期啟動疊加國際鉀肥寡頭的價格訴求，全球鉀肥價格觸底反彈，中期價格低點顯現(xiàn)，重點推薦未來產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的【亞鉀國際】。膳食纖維隨著健康概念推廣，行業(yè)滲透率穩(wěn)步增長，【百龍創(chuàng)園】大幅擴(kuò)展產(chǎn)能同時積極布局阿洛酮糖等其他高端甜味劑及益生元產(chǎn)品。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化、配額管理將在立法層面落地、行業(yè)競爭格局趨向集中，而下游需求恢復(fù)平穩(wěn)增長，我們看好三代含氟制冷劑有望迎來景氣復(fù)蘇，同時含氟聚合物、氟化液國產(chǎn)化進(jìn)程提速，重點推薦【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】等。國際海運費持續(xù)下行，同時國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量持續(xù)走高，海外輪胎需求回暖，未來中國輪胎的比較競爭力優(yōu)勢將持續(xù)擴(kuò)大全球市場份額，重點推薦【森麒麟】。半導(dǎo)體、面板、光伏行業(yè)投資拉動電子氣體行業(yè)需求，同時國產(chǎn)替代速度有望大幅度提升，我們尤其看好企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢顯著的電子大宗行業(yè)賽道，重點推薦【金宏氣體】。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：價格漲跌幅：本周化工產(chǎn)品價格漲幅前五的為液氯（37.20%）、鄰硝基氯化苯（24.44%）、硫酸（18.90%）、丙二醇（9.01%）、純MDI（9.00%）；本周化工產(chǎn)品價格跌幅前五的為PVDF粒料（-20.00%）、PVDF電池級（-16.67%）、乙腈（-11.70%）、分散染料（-8.70%）、光伏級三氯氫硅（-6.21%）。
風(fēng)險提示：國際原油價格大幅波動；國內(nèi)外需求不及預(yù)期等。
（來源：國信證券）
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