查理·芒格曾經(jīng)在總結(jié)自己成功投資時(shí)說過一句話：在魚多的地方釣魚。如果把A股所有行業(yè)放在一起做比較，就會(huì)發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)就是“魚”最多的那個(gè)海域之一。
不管是醫(yī)藥行業(yè)還是醫(yī)保支出、商保支出，個(gè)人醫(yī)療支出都常年保持著雙位數(shù)以上的增長，這個(gè)增速遠(yuǎn)高于GDP，這里孕育著很多機(jī)會(huì)，而醫(yī)藥基金存在的意義其實(shí)就是把這個(gè)機(jī)會(huì)找出來。
從投資的角度來看，這種機(jī)會(huì)主要來自醫(yī)藥制造業(yè)的升級(jí)，包括創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新疫苗和其配套的研發(fā)服務(wù)及制造機(jī)構(gòu);以及醫(yī)藥消費(fèi)的升級(jí)，包括專科連鎖(比如眼科、齒科、醫(yī)美)，以及與專科連鎖相配套的產(chǎn)品升級(jí)。
這種行業(yè)的創(chuàng)新與消費(fèi)升級(jí)的崛起本身就是“大水”，而其中具備更強(qiáng)競爭力、更高壁壘、更強(qiáng)管理力的公司就是其中的“大魚”。
大水養(yǎng)大魚，投資醫(yī)藥就是去賺公司高速成長的錢，產(chǎn)業(yè)研究，深度調(diào)研，研究細(xì)分子賽道，挖掘具備更強(qiáng)的中長期成長能力的公司，并將其配置。
當(dāng)然，成長能力再好的公司，二級(jí)市場的表現(xiàn)也會(huì)有回撤，一般醫(yī)藥板塊產(chǎn)生系統(tǒng)性回撤的主要原因有兩個(gè)：
01宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在今年的二月中到三月中這段時(shí)間，由于美債利率快速抬升導(dǎo)致長久期資產(chǎn)估值的快速下調(diào)，醫(yī)藥作為成長邏輯占主導(dǎo)的板塊不可避免會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，一旦宏觀流動(dòng)性平穩(wěn)，這種回調(diào)就會(huì)結(jié)束，并最終被業(yè)績的成長所消化。
02政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)2018年年中開始的醫(yī)藥板塊下跌，當(dāng)時(shí)帶量采購的政策強(qiáng)度超出了市場的預(yù)期引發(fā)恐慌，導(dǎo)致醫(yī)藥板塊暴跌，但行業(yè)支出的成長其實(shí)是確定的。
每一次政策其實(shí)都是重新分配蛋糕的過程，只要選中能夠切到更大蛋糕的行業(yè)與企業(yè)，即使因?yàn)檎呤站o市場恐慌下跌，公司最終也可以通過業(yè)績證明自己而再次上漲。
投資醫(yī)藥板塊，是賺成長的錢，要做時(shí)間的朋友，靜待花開終有時(shí)。
