2018年以來(lái)A股股價(jià)漲幅前十排行榜中，創(chuàng)業(yè)板的上海鋼聯(lián)(68.400,0.49,0.72%)上榜，漲幅超過(guò)80%。
與飆升的股價(jià)相比，上海鋼聯(lián)的凈利潤(rùn)率表現(xiàn)卻引人深思。2017年，年度營(yíng)收高達(dá)737億元的上海鋼聯(lián)，歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)卻僅有4817.8萬(wàn)元左右，凈利潤(rùn)率不足1%。
不僅如此，陷入傳統(tǒng)鋼貿(mào)商角色的上海鋼聯(lián)，現(xiàn)金流已經(jīng)連續(xù)4年為負(fù)，公司還一直在申請(qǐng)銀行授信額度。
“鋼貿(mào)生意玩的就是現(xiàn)金，300萬(wàn)元的本金可以借助撬動(dòng)幾億元的資金，杠桿率可以做到百來(lái)倍。但是多數(shù)鋼貿(mào)商并不會(huì)拿著這些銀行授信真正去從事鋼貿(mào)生意，更多的是去從事其他投資。”一位福建鋼貿(mào)商對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱。
現(xiàn)金流連續(xù)4年吃緊
作為鋼聯(lián)電商中的獨(dú)角獸，上海鋼聯(lián)在近半年時(shí)間里股價(jià)表現(xiàn)搶眼，同一時(shí)期的股價(jià)漲幅超過(guò)上證指數(shù)的漲幅。
2017年11月2日，上海鋼聯(lián)報(bào)收36.89元/股，2018年5月2日，上海鋼聯(lián)開(kāi)盤報(bào)66.87元/股，半年之內(nèi)，上海鋼聯(lián)的股價(jià)漲幅為81.26%，而同期，上證指數(shù)跌8.97%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅3.03%。
不僅如此，上海鋼聯(lián)在今年4月16日沖上了近半年內(nèi)最高點(diǎn)，股價(jià)達(dá)78.91元/股，較半年前上漲114%。
股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異的背后，上海鋼聯(lián)的凈利潤(rùn)率和現(xiàn)金流卻令投資者擔(dān)憂。
2017年，上海鋼聯(lián)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入額為879億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出額為892億元，分別較上年同期增加了72.28%和72.14%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-12.5億元，較上年同期增加4.79億元，增幅為63.23%。
對(duì)于現(xiàn)金流為負(fù)，公司解釋稱主要原因是隨著子公司鋼銀電商供應(yīng)鏈服務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，鋼材庫(kù)存及預(yù)付款項(xiàng)與上年末相比大幅增加。
2014年至2016年期間，上海鋼聯(lián)的現(xiàn)金流一直處于吃緊的狀態(tài)。2014年至2016年年末，上海鋼聯(lián)現(xiàn)金流分別為-4.30億、-1.58億、-7.71億，加上2017年，上海鋼聯(lián)近4年的現(xiàn)金流都處于吃緊狀態(tài)，而且越來(lái)越差。
賬上現(xiàn)金流為負(fù)的上海鋼聯(lián)，短期借款數(shù)額也居高不下。
同花順(47.720,-0.56,-1.16%)數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，公司短期借款高達(dá)1.17億元、0.74億元、1.20億元、8.96億元。流動(dòng)負(fù)債也逐年攀升，分別高達(dá)6.19億元、14.72億元、46.19億元、79.99億元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的39%、78%、80%、78%。
不僅如此，同期，上海鋼聯(lián)的負(fù)債率高企。2014年至2017年年末分別為，46.21%、84.25%、81.17%、78.71%，銷售毛利率分別為，2.67%、-0.67%、0.74%、0.60%，遠(yuǎn)低于2013年的10.07%。
多只基金逢高減持
其它數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年年報(bào)顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.97億元，同比增長(zhǎng)78.53%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4817.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)117.95%。
一季度財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2035.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)246.36%，營(yíng)收179.20億元，同比增長(zhǎng)31.80%。
營(yíng)收高達(dá)700余億元的上海鋼聯(lián)，曾被外界指出“墊資轉(zhuǎn)成營(yíng)收”，有媒體公開(kāi)報(bào)道稱，為了招攬生意，上海鋼銀先用公司自有資金與鋼廠結(jié)算，這筆貨款隨后從鋼貿(mào)商收回，也算到了上海鋼聯(lián)的營(yíng)業(yè)收入中。鋼聯(lián)所墊付的資金，又變向成為了公司的營(yíng)業(yè)收入，使得公司的營(yíng)業(yè)收入暴增。
不過(guò)，一位從事審計(jì)工作的會(huì)計(jì)師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者稱：“收入確認(rèn)取決于上海鋼聯(lián)與貿(mào)易商及鋼廠簽訂的合同是代貿(mào)易商付款，還是先購(gòu)入再銷售給貿(mào)易商，如果是前者，將貿(mào)易商的匯款計(jì)入營(yíng)業(yè)收入不是很合適，如果是后者方可計(jì)入營(yíng)業(yè)收入。”
針對(duì)上述媒體的質(zhì)疑，上海鋼聯(lián)在投資者平臺(tái)上回復(fù)投資者稱：“上海鋼聯(lián)2017年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表營(yíng)業(yè)收入為人民幣7369705萬(wàn)元，99.66%來(lái)自于子公司鋼銀電商的交易平臺(tái)。上游客戶在交易平臺(tái)上掛牌銷售，下游客戶在交易平臺(tái)上下單購(gòu)買。交易過(guò)程中，鋼銀電商承擔(dān)了為交易提供服務(wù)的平臺(tái)和系統(tǒng)的建造成本和日常維護(hù)費(fèi)用，承擔(dān)了交易過(guò)程中包括質(zhì)量保證、供貨違約，產(chǎn)品毀損等重要的存貨風(fēng)險(xiǎn)和維持整個(gè)交易過(guò)程的信用風(fēng)險(xiǎn)。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司在商品轉(zhuǎn)移給購(gòu)貨方時(shí)按總額法確認(rèn)商品銷售收入的實(shí)現(xiàn)。”
“承擔(dān)了交易過(guò)程中包括質(zhì)量保證、供貨違約，產(chǎn)品毀損等重要的存貨風(fēng)險(xiǎn)和維持整個(gè)交易過(guò)程的信用風(fēng)險(xiǎn)，這些必須有十足的證據(jù)來(lái)證實(shí)，否則并不能用簡(jiǎn)單的確認(rèn)為營(yíng)收的方式來(lái)處理。”上述會(huì)計(jì)師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者補(bǔ)充道。
《證券日?qǐng)?bào)》記者就營(yíng)收確認(rèn)問(wèn)題給上海鋼聯(lián)董秘發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿，未能收到回復(fù)。
值得一提的是，上海鋼聯(lián)在一季度遭到幾只基金的減持。同花順數(shù)據(jù)顯示，一季度前十大流通股東名單中，中國(guó)工商銀行(5.960,-0.02,-0.33%)-浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)混合型證券投資基金減持183.93萬(wàn)股，交通銀行(6.160,-0.03,-0.48%)股份有限公司-浦銀安盛增長(zhǎng)動(dòng)力靈活配置混合型證券投資基金減持169.50萬(wàn)股，中國(guó)工商銀行股份有限公司-匯添富移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)股票型證券投資基金減持344.23萬(wàn)股，杭州睿星投資管理有限公司-睿星財(cái)富3號(hào)證券投資基金減持11.14萬(wàn)股，對(duì)比數(shù)據(jù)可知，今年一季度，也是上海鋼聯(lián)股價(jià)處在上漲階段中的時(shí)期。
