A股連續(xù)上漲后短期回調(diào)，新發(fā)基金爆款頻現(xiàn)，北上資金在持續(xù)凈流入后大幅出逃。當(dāng)前是該繼續(xù)加倉(cāng)還是及時(shí)止盈?市場(chǎng)短期見(jiàn)頂信號(hào)何時(shí)來(lái)臨?如何控制基金回撤風(fēng)險(xiǎn)?
7月14日，A股盤(pán)中震蕩加劇，部分板塊個(gè)股表現(xiàn)出現(xiàn)顯著分化，上證指數(shù)收盤(pán)驚險(xiǎn)站穩(wěn)3400點(diǎn)。
雖然市場(chǎng)投資熱度尚存，滬深兩市成交額連續(xù)7個(gè)交易日超過(guò)1.5萬(wàn)億元，多只百億基金剛成立，但北上資金170余億元的大額出逃和市場(chǎng)震蕩的加劇，不免引起投資者擔(dān)憂：股市能否繼續(xù)上漲?此時(shí)入場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)基金是否會(huì)被套在高位?是否需要注意產(chǎn)品回撤風(fēng)險(xiǎn)?
市場(chǎng)回調(diào)外資出逃
近段時(shí)間，A股連續(xù)上漲和爆款基金頻現(xiàn)，反倒給投資者帶來(lái)了選擇困難癥，而在繼續(xù)加倉(cāng)還是及時(shí)止盈成為眼下重要抉擇之后，市場(chǎng)短期見(jiàn)頂信號(hào)何時(shí)來(lái)臨，如何控制產(chǎn)品最大回撤引起廣泛關(guān)注。
市場(chǎng)頂部雖未有明顯信號(hào)，但指數(shù)和板塊已經(jīng)表現(xiàn)出了一定幅度的調(diào)整，北上資金也在忙著賣(mài)貨。數(shù)據(jù)顯示，7月14日，北上資金凈流出173.84億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高，上證指數(shù)早盤(pán)跌破3400點(diǎn)，最終驚險(xiǎn)站在3400點(diǎn)之上，創(chuàng)業(yè)板指盤(pán)中跌幅最大超過(guò)3%，最終跌幅收窄至1.06%。券商等板塊個(gè)股分化加劇。
對(duì)于今日市場(chǎng)盤(pán)整的原因，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這是受到隔夜美股收盤(pán)殺跌影響，納斯達(dá)克指數(shù)上漲之后，尾盤(pán)快速跳水，下行幅度超過(guò)4%，美股龍頭特斯拉高位跳水收跌超3%。截至隔夜美股收盤(pán)，納斯達(dá)克指數(shù)下跌2.13%，阿里巴巴、京東等中概股普遍大跌。
北上資金出逃的背景下，投資者有點(diǎn)慌了，此時(shí)再入場(chǎng)是否會(huì)面臨較高的回撤風(fēng)險(xiǎn)?
記者注意到，在今年一季度時(shí)，受新冠肺炎疫情影響，市場(chǎng)也曾出現(xiàn)過(guò)兩度調(diào)整，北上資金凈流出幅度較大。其中，3月份的一輪大幅盤(pán)整讓上證指數(shù)從3000點(diǎn)高位回落至2600點(diǎn)附近，彼時(shí)，北上資金10個(gè)交易日(3月6日至19日)凈流出800余億元。在此背景下，眾多公募基金業(yè)績(jī)受挫。
Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度原油基金最大回撤率超過(guò)60%，被動(dòng)指數(shù)基金最大回撤率超過(guò)35%，主動(dòng)股票型基金最大回撤率達(dá)到33.18%，偏股型基金最大回撤率達(dá)到32.86%。
截至7月13日，上述在一季度出現(xiàn)較大回撤的部分基金乘著二季度以及近期市場(chǎng)回暖的春風(fēng)，取得了不錯(cuò)的區(qū)間收益。特別是一些新能源、電子等行業(yè)主題基金，部分股票型基金二季度以來(lái)已經(jīng)取得60%以上的不錯(cuò)收益，一些醫(yī)藥主題的偏股型基金甚至還跑出了超90%的區(qū)間收益。
不過(guò)，短期市場(chǎng)經(jīng)歷大幅上漲之后，不排除后市會(huì)遭遇一定程度的調(diào)整，而這些取得不錯(cuò)收益的基金經(jīng)歷一輪凈值大漲之后，又將給眾多投資者帶來(lái)難題，一旦現(xiàn)在買(mǎi)入，如果面臨市場(chǎng)調(diào)整，產(chǎn)品凈值能夠控制多大的回撤率，如果出現(xiàn)一定程度回撤，是否在自身所能承擔(dān)的范圍之內(nèi)?
前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，之前市場(chǎng)的過(guò)快上漲確實(shí)累積了大量的獲利盤(pán)，同時(shí)也累積了較大風(fēng)險(xiǎn)，單邊上漲的走勢(shì)難以持續(xù)，因此震蕩回調(diào)的出現(xiàn)非常正常。
注意控制回撤風(fēng)險(xiǎn)
從近期新發(fā)基金市場(chǎng)情況來(lái)看，指數(shù)型基金占比較小，絕大多數(shù)為主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，而且普遍認(rèn)購(gòu)規(guī)模達(dá)到上百億，甚至創(chuàng)紀(jì)錄的千億級(jí)別，這似乎也正符合基金公司的一貫作風(fēng)，震蕩市主推指數(shù)產(chǎn)品，上漲行情中大賣(mài)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。
但當(dāng)前已經(jīng)有多家券商機(jī)構(gòu)提出，當(dāng)前并非牛市剛剛開(kāi)始，市場(chǎng)溫度可能已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)。
銀河證券指出，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等基本面指標(biāo)不是這一輪普漲和大漲的主要原因。這一輪牛市的主角不是上證指數(shù)，而是創(chuàng)業(yè)板、中小板和消費(fèi)醫(yī)藥科技，牛市最少已經(jīng)9個(gè)月，只關(guān)注上證指數(shù)會(huì)嚴(yán)重低估不斷上升的潛在風(fēng)險(xiǎn)，盡管投資者感受到的風(fēng)險(xiǎn)很低。展望后市，市場(chǎng)仍有上漲空間，但性價(jià)比在下降，要提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
愛(ài)建證券則建議投資者，中期控制回撤等待新機(jī)。整體來(lái)看，權(quán)重的拉升對(duì)于指數(shù)作用較大，短期引導(dǎo)市場(chǎng)情緒火熱。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀來(lái)看，市場(chǎng)估值快速提升，而未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨蛔阋韵乐祲毫Γ袌?chǎng)并沒(méi)有發(fā)動(dòng)大行情的基礎(chǔ)。雖然流動(dòng)性短期可以提升市場(chǎng)估值，但是也會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)。因此當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格的切換方式難以持續(xù)。建議投資者注意控制回撤，市場(chǎng)整體震蕩格局并未改變，可在估值修復(fù)之后重新尋找機(jī)會(huì)。
那么，基金投資應(yīng)該如何控制回撤風(fēng)險(xiǎn)?私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理胡泊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，ETF或者行業(yè)主題基金都是被動(dòng)投資基金，要求投資滿倉(cāng)，其回撤跟跟蹤的行業(yè)、主題或者指數(shù)完全一致，不存在控制回撤的問(wèn)題。
對(duì)于主動(dòng)管理基金而言，胡泊對(duì)記者表示，可以從四方面來(lái)控制回撤：
其一是倉(cāng)位管理，通過(guò)對(duì)A股市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷來(lái)靈活調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)暴露敞口;
其二是組合分散配置，通過(guò)行業(yè)分散、個(gè)股分散以及風(fēng)格分散等方式來(lái)降低單一行業(yè)、個(gè)股以及風(fēng)格的暴露風(fēng)險(xiǎn);
其三是組合再平衡處理，降低短期漲幅過(guò)高的資產(chǎn)權(quán)重，分配給相對(duì)滯漲的資產(chǎn);
其四是通過(guò)尋找投資組合過(guò)程中的確定性來(lái)降低基金風(fēng)險(xiǎn)。
高回撤率意味著高風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也意味著會(huì)帶來(lái)高收益。“做投資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和收益是相輔相成的，高風(fēng)險(xiǎn)意味著高收益，低風(fēng)險(xiǎn)意味著低收益，所以整個(gè)基金要考慮風(fēng)險(xiǎn)收益比和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而不是一味盲目地看回撤。”胡泊表示，就量化對(duì)沖基金而言，基金清盤(pán)線普遍設(shè)置在0.85左右(凈值)，回撤一般控制在5%左右，年收益大概在20%。但對(duì)于股票多頭策略基金，產(chǎn)品清盤(pán)線普遍設(shè)置在0.75左右，回撤一般在20%左右，相應(yīng)年化收益要求也會(huì)更高。
胡泊認(rèn)為，對(duì)于主題、行業(yè)或者ETF基金，觀察的是獲取超額收益的能力，而對(duì)于主動(dòng)管理型基金，其超額收益來(lái)源比較分散，則考驗(yàn)的是基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)、選股、風(fēng)控、行業(yè)和風(fēng)格判斷等多方面的綜合能力。
目前海外疫情形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資情緒高漲，但仍要注意風(fēng)險(xiǎn)控制。平安證券研究所認(rèn)為，對(duì)于場(chǎng)內(nèi)基金，依然建議以穩(wěn)健投資為主，避免冒進(jìn)，適當(dāng)避險(xiǎn)。可適當(dāng)配置債券型、貨幣型和黃金主題基金，也可長(zhǎng)期關(guān)注具有持續(xù)性的行業(yè)進(jìn)行投資，如醫(yī)藥、消費(fèi)、科技等相關(guān)基金等。熱點(diǎn)行業(yè)/主題須謹(jǐn)慎參與。
