近日，寧波大葉園林設(shè)備股份有限公司(下稱“大葉園林”或發(fā)行人)向創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請(qǐng)。成立于2006年大葉園林主營(yíng)業(yè)務(wù)為割草機(jī)、打草機(jī)/割灌機(jī)、其他動(dòng)力機(jī)械及配件的生產(chǎn)制造和銷售。
九成營(yíng)收來(lái)自外銷 無(wú)自主品牌
園林機(jī)械產(chǎn)品消費(fèi)市場(chǎng)主要還是集中在歐美等國(guó)家和地區(qū)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)偏窄。大葉園林89%以上的收入來(lái)自境外銷售收入，2019年外銷收入達(dá)到95%。公司產(chǎn)品消費(fèi)區(qū)域主要集中在歐洲、美國(guó)、澳大利亞等。所以，境外市場(chǎng)需求發(fā)生較大變化將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。
據(jù)招股書，公司主要為國(guó)際知名企業(yè)富世華集團(tuán)、沃爾瑪、翠豐集團(tuán)、牧田、安達(dá)屋集團(tuán)、HECHT、百力通等客戶提供產(chǎn)品，來(lái)自前五名客戶的銷售收入占比超60%。其中，百力通、富世華集團(tuán)、牧田還是公司前三名供應(yīng)商。2019年，發(fā)行人向第一大供應(yīng)商百力通采購(gòu)發(fā)動(dòng)機(jī)及配件占比達(dá)42.93%。
此外，公司78%以上的收入依靠割草機(jī)這一單品。
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而發(fā)行人采取ODM的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，來(lái)自O(shè)DM的銷售收入超85%。在此模式下，公司需根據(jù)客戶訂單組織生產(chǎn)和銷售，由于公司自主品牌銷售較少且基本未采用相似商標(biāo)，報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)投入也僅4%左右。
而公司沒(méi)有自主品牌，潛在的風(fēng)險(xiǎn)就是公司在市場(chǎng)上很被動(dòng)，若公司主要客戶一旦更改或減少向公司采購(gòu)的訂單，意味著大葉園林很快便會(huì)陷入與市場(chǎng)斷鏈的危機(jī)。
不僅如此，公司還存在一個(gè)商號(hào)多家共用的情況。
多家公司共用“大葉”商號(hào)及商標(biāo)標(biāo)識(shí)造成商業(yè)上混淆視聽(tīng)
招股書顯示，發(fā)行人實(shí)際控制人葉曉波、ANGELICA PG HU共計(jì)持有公司87.50%的股份，處于絕對(duì)控股地位。本次股票發(fā)行后，實(shí)控人地位不變。
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人皆是以“大葉”的商號(hào)對(duì)外銷售產(chǎn)品。然而，值得注意的是，除公司使用“大葉”商號(hào)之外，公司實(shí)際控制人親屬控制的大葉工業(yè)、寧波大葉光伏發(fā)電有限公司、寧波大葉進(jìn)出口有限公司、寧波大葉投資有限公司等均存在使用“大葉”商號(hào)的情形;同時(shí)，大葉工業(yè)的部分商標(biāo)與公司少數(shù)商標(biāo)，雖然核定使用的具體商品范圍不同，但標(biāo)志相似。
大葉工業(yè)、寧波大葉光伏、寧波大葉投資、寧波大葉進(jìn)出口有限公司均為發(fā)行人實(shí)控人葉曉波之兄葉曉東及其配偶裘柯控制的公司，
據(jù)招股書，其中，大葉工業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)為節(jié)水噴灑用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售;而寧波大葉光伏為大葉工業(yè)全資控股子公司，主要從事光伏發(fā)電。
但共用商號(hào)及商標(biāo)標(biāo)識(shí)相近客觀上存在導(dǎo)致客戶、供應(yīng)商對(duì)商號(hào)或商標(biāo)出現(xiàn)誤讀、混淆的可能
以上共用商號(hào)的公司與發(fā)行人不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，，也存在由于相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的不當(dāng)行為，對(duì)公司商譽(yù)或業(yè)務(wù)形成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)，
據(jù)悉，發(fā)行人此次募資4.6億元，將全部用于“新增90萬(wàn)臺(tái)園林機(jī)械產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目”，實(shí)施主體為全資子公司寧波領(lǐng)越智能設(shè)備有限公司(簡(jiǎn)稱“領(lǐng)越智能”)。
然而，關(guān)于“領(lǐng)越”商號(hào)項(xiàng)目的建成投產(chǎn)與實(shí)際應(yīng)用需在兩年以后，所以近兩年內(nèi)共用商號(hào)帶來(lái)的潛在影響將持續(xù)。
負(fù)債居高 現(xiàn)金流吃緊
再來(lái)看發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債狀況。
據(jù)招股書，近三年，公司存貨不斷攀升，截至2019年，存貨已達(dá)4.59億元。且存貨賬面價(jià)值在資產(chǎn)總額中的占比波動(dòng)較大，分別為34.59%、37.19%、30.06%。
值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，公司的貨幣資金卻僅有一個(gè)億左右，而2018年還不到1億元。主要系公司2018年收購(gòu)了中節(jié)能循環(huán)經(jīng)濟(jì)(昆山)投資中心(有限合伙)、嘉興融舜投資合伙企業(yè)(有限合伙)持有領(lǐng)越智能60%、40%的股權(quán)，支付對(duì)價(jià)6,000萬(wàn)元，從而使貨幣資金減少。
另外，發(fā)行人的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)高于同行業(yè)可比上市公司平均水平;2019年猛增至68.64%。值得一提的是，公司在2019年還產(chǎn)生了一筆交易性金融負(fù)債241.54萬(wàn)元。
而報(bào)告期內(nèi)，公司短期借款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合計(jì)占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為94.52%、95.58%、96.41%。主要還是短期借款和應(yīng)付賬款居高。
報(bào)告期內(nèi)公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比上市公司平均水平，可見(jiàn)，大葉園林短期償債壓力大。
再看現(xiàn)金流。報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)金流波動(dòng)較大，近兩年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流均為負(fù)值。雖然公司通過(guò)短期借款和長(zhǎng)期借款來(lái)改善現(xiàn)金流，但似乎依然不能改變現(xiàn)金流吃緊的狀況。
此外，近年來(lái)，公司沒(méi)有分紅情況。
