7月A股市場行情火爆，“線上經濟”相關個股股價不斷創新高，比如電商領域的亞馬遜、京東、拼多多，線上娛樂的奈飛、嗶哩嗶哩，在線教育板塊的跟誰學、好未來、無憂英語、新東方，游戲相關標的騰訊控股、網易，云辦公的泛微網絡、金山辦公，云服務領域的金山云等等，均在年內創下歷史最高價。職業投資人認為，疫情加速線下向線上進行轉移，使得原本可能幾年才能完成的轉型加速為現在幾個月就完成。
獨立互聯網分析師尹生也表示，從長遠來看，疫情還暴露了一個問題，那就是人類在面對自然災害以及不可預測的挑戰時，是很無助渺小的，要解決這些問題，一方面是機制發揮作用，另一方面則是依靠技術來解決。這正好也說明了技術還有很大的空間，因為有挑戰就需求，有需求就有市場，這會給科技行業未來打開大的空間。尤其是頭部真正具有技術優勢的公司，會呈現強者恒強的趨勢。
騰訊、嗶哩嗶哩等創新高
游戲、娛樂內生性力量持續
作為疫情期間“居家必備”，游戲、視頻等線上娛樂集體大爆發。近期，騰訊控股股價接連走高，并創下自上市以來的歷史最高價，近期高點則達到564港元，市值突破5萬億港元。
騰訊起飛，游戲業務功不可沒。今年一季度，騰訊網絡游戲業務收入為372.98億元，同比增長31%，這也是2017年四季度以來，騰訊游戲業務的增速首次重返30%以上。2020年5月騰訊《PUBG MOBILE》、《和平精英》全球吸金超過2.26億美元，較去年同期增長41%，位列全球手游暢銷榜冠軍。
2020年一季度受疫情影響，游戲用戶數量及在線時長激增。騰訊旗下手游《王者榮耀》《和平精英》穩居iOS暢銷榜Top2，峰值DAU雙雙創歷史新高，《王者榮耀》春節單日流水或接近20 億。
附圖騰訊手游業務變化趨勢
來源：公司公告、東方證券
除了游戲，騰訊會議也因疫情實現飛速發展，騰訊會議在一季度月活超過5000萬，日活超過1000萬，成為疫情期間增長速度最快的APP之一。小程序日活數超過4億，很多企業通過小程序開展全面的運營。疫情極大催生和豐富了小程序的應用場景，使得微信通過小程序進一步融入人們的日常生活服務中，向多行業滲透。
在業績會上，公司解釋，疫情對許多領域產生了重大的影響。疫情影響下，線下實體店關閉，企業必須以線上的方式來接觸消費者，比如很多零售企業通過小程序加強與用戶的聯系。政府也希望在網絡基礎設施領域加大投資。很多行業的企業進行遠程辦公，公司提供了騰訊會議等遠程辦公工具，為用戶提供服務。在線教育成為教育領域公認的重要發展方向。此外，公司還積極推動遠程醫療的發展。整體來看，疫情使得向互聯網的轉型進一步加速。而騰訊在這一轉型中，進一步拓展了其競爭優勢。
獨立投資人原煒表示，從戰略發展的角度講，這次疫情讓騰訊加速了B端的產業基礎互聯網建設，并且和C端的消費互聯網有機地結合在一起，構建了用戶從C端應用場景到B端應用場景無縫切換的生態閉環，在騰訊的核心使命——“連接”，即連接人與人、人與物、人與服務方面，又大大邁進了一步，從而極大拓寬了騰訊的護城河。
老牌公司網易股價今年以來也一路走高。公司公布的一季度業績顯示，營收同比增長18.3%(分拆考拉后的備考數據，比市場預期高9%，因PC游戲和其他創新業務表現較好)。同樣得益于玩家疫情期間在家時間增長，網易移動游戲業務營收同比增長11%，環比增長16%;PC游戲業務營收同比增長21%，環比增長17%。
目前，網易儲備了多款頭部IP游戲，預計將在20H2發行。中信證券表示，受益于流量端分散化和供給端收縮，同時網易游戲本身內容質量高，預計發行成功率較高，有望貢獻較大業績增量。
附圖 2020年網易重點游戲
來源：公司官網、中信證券
當然，除了游戲，網易在線教育、云音樂受疫情影響也迎來爆發。有道目前產品累計下載量超過13億，課程累計注冊學生超過2億，有道系產品MAU超過1億。2020Q1在線課程收入5.19億元;有道精品課收入4.46億元。2020Q1K12付費入學人次15.3萬人，同比增長358.7%;成人付費入學人次12.3萬人。
附圖有道收入(百萬元)及毛利率
同時，網易云音樂也加大了版權采購。網易已經和華納達成戰略合作，獲得了陶喆、李宗盛、方大同等130萬首詞曲版權。云音樂也和韓國CUBE娛樂簽署了戰略合作協議，將在藝人培養等方面加強與CUBE合作。
在線娛樂的另一大代表，以“后浪”出圈的嗶哩嗶哩同樣在二級市場斬獲頗豐，年內股價漲幅達到139.74%，市值突破140億美元。財報顯示，嗶哩嗶哩一季度收入同比增長69%至人民幣23.2億元，高于市場預期6%，調整后凈虧損(非通用會計準則下)為4.75億元，虧損程度亦高于市場預期。不過，公司用戶數大增成為當季一大亮點。一季度，受益于“宅經濟”及品牌推廣，公司MAU達到1.72億元，同比增長70%，創下自上市以來最高增幅。當季度，日均視頻播放量同比增長113%;互動量約49億，同比增長260%;正式用戶的12個月留存率維持在80%以上。
從分部業務來看，游戲收入同比增長32%，至11.5億;增值服務收入同比增長172%，至7.9億;廣告業務同比增長90%，至2.1億;電商及其他業務同比增長64%，至1.6億。從收入占比來看，游戲、增值服務、廣告和電商的占比分別為50%、34%、9%和7%，非游戲收入占比為50%，較去年全年的47%有所提升。公司預計，增值服務和廣告業務未來兩三年仍會保持高速增長，呈倍數增長。
原煒表示，投資人看重嗶哩嗶哩最重要的因素，肯定還是B站活躍用戶的增長。這些數據不由得讓很多投資人在想象一個中國版Youtube的故事，對標Youtube目前高達千億美元的估值，B站的想象空間巨大。
當然，除了這些代表性公司股價表現較好，事實上，最近漲得比較好的TMT企業基本上都是醫療健康、電商零售、在線娛樂、在線教育、在線辦公和云計算等疫情受益的領域。TMT行業投資人侯俊企表示，這種受益不僅是短期的業績增長，而是會長期改變人們的習慣和認知。
在線教育迎來“井噴”
受疫情再度暴發影響，近期在線教育備受市場關注，在線教育也迎來“井噴”。6月21日，北京市教委介紹，通過5類14家線上平臺有效支撐學生學習，空中課堂累計上線優質學科課程3222節。6月19日，通過北京數字學校官網點播學習7430.6萬次，學習時長18.7分鐘;通過歌華有線點播學習3855萬人次，學習時長7.83億分鐘;其他12家互聯網和運營商平臺合計點播6.8億人次。
“網課”成為疫情期間的一大“網紅”，在線教育相關標的也應勢走強，美股中概股跟誰學、無憂英語、好未來、新東方股價均在年內創下歷史最高價，A股在線教育概念公司紫光學大、中文在線年內漲幅超過50%，威創股份、新開普、萬達信息、立思辰、二六三等漲幅超過30%。
業內認為，疫情對在線教育行業的影響，不僅是流量，從消費者認知、品牌角度來看更是一次行業性極大利好。
高騰國際權益首席投資官李宇近期在線上媒體策略會上表示，教育板塊雖然受政策影響比較大，但是潛力也非常大。現在對國內父母來說，最舍得花錢的就是教育。因此，教育所處的賽道非常好，特別是K12。而中國目前教育行業仍非常分散化，后續隨著行業競爭的加劇，龍頭公司市占率將增加。
