抱團(tuán)股震蕩喘息期已行至后半段，且行且珍惜，勿戀戰(zhàn)，趁著市場喘息期減倉和調(diào)結(jié)構(gòu)依然是當(dāng)前的當(dāng)務(wù)之急。結(jié)構(gòu)上，可考慮向銀行/化工、地產(chǎn)后周期的家具/2C型建材、以及受益服務(wù)業(yè)修復(fù)的休閑服務(wù)調(diào)倉。此外，基本面改善確定且受益于“緊信用+緊貨幣”宏觀場景的高端白酒龍頭可擇機(jī)買。一季報(bào)披露窗口期，短期重點(diǎn)把握一季報(bào)超預(yù)期個(gè)股帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
展望本周，宏觀方面，美歐3月經(jīng)濟(jì)景氣高漲，就業(yè)大幅改善，長端利率仍將繼續(xù)上行;國內(nèi)3月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI如期反彈，經(jīng)濟(jì)整體依然維持較高的景氣，上游原材料和電子、機(jī)械、設(shè)備制造景氣度高，短期市場圍繞基本面和業(yè)績運(yùn)行，但后續(xù)將逐漸轉(zhuǎn)向基本面和流動(dòng)性實(shí)質(zhì)性收縮的糾纏，即將公布的3月社融數(shù)據(jù)可能是流動(dòng)性實(shí)質(zhì)性收緊的確認(rèn)。
產(chǎn)業(yè)方面，3月PMI細(xì)項(xiàng)反映裝備制造類、基建與交運(yùn)服務(wù)類景氣強(qiáng)勁。產(chǎn)業(yè)事件方面，光伏玻璃降價(jià)是對產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш獾募m偏，下游開工率下降倒逼上游漲價(jià)趨緩;，鋼鐵供需兩側(cè)都有利好，但需關(guān)注鋼廠生產(chǎn)熱情與政策實(shí)際執(zhí)行情況。本周周期類品種普遍走強(qiáng);消費(fèi)品種出現(xiàn)分化，“衣住行”偏強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品趨弱;光伏產(chǎn)業(yè)鏈分化加劇，半導(dǎo)體供貨持續(xù)偏緊。
資產(chǎn)方面，美債利率對長久期資產(chǎn)估值負(fù)面沖擊有所鈍化，全球高估值抱團(tuán)股反彈，A股開始提前演繹一季報(bào)超預(yù)期個(gè)股帶來的結(jié)構(gòu)性行情。市值風(fēng)格方面，上周大盤股跑贏中小市值風(fēng)格的中證500指數(shù)，但從過去1個(gè)月的維度看，中小市值相對大盤股表現(xiàn)占優(yōu)的趨勢依然非常明顯。
具體來看，A股方面，抱團(tuán)股震蕩喘息期已行至后半段，且行且珍惜，勿戀戰(zhàn)，趁著市場喘息期減倉和調(diào)結(jié)構(gòu)依然是當(dāng)前的當(dāng)務(wù)之急。結(jié)構(gòu)上，向銀行/化工、地產(chǎn)后周期的家具/2C型建材、以及受益服務(wù)業(yè)修復(fù)的休閑服務(wù)調(diào)倉。此外，基本面改善確定且受益于“緊信用+緊貨幣”宏觀場景的高端白酒龍頭可擇機(jī)買。一季報(bào)披露窗口期，短期重點(diǎn)把握一季報(bào)超預(yù)期個(gè)股帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
港股方面，“美元升值+美債利率上行”組合下，降低港股預(yù)期。維持減倉新經(jīng)濟(jì)，向順周期折價(jià)龍頭調(diào)倉判斷不變。
債券方面，利率債4-5月供給壓力逐漸回升，資金面的擾動(dòng)會(huì)較3月增加，一季度GDP預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好，但社融增速逐漸加速回落，利率債的防御功能逐漸凸顯;信用到期壓力較大，信用整體保持謹(jǐn)慎觀點(diǎn);轉(zhuǎn)債分化和波動(dòng)比較明顯，結(jié)構(gòu)把握要求更高，關(guān)注碳中和、建筑、化工、輕工和機(jī)械設(shè)備等板塊。
原油方面，OPEC+逐步增產(chǎn)與美歐強(qiáng)勁復(fù)蘇前景帶來的旺盛需求交織，預(yù)計(jì)油價(jià)將維持高位震蕩。
黃金方面，財(cái)政刺激和疫苗接種加速下美國的強(qiáng)勁復(fù)蘇將進(jìn)一步推動(dòng)名義利率上漲甚于通脹預(yù)期，實(shí)際利率向轉(zhuǎn)正進(jìn)發(fā)，黃金仍有下行空間。但在前期長債利率兌現(xiàn)預(yù)期急速上行后，速度有所放緩，實(shí)際利率進(jìn)入盤整期，金價(jià)短期將維持震蕩。
