近期，市場(chǎng)持續(xù)震蕩。上周，上證指數(shù)震蕩走強(qiáng)，上漲2.09%。風(fēng)格指數(shù)方面，創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，上周上漲4.24%。此外，大宗商品等近期出現(xiàn)躁動(dòng)行情，不過(guò)期間走勢(shì)震蕩。在此背景下，基金機(jī)構(gòu)的大類資產(chǎn)配置如何“排兵布陣”?基金機(jī)構(gòu)指出，今年A股或難以出現(xiàn)全面牛市。就債市而言，流動(dòng)性持續(xù)穩(wěn)定。大宗商品方面則受全球通脹預(yù)期等因素影響，出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，但也需要注意階段性沖高的風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)或維持震蕩態(tài)勢(shì)
上周，上證指數(shù)整體震蕩上行，周內(nèi)收漲2.09%。風(fēng)格指數(shù)方面，創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，上周上漲4.24%。北向資金周一凈流入45億元，之后三個(gè)交易日資金呈凈流出，上周五再次凈流入逾90億元。在中信一級(jí)行業(yè)中，上周醫(yī)藥、食品飲料、非銀行金融漲幅領(lǐng)先。資源類股上周跌幅領(lǐng)先，其中鋼鐵、有色金屬、煤炭分別下跌。
宏觀環(huán)境方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周二公布數(shù)據(jù)，4月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.9%;環(huán)比下降0.3%;全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比上漲6.8%，環(huán)比上漲0.9%。匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超表示，4月PPI同比漲幅超預(yù)期，預(yù)計(jì)5、6月PPI同比增速仍將維持高位，或在二季度見頂，后續(xù)關(guān)注回落速度。從供給和需求兩個(gè)層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求下滑，信用相對(duì)有所收緊，不支持大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲;供給方面，則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配。
華林證券分析指出，上周大宗商品和通脹預(yù)期貫穿全周，當(dāng)前通脹的基礎(chǔ)以及政策的取向，可能存在部分的時(shí)滯。債市更關(guān)注的是通脹上行導(dǎo)致政策調(diào)整帶來(lái)終端需求的回落，因而債市上周表現(xiàn)仍較為強(qiáng)勢(shì)。
海外資金持續(xù)流入債市
施羅德投資管理(上海)有限公司多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理周勻指出，后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)正逐步回歸常態(tài)化，但不確定性仍然存在，尤其是供需的非對(duì)稱性復(fù)蘇。隨著主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步解封，需求迅速回升，而生產(chǎn)端的瓶頸正成為掣肘。需求的相對(duì)過(guò)?？赡軐?duì)原材料及大宗商品施壓，進(jìn)一步維持輸入型通脹。全球央行對(duì)經(jīng)濟(jì)及就業(yè)的提振仍為其主要目標(biāo)，流動(dòng)性政策拐點(diǎn)尚不明朗。
周勻表示，A股自2月回調(diào)后維持震蕩態(tài)勢(shì)，符合市場(chǎng)預(yù)期。集中持股板塊自一季度下跌后企穩(wěn)，龍頭白馬企業(yè)一季度業(yè)績(jī)漲幅普遍較強(qiáng)。今年A股或難以出現(xiàn)全面牛市。就債市而言，流動(dòng)性持續(xù)穩(wěn)定。境外機(jī)構(gòu)凈買入國(guó)債的進(jìn)程或被中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)羅素全球政府債券指數(shù)的消息催化，超千億美元有望流入國(guó)內(nèi)債市。
中原證券認(rèn)為，短期商品情緒存在演繹過(guò)度、透支一定漲幅的可能性，或由此帶來(lái)一定的債券配置機(jī)會(huì)?；谶@一邏輯推薦擇機(jī)止盈商品，增配全球債券，平配權(quán)益，同時(shí)密切關(guān)注流動(dòng)性環(huán)境的變化。
