據(jù)統(tǒng)計，與去年相比，今年以來撤回IPO申請材料的企業(yè)大幅增加。僅在4月份，就有16家企業(yè)撤回IPO申請，實屬罕見。今年1-4月份，則共有92家企業(yè)終止IPO(撤回且不含審核不通過的企業(yè))，而2020年全年也只有70多家企業(yè)撤回IPO申請，今年年1-4月撤單案例為2020年全年的1.31倍。另一方面，目前排隊上市的企業(yè)數(shù)量接近2000家，為史上所罕見，也造成排隊企業(yè)與撤回IPO申請企業(yè)雙增的一幕。
IPO排隊企業(yè)數(shù)量的大幅增長，有多方面原因。IPO排隊企業(yè)數(shù)量經(jīng)歷了高峰、低谷、再到高峰的過程。在2017年以前，排隊企業(yè)數(shù)量也曾接近800家，但隨著當年四季度新一屆發(fā)審委成立以及IPO審核從嚴，排隊企業(yè)一度下降至300家以下而步入“2”時代。而近幾年來，隨著IPO過會率的提升，也激發(fā)了眾多企業(yè)上市熱情。
另一方面，注冊制試點背景下的新股發(fā)行，強化以信息披露為核心，并且無論是科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板，都實行更加包容的上市制度。相對而言，盡管仍然存在上市標準，企業(yè)上市也需要滿足一定的條件，但在科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板上市，變得更加“容易”了。特別是，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的估值也明顯高于滬深主板與中小板，更增強其對擬上市企業(yè)的吸引力。科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)合計占比高達77.26%，也正是這一背景下的必然結(jié)果。
終止IPO企業(yè)方面，數(shù)量大幅上升的背后，則與對擬上市企業(yè)的現(xiàn)場檢查，以及滬深交易所對保薦人的現(xiàn)場督導有關。比如今年1月31日，中國證券業(yè)協(xié)會曾組織首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單第二十八次抽簽儀式，從407家擬在創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)中共抽取20家企業(yè)。但在開展現(xiàn)場檢查前后，20家企業(yè)中共有16家企業(yè)撤回了 IPO 申請文件，占比80%。現(xiàn)場督導亦如此。因?qū)ΡＫ]人的現(xiàn)場督導，終止IPO的企業(yè)也不在少數(shù)。
注冊制讓企業(yè)上市變得更加容易，客觀上也提升了企業(yè)上市注冊的成功率。由于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板平均估值高于其他板塊，在利益驅(qū)使下，不排除有企業(yè)明知不符合上市條件，但也抱著非常僥幸的心理，進而“闖關”IPO的可能。這也與 2018 年 IPO 審核從嚴背景下，申報企業(yè)數(shù)量大幅下降形成鮮明的對比。
排隊企業(yè)與終止企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)“雙增”現(xiàn)象，既是資本逐利的必然，也是注冊制試點所產(chǎn)生的一大“后遺癥”。“雙增”現(xiàn)象的出現(xiàn)，會拖延符合條件企業(yè)上市時間，增加這些企業(yè)的上市成本，增加資本市場的監(jiān)管成本，而且也不利于發(fā)揮資本市場的融資功能。因此，在對這現(xiàn)象重視的同時，也有必要采取措施進行應對。
個人以為，除了滬深交易所上市委從嚴審核，證監(jiān)會降低注冊率外，進一步提升現(xiàn)場檢查與現(xiàn)場督導的威懾力是不可或缺的。只要是抽中的企業(yè)，無論是否主動撤回，都需要開展現(xiàn)場檢查。如果檢查中發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在嚴重問題，須對其進行處罰，比如三年或五年內(nèi)不受理其IPO申請，以強化企業(yè)的自我認知與自我約束，杜絕盲目闖關現(xiàn)象發(fā)生。
此外，保薦機構勤勉盡責，做好盡職調(diào)查工作，并做好擬上市企業(yè)的評估工作同樣重要。勤勉盡責才能把好關，盡職調(diào)查才能發(fā)現(xiàn)問題。經(jīng)過評估后，如果認為不符合上市條件的，保薦機構應建議相關企業(yè)不要上報IPO申請材料。若此，在排隊企業(yè)下降的情形下，IPO終止企業(yè)的數(shù)量也將同步下降。
