9月13日，國務院印發(fā)了《關于實施金融控股公司準入管理的決定》，隨后央行發(fā)布了《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》，旨在規(guī)范金融綜合經(jīng)營和產(chǎn)融結合，加強金融控股公司統(tǒng)籌監(jiān)管，有效防控金融風險，推動金融控股公司健康持續(xù)發(fā)展。隨著金融開放的加速，在堅持分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的原則下，中國金融機構或將在金融控股公司的大框架下探索混業(yè)經(jīng)營模式。
中國金融行業(yè)監(jiān)管歷程
縱觀過去幾十年中國資本市場與監(jiān)管的發(fā)展，分別經(jīng)歷了“混業(yè)經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管——分業(yè)經(jīng)營、共同監(jiān)管——分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管——分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營并存、分業(yè)監(jiān)管——分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營并存、監(jiān)管持續(xù)改革”的發(fā)展過程。
第一階段：混業(yè)經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管。改革開放初期至1992年，中國實行混業(yè)經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管的模式。1979年，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行先后恢復或重建。1980年，國務院發(fā)布了《關于推動經(jīng)濟聯(lián)合的暫行規(guī)定》，提出銀行要試辦各種信托業(yè)務，同年人民銀行下發(fā)了《關于積極開辦信托業(yè)務的通知》，銀行大量設立信托投資公司。1986 年中國人民銀行頒布了《信托投資機構管理暫行規(guī)定》，明確信托投資公司可以經(jīng)營證券業(yè)務。這一時期國內最大的幾家證券公司均由銀行籌建成立，1988年最早成立的兩家證券公司南方證券和海通證券，分別是工商銀行和交通銀行投資主辦的。其后華夏證券、南方證券、國泰證券等證券公司也分別由其他銀行籌建成立。這段時期的金融市場與機構均由中國人民銀行統(tǒng)一監(jiān)管，中國人民銀行承擔著制定和執(zhí)行貨幣政策的職能，同時執(zhí)行政府管理金融機構的職能。
第二階段：分業(yè)經(jīng)營、共同監(jiān)管。早期的混業(yè)經(jīng)營帶來了金融市場混亂的現(xiàn)象，1992-1993年，國內經(jīng)濟過熱，大量金融機構從事高風險業(yè)務，金融秩序出現(xiàn)了較大的動蕩，1993年國家開始大力整頓金融秩序。1993年11月，十一屆三中全會通過了《中共中央關于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，明確指出“銀行業(yè)和證券業(yè)實行分業(yè)管理”。1993年12月國務院發(fā)布《關于金融體制改革的決定》，提出“國有商業(yè)銀行不得對非金融機構投資，在人、財、物等方面要與保險業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)脫鉤，實行分業(yè)經(jīng)營”。1995年7月實施的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和股票業(yè)務、不得向非金融機構和企業(yè)投資”。這段時期的監(jiān)管依然以中國人民銀行為主導，中國人民銀行負責銀行、保險市場及機構的監(jiān)管，1992年成立的中國證監(jiān)會分擔了部分證券市場的監(jiān)管職能，負責股票發(fā)行上市的監(jiān)督，但中國人民銀行依然對證券經(jīng)營機構、債券和基金實施監(jiān)管。
第三階段：分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管。1997年亞洲金融危機為金融系統(tǒng)安全敲響了警鐘，國家進一步籌劃對金融行業(yè)的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管。1997年11月召開全國金融工作會議提出，建立和健全集中統(tǒng)一的證券市場監(jiān)管體制，進一步明確證監(jiān)會職能。1998年出臺的《證券法》規(guī)定:“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”。1998年11月，國務院決定成立中國保監(jiān)會，負責對保險業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，將保險行業(yè)的監(jiān)管職能從中國人民銀行分離出來。2003年4月，中國銀監(jiān)會正式組建，同年12月制定了《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》，規(guī)定銀監(jiān)會負責對全國銀行業(yè)金融機構及其業(yè)務活動監(jiān)督管理的工作。這標志著中國“一行三會”分業(yè)監(jiān)管、分工合作的金融監(jiān)管體制正式確立，建立了金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體系。
第四階段：分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營并存、分業(yè)監(jiān)管。雖然2003年建立的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管體系奠定了中國金融市場的制度框架，但混業(yè)經(jīng)營在經(jīng)營效率、規(guī)模效應等方面的優(yōu)勢促使監(jiān)管層對國內金融機構混業(yè)經(jīng)營留有適當余地。2002年國務院批準中信集團、光大集團和平安集團開展綜合金融控股集團試點，是中國在“一行三會”監(jiān)管體系下由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營探索的標志性事件。三家金融控股集團通過股權控股銀行、證券、保險、信托等子公司，子公司從事相應金融業(yè)務，但人事、重要決策受制于集團公司，類似國外的純粹型金融控股模式，“專業(yè)控股、多個法人、多塊牌照、多種業(yè)務”。
政策上對混業(yè)經(jīng)營也有適當?shù)姆砰_，2003年《商業(yè)銀行法》的修訂相關規(guī)定改為：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。”為混業(yè)經(jīng)營留有空間。2005年2月，中國人民銀行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，允許商業(yè)銀行試點設立基金管理公司。2006年，保監(jiān)會發(fā)布《關于保險機構投資商業(yè)銀行股權的通知》，允許保險公司投資商業(yè)銀行股權。2007年，銀監(jiān)會通過《信托公司管理辦法》，允許商業(yè)銀行設立或參股信托公司。2009年，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行投資保險公司股權試點管理辦法》，放開商業(yè)銀行投資保險公司股權的限制。2009年，財政部發(fā)布《金融控股公司財務管理若干規(guī)定》，正式認可了金融控股公司的存在。
監(jiān)管政策放松以及金融工具創(chuàng)新促進了以金融控股模式為主的混業(yè)經(jīng)營在中國資本市場蓬勃發(fā)展。各種類型的金融控股集團相繼形成，主要有六大類型，一是銀行系金融控股公司，包括工商銀行、建設銀行、興業(yè)銀行等;二是純粹型金融控股公司，包括中信集團、光大集團、招商局集團;三是互聯(lián)網(wǎng)金融控股公司，包括螞蟻金服、騰訊金融、京東金融等;四是民營金融控股公司，包括復星集團、蘇寧集團、萬向集團等;五是地方國資金融控股公司，包括上海國際、廣州越秀集團等;六是央企金融控股公司，包括中國五礦集團、中國華能集團、華融資管等。
分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營并存、監(jiān)管持續(xù)改革。金融控股公司迅速擴張的過程中，金融自由化、影子銀行、資管繁榮為特征的金融擴張周期導致分業(yè)監(jiān)管難以應付新時代的監(jiān)管要求，出現(xiàn)資金脫實向虛、監(jiān)管套利、金融風險集聚等問題。央行研究局原局長徐忠指出，分業(yè)監(jiān)管對綜合經(jīng)營發(fā)展趨勢的不適應是現(xiàn)行監(jiān)管體制的突出矛盾，表現(xiàn)為“兩跨界四割裂”，包括：金融機構跨界擴張、金融業(yè)務跨界套利、金融基礎設施割裂、金融穩(wěn)定職能割裂、金融消費者保護割裂、有限的監(jiān)管資源割裂。
2017年召開的第五次全國金融工作會議提出成立“國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會”，統(tǒng)籌協(xié)調金融監(jiān)管政策、監(jiān)管部門之間及其他相關政策的配合。2018年，原銀監(jiān)會與原保監(jiān)會合并為銀保監(jiān)會，“一行三會”變?yōu)?ldquo;一行兩會”。通過近幾年對金融監(jiān)管體制的改革，消除了過去“鐵路警察、各管一段”的監(jiān)管弊端，分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管的方向轉變，為金融機構有序混業(yè)經(jīng)營建立了監(jiān)管基礎。
中國金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營模式
金融混業(yè)經(jīng)營是世界金融發(fā)展的大趨勢，除了商業(yè)銀行與證券公司之間直接控股與混業(yè)經(jīng)營的限制，中國目前已經(jīng)打破了銀行、保險、信托、基金、租賃等金融機構之間持股與混業(yè)經(jīng)營的法律障礙，大型商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)展成銀行系金控公司。根據(jù)金控公司控制人背景，中國目前的金融混業(yè)經(jīng)營主要有六種形式，其特點如表1所示。業(yè)務協(xié)同方面，銀行系金融控股公司、純粹型金融控股公司、互聯(lián)網(wǎng)金融控股公司在資源共享、交叉經(jīng)營、規(guī)模效應上表現(xiàn)較好。
中國建設銀行。2005年以來監(jiān)管法律逐漸放開銀行持股信托、保險、基金等其他金融機構，國內大型銀行均通過設立、參股、控股的形式實現(xiàn)了相關金融業(yè)務的覆蓋。以建設銀行為例，通過子公司的形式控股了建信基金、建信金融租賃、建信信托、建信人壽、建信金融資產(chǎn)、建信財險，在內地開展基金管理、信托、保險、租賃等主要金融業(yè)務，由于對子公司是絕對控股，在業(yè)務協(xié)同方面，母公司能很好的管理、調動子公司的資源，為個人和企業(yè)客戶提供綜合服務，并給子公司的發(fā)展提供支持。
受監(jiān)管政策限制，國內銀行一般不能控股內地證券公司，少數(shù)銀行通過香港子公司間接控股內地證券公司。建設銀行通過在香港設立建銀國際開展投資銀行業(yè)務，但未將業(yè)務擴展到內地，整體而言，國內銀行系金融控股公司綜合化經(jīng)營程度已經(jīng)較高。
招商局集團。招商局集團是中央直接管理的國有重要骨干企業(yè)，總部設于香港。2018年央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告2018》正式披露了五家金控試點公司，招商局集團名列其中，其他四家分別為螞蟻金服、蘇寧集團、上海國際集團和北京金控。
招商局集團主要業(yè)務由實業(yè)經(jīng)營、金融服務、投資與資本運營三大平臺構成。金融板塊方面，旗下?lián)碛姓猩蹄y行、招商證券、仁和人壽、博時基金、招銀金融租賃、招商局創(chuàng)新投等，實現(xiàn)了“4+N”業(yè)務布局，涵蓋銀行、證券、保險、直投、多種金融(融資租賃、不良資產(chǎn)管理)等領域，但缺少信托牌照。管理和業(yè)務協(xié)同方面，招商局集團將戰(zhàn)略決策、資源配置、財務管理、人事、規(guī)則制定權集中在總部，子公司作為經(jīng)營單位，執(zhí)行集團的戰(zhàn)略規(guī)劃與決策，在給定資源下完成經(jīng)營效率最大化。集團推動強化金融板塊成員企業(yè)之間、金融板塊與實業(yè)板塊的協(xié)同，促進金融子公司在客戶、產(chǎn)品、服務、金融科技以及人力資源等領域的協(xié)作與共享。
國外金融監(jiān)管體制
美國。美國對金融行業(yè)的監(jiān)管經(jīng)歷了“混業(yè)——分業(yè)——混業(yè)——混業(yè)下嚴監(jiān)管”四個階段。1929年大蕭條以前，美國對金融機構經(jīng)營的限制較少，處于監(jiān)管缺失的狀態(tài)，政府并未立法限制銀行等金融機構的經(jīng)營范圍，銀行可以從事存款、貸款、買賣股票、企業(yè)股權投資等業(yè)務。1929年至1933年的大蕭條使美國政府意識到金融混業(yè)經(jīng)營巨大的風險。1933年出臺《格拉斯—斯蒂格爾法案》，正式確立了分業(yè)經(jīng)營制度，法案規(guī)定：“以吸收存款為主要資金來源的商業(yè)銀行不能經(jīng)營證券投資等長期投資業(yè)務，經(jīng)營證券投資的投資銀行不能經(jīng)營吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務。”此后美國開啟了分業(yè)經(jīng)營時代。
20世紀70年代，隨著高通脹以及利率管制，金融脫媒現(xiàn)象嚴重，大量非銀金融機構通過各種金融創(chuàng)新工具，為居民和企業(yè)提供綜合金融服務，對銀行存款、貸款等傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)務產(chǎn)生很大負面沖擊，擠壓了銀行的生存發(fā)展空間。在此背景下，政府開始放松金融管制，鼓勵金融創(chuàng)新，不同金融機構的業(yè)務范圍開始進一步相互滲透。1998年，“花旗銀行”和“旅行者集團”的合并吹響了混業(yè)經(jīng)營的號角，合并后花旗集團可以經(jīng)營銀行、證券、保險、信托、基金、租賃等所有金融服務。1999 年美國頒布《金融服務現(xiàn)代化法案》， 廢止了 1933 年的《格拉斯———斯蒂格爾法案》，允許商業(yè)銀行、證券、保險跨界經(jīng)營，銀行等金融機構可以設立金融控股公司，從事全方位的綜合金融業(yè)務，這標志著金融混業(yè)經(jīng)營在美國正式確立。
2008年金融危機后，美國重新審視混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管下巨大的金融風險，隨后頒布了《金融監(jiān)管改革方案》和《多德-弗蘭克法案》，實施“沃爾克法則”，主要內容包括：一是成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，擴大監(jiān)管機構的權力，允許分拆陷入困境的所謂“大到不能倒”的金融機構，禁止使用納稅人資金救市，限制金融高管的薪酬;二是設立消費者金融保護局，保護消費者合法權益;三是加強對金融衍生品的監(jiān)管，限制大金融機構的投機性交易，禁止銀行從事自營性質的投資業(yè)務。相關規(guī)則對美國金融混業(yè)經(jīng)營施加了嚴格的限制，抑制了系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能性，但也降低了美國金融行業(yè)的效率。特朗普2016年上臺后，已簽署多個行政令和備忘錄放松金融監(jiān)管，修正《多德-弗蘭克法案》對美國金融行業(yè)的嚴格限制，目前整體而言，美國金融體系處于混業(yè)經(jīng)營的狀態(tài)。
德國。德國金融混業(yè)經(jīng)營最早可以追溯到19世紀50年代，此后一直實行混業(yè)經(jīng)營的模式，其主要法律基礎是《聯(lián)邦銀行法》和《銀行法》，《聯(lián)邦銀行法》規(guī)定聯(lián)邦銀行可以從事信托、證券 、存貸 、外匯等業(yè)務，為混業(yè)經(jīng)營建立了法律基礎。《銀行法》進一步規(guī)定，凡是從事銀行業(yè)務且已達到商業(yè)化、有組織水平的企業(yè)都是信用機構。德國對金融體系和金融機構的監(jiān)管主要由德國中央銀行和德國金融監(jiān)管局分工合作完成。德國中央銀行的主要監(jiān)管職責是宏觀審慎管理，監(jiān)測金融體系的穩(wěn)定性。德國金融監(jiān)管局對銀行業(yè)的監(jiān)管職責主要包括：一是對市場準入的審查;二是銀行日常經(jīng)營的檢查。2008年金融危機后，歐盟建立了歐洲風險委員會，加強宏觀審慎監(jiān)管。德國金融監(jiān)管體系也進行了相應的改革，德國央行、財政部、聯(lián)邦金融監(jiān)管局、金融市場穩(wěn)定局四個部門組成金融穩(wěn)定委員會，承擔宏觀審慎政策制定職能，監(jiān)測德國金融體系的穩(wěn)定性，并提出風險預警和建議。
英國。20世紀70年代起，英國開始放松金融行業(yè)的管制，開啟了混業(yè)經(jīng)營的時代。1986年，撒切爾政府開始對英國經(jīng)濟進行私有化改革，同時推動了大規(guī)模的金融自由化，大幅度減少金融監(jiān)管。1986年英國政府通過《金融服務法案》，促進了銀行、證券、保險行業(yè)的綜合化經(jīng)營。但英國當時的分業(yè)監(jiān)管體系沒有跟上金融機構混業(yè)經(jīng)營的步伐，導致金融投機和風險事件大量出現(xiàn)，例如1995年巴林銀行的倒閉。2000年英國通過了《金融服務和市場法》，確立了分業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管轉變的理念，確立了英國央行、金融服務局、財政部三方監(jiān)管的框架。央行負責貨幣政策制定和金融穩(wěn)定;金融服務局(FSA)負責對銀行、證券、保險等金融機構統(tǒng)一實施微觀審慎監(jiān)管，并對金融行業(yè)行為和金融市場實施監(jiān)管;財政部負責金融監(jiān)管框架設計和立法，形成了三方分工、共同監(jiān)管的混業(yè)監(jiān)管框架。
2008年金融危機暴露了英國三方監(jiān)管的缺陷，英國重新審視其金融監(jiān)管框架并進行了改革。2009年英國議會通過《2009年銀行法》，確立了英格蘭銀行作為中央銀行在金融穩(wěn)定中的法定職責和核心地位。2013年，英國《2012年金融服務法案》生效，新的監(jiān)管模式誕生，英格蘭銀行負責貨幣政策、宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的核心地位。同時，撤銷金融服務局，將其拆分為審慎監(jiān)管局(PRA)和金融行為監(jiān)管局(FCA)，審慎監(jiān)管局負責對存款機構、保險公司和系統(tǒng)重要性投資公司等進行審慎監(jiān)管，以實現(xiàn)微觀審慎監(jiān)管目標;金融行為監(jiān)管局負責維護金融消費者權益、市場誠信和市場競爭。《2016年英格蘭銀行與金融服務法案》進一步明確了英格蘭銀行在英國金融體系中的核心地位，下設貨幣政策委員會(MPC)、金融政策委員會(FPC)和審慎監(jiān)管委員會(PRC)，分別負責貨幣政策制定與執(zhí)行、宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管。總體而言，2008年以來監(jiān)管模式的變革旨在于建立統(tǒng)一有效的監(jiān)管體系來應對英國金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營的狀況。
國外金融混業(yè)經(jīng)營模式
國外金融混業(yè)經(jīng)營模式主要可以分為三類：全能型銀行模式，純粹金融控股公司模式，經(jīng)營型金融控股模式。
全能型銀行模式。全能型銀行模式以德國為代表，還包括瑞士、荷蘭、盧森堡、奧地利等國家。其特點是“單一法人、多塊牌照、多種業(yè)務”，例如德意志銀行、德國商業(yè)銀行等。全能型銀行集合了銀行、證券、保險、信托等多種金融中介為一體，能夠從事吸收存款、發(fā)放貸款、承銷保薦、買賣證券、保險經(jīng)紀、信托服務、投資咨詢、外匯交易等多種服務，還能直接持有實體企業(yè)股權。全能型銀行在提供綜合服務方面有優(yōu)勢，與客戶有充分的業(yè)務接觸機會，能較好的實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同和規(guī)模經(jīng)濟，容易做大資產(chǎn)規(guī)模和客戶規(guī)模。但弊端在于沒有建立風險防火墻，金融風險容易放大，影響銀行整體的經(jīng)營穩(wěn)定性;同時全能型銀行體系容易形成大型金融機構壟斷，產(chǎn)生不公平競爭;由于銀行業(yè)務的主導地位，全能型銀行模式下直接融資市場的發(fā)展會受到一定阻礙。
純粹型金融控股模式。純粹型金融控股模式以美國為代表，其特點是“專業(yè)控股、多個法人、多塊牌照、多種業(yè)務”，例如花旗銀行、摩根大通、美國銀行。純粹性金融控股模式下，母公司不參與具體業(yè)務的經(jīng)營，僅作為公司戰(zhàn)略的制定者與決策者，負責重要的戰(zhàn)略制定、資產(chǎn)并購與重組、集團業(yè)務整合與協(xié)調等工作。各子公司利用相應牌照獨立開展經(jīng)營與風險管理工作，能夠有效規(guī)避風險在集團子公司間的傳染，同時子公司能較好獲得母公司資本以及品牌上的支持;但其劣勢在于各子公司作為單獨法人獨立經(jīng)營，子公司之間在客戶、業(yè)務、資本、人力資源等方面的深度合作依賴母公司的協(xié)調，不利于發(fā)揮業(yè)務協(xié)同效應。
經(jīng)營型金融控股模式。經(jīng)營型金融控股模式以英國、澳大利亞等國家為代表。該模式下，集團以商業(yè)銀行、保險或證券公司為母公司，母公司參與相應業(yè)務經(jīng)營，旗下控股證券、保險、信托、期貨等其他獨立法人機構，開展相關業(yè)務，其特點是“兼職控股、多個法人、多塊牌照、多種業(yè)務”。母公司與子公司之間設立防火墻，有利于隔離經(jīng)營風險，規(guī)避風險在集團之間的傳染。由于銀行資產(chǎn)規(guī)模、客戶量等指標在金融機構中居領導地位，實行金融控股模式的公司一般以銀行為母公司，例如匯豐集團。經(jīng)營性金融控股模式下，母公司負責對集團整體業(yè)務的戰(zhàn)略規(guī)劃與執(zhí)行，同時經(jīng)營主營業(yè)務，子公司與母公司能較好的實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同以及資本、品牌上的支持。其弊端在于，子公司在業(yè)務協(xié)同方面常處于弱勢地位，母公司與子公司在業(yè)務上有競爭關系時存在較高的內部協(xié)調成本。
國外金融控股公司在提供綜合服務方面較好的體現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營的效率。按照業(yè)務內容，國外金融控股公司主要業(yè)務有：1.商業(yè)銀行業(yè)務，包括個人零售業(yè)務和公司金融服務，為個人和企業(yè)提供銀行賬戶、支付結算、貸款融資等服務;2.財富管理業(yè)務，為中高端個人客戶提供投資咨詢、財富規(guī)劃、財富傳承、全權委托等服務;3.資產(chǎn)管理業(yè)務，提供公募、私募、結構化產(chǎn)品、另類投資等資產(chǎn)管理服務;4.投資銀行業(yè)務，為企業(yè)和機構客戶提供債券承銷、IPO、結構性融資、財務顧問等服務。
以瑞銀(UBS)為例，瑞銀是歐洲最大的金融控股集團，由瑞士聯(lián)合銀行與瑞士銀行集團于1998年合并而成，目前是全球第3大資管機構和第1大私人銀行機構。其業(yè)務部門分為全球財富管理、個人與公司金融、資產(chǎn)管理以及投資銀行，涉及三大業(yè)務板塊：財富管理、資產(chǎn)管理以及投資銀行。2005年，集團實行“one firm”的模式，即：“同一個信念，同一個團隊，同一個目標，同一個UBS”，致力于打造統(tǒng)一的對外服務形象和品牌。對客戶而言，在一個服務窗口或團隊享受不同業(yè)務部門的產(chǎn)品與服務;對公司而言，整合資源后在資本利用、中后臺基礎設施共享、人力資本、品牌等方面發(fā)揮了更大價值。
2011年，瑞銀確立了“專注全球財富管理和瑞士全能銀行，以資產(chǎn)管理和投資銀行為輔”的戰(zhàn)略規(guī)劃，圍繞財富管理和商業(yè)銀行為客戶提供綜合服務。商業(yè)銀行提供基本金融服務與獲客渠道，財富管理部門根據(jù)客戶需求，制定財富管理方案，并協(xié)同資產(chǎn)管理和投資銀行部門，由這些部門設計相應的金融產(chǎn)品，供財富管理部門和商業(yè)銀行部門出售。為加強業(yè)務協(xié)同和跨部門合作，瑞銀集團專門設立投資產(chǎn)品及服務部(IPS)，整合了投資銀行、資產(chǎn)管理以及財富管理和瑞士銀行的專家與產(chǎn)品資源，通過跨部門客戶介紹、產(chǎn)品與服務共享，為客戶提供定制化的投融資產(chǎn)品以及綜合解決方案。
中國銀行證券混業(yè)經(jīng)營的形式與影響
根據(jù)國外銀行、券商混業(yè)經(jīng)營的模式，國內銀行獲得券商牌照有幾種經(jīng)營形式，一是將券商牌照放在銀行內，設立證券類業(yè)務部門作為銀行一級部門;二是利用券商牌照新設立證券子公司，作為獨立法人開展證券類業(yè)務;三是并購現(xiàn)有券商，快速建立起團隊和業(yè)務基礎。
第一種形式的弊端較為明顯，一是不利于風險隔離，二是銀行、券商業(yè)務在同一個法人下，給現(xiàn)有銀保監(jiān)會、證監(jiān)會帶來較大監(jiān)管壓力。混業(yè)經(jīng)營試點銀行以第二種或第三種方式開始的可能性較大。
銀行券商之間的混合是中國混業(yè)經(jīng)營的最后一個環(huán)節(jié)，一是能夠幫助中國資本市場打通間接融資與直接融資的通道，銀行不僅能為企業(yè)提供信貸、債券承銷類融資，還能提供股權承銷保薦等直接融資方式，為客戶提供“商行+投行”的綜合業(yè)務解決方案，拓寬資本市場的廣度與深度。二是能個人客戶提供綜合的財富管理與融資服務，由于證券賬戶與銀行賬戶的分立，國內金融機構目前難以為客戶提供全面的財富管理服務。當前國內券商都在謀求財富管理轉型，銀行也在發(fā)力零售業(yè)務，混業(yè)經(jīng)營是個突破口，能打通貨幣市場與資本市場、固收類與權益類產(chǎn)品、支付結算與股票市場投資等隔閡，建立起業(yè)務閉環(huán)。國內部分金控集團，例如平安集團，通過集團有效整合以及子公司業(yè)務協(xié)同，在提供綜合金融服務上已經(jīng)很有成效，為國內銀行、券商混業(yè)經(jīng)營提供了參考。
另一方面，混業(yè)經(jīng)營也將給現(xiàn)有中小券商帶來競爭壓力，促進行業(yè)的并購重組。銀行在資產(chǎn)規(guī)模、凈資本、網(wǎng)點數(shù)、個人與企業(yè)客戶量等方面擁有絕對的優(yōu)勢，銀行開展證券類業(yè)務將給現(xiàn)有券商在財富管理、投行等業(yè)務帶來較大的壓力。2008年全球金融危機表明混業(yè)經(jīng)營也蘊含了各類金融風險，包括機構交叉銷售中與客戶的利益沖突，部門之間風險的串聯(lián)傳染，金融控股集團的系統(tǒng)性金融風險等。
總體而言，混業(yè)經(jīng)營是資本市場發(fā)展的大趨勢，混業(yè)經(jīng)營帶來的規(guī)模效應、運營效率與服務深度提升將提升金融機構綜合競爭力，重塑中國金融市場競爭形態(tài)，促進行業(yè)優(yōu)勝劣汰，適應中國金融市場開放的挑戰(zhàn)。當前監(jiān)管機構對金融控股公司監(jiān)管的進一步優(yōu)化，有助于在金融控股公司的大框架下繼續(xù)探索混業(yè)經(jīng)營模式。
