美國當(dāng)?shù)孛襟w周二報道，知名投行摩根士丹利在今年一季度買入的一種烏克蘭債券，在短短3個月里就實現(xiàn)了47%的驚人回報。
據(jù)悉，前文提到的資產(chǎn)是烏克蘭政府在2015年債務(wù)重組期間發(fā)行的GDP聯(lián)動債券。受到上周末地區(qū)局勢意外進展影響，疊加經(jīng)濟預(yù)期回暖，許多與烏克蘭有關(guān)的債券資產(chǎn)都出現(xiàn)了不同程度的上漲。
GDP聯(lián)動債券是一種債務(wù)證券或衍生證券，發(fā)行機構(gòu)承諾支付一定回報，除了償還本金外，回報會隨著國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化而變化。這種證券可以被視為“一個國家的股票”，因為它具有“類股權(quán)”的特征。當(dāng)國家的表現(xiàn)好于或差于預(yù)期時，它支付更多或更少的回報。然而，它與股票有著明顯的區(qū)別，畢竟債權(quán)人顯然無法要求獲得“國家的所有權(quán)”。
(相關(guān)資料圖)
根據(jù)持倉報告顯示，摩根士丹利在今年一季度買入了2041年到期的烏克蘭GDP連動債券，這筆債券的發(fā)行量為32億美元。從3月底至今，該債券的票面價值已經(jīng)從27美分漲至40美分。對于這筆交易，摩根士丹利拒絕進行評論，也拒絕透露是否已經(jīng)獲利離場。
低基數(shù)效應(yīng)引發(fā)投資者“搏一搏”
事實上，由于眾所周知的原因，烏克蘭相關(guān)的債券資產(chǎn)一直處于深度的折價狀態(tài)，這也使得反彈的百分比格外顯眼。
根據(jù)統(tǒng)計，以美元計價的烏克蘭國債在本季度至今上漲近30%，這也是新興市場中表現(xiàn)最好的。另外烏克蘭公司債的表現(xiàn)，也在同類型債券中名列前茅。除了周末事件因素外，烏克蘭的經(jīng)濟前景本身，也在過去幾個月里有了不小改觀。
雖然烏克蘭政府已經(jīng)主動凍結(jié)了外國債券的付款，烏克蘭的金融市場也處于完全沒有流動性的狀態(tài)，但更多的西方金融支持撐起了債券市場的期待。在今年5月的展望中，IMF將烏克蘭2023年的經(jīng)濟增速預(yù)期從1%上調(diào)至3%，而高盛則在6月報告中給出了5.5%的預(yù)期。
對于前面提到過的GDP連動債券而言，這兩個數(shù)字也格外重要。根據(jù)協(xié)議，這些權(quán)證的支付條件包括實際GDP增速至少要達到3%。在未來可能出現(xiàn)的“戰(zhàn)后重建”情境中，由于低基數(shù)的影響，實際的數(shù)字可能會沖得非常高。據(jù)悉，一旦GDP增速超過5.5%，將會觸發(fā)付款條件。
在本周一發(fā)布的研報中，摩根士丹利策略分析師也將烏克蘭債券列入最看好的債券標(biāo)的中，強調(diào)這類資產(chǎn)的風(fēng)險收益比很出色。當(dāng)然分析師們也不忘提醒，與烏克蘭有關(guān)的資產(chǎn)仍存在巨大的不確定性。
從另一個角度來看，潛在的巨額回報也對資金緊缺的烏克蘭政府構(gòu)成風(fēng)險，去年他們曾與債權(quán)人達成協(xié)議限制推遲了一些支付。
