甲醇：供需偏弱，內(nèi)陸供應(yīng)回歸壓力大

行情分析

上周甲醇出現(xiàn)沖高回落走勢，目前2200點(diǎn)附近運(yùn)行。國家中央召開中央政治局會議并釋放利好，市場情緒大幅提振，原油也在中美需求預(yù)期推動下強(qiáng)勢上行，迎峰度夏能源上漲為甲醇提供堅(jiān)挺的成本支撐，但由于近期連續(xù)的降溫降水，電廠日耗見頂回落，煤炭短期向上有限。

甲醇供需整體偏弱，內(nèi)地供應(yīng)回歸壓力較大，進(jìn)口預(yù)期充裕，需求緩慢恢復(fù)，港口庫存累庫預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)甲醇短期在宏觀預(yù)期的主導(dǎo)下維持震蕩偏強(qiáng)的走勢。

(相關(guān)資料圖)

去除宏觀利好因素，甲醇交易的關(guān)注點(diǎn)從成本端回到自身的供需面，目前甲醇供需面如何，有什么利空的因素在作用，下文作簡要分析。

1．進(jìn)口量預(yù)計(jì)重回高位：中東非伊、東南亞貨源將于8月在中國的進(jìn)口供應(yīng)中或表現(xiàn)出明顯增量，市場預(yù)計(jì)8月進(jìn)口量預(yù)計(jì)為130萬噸，環(huán)比漲16.6%。

2．港口累庫速度有望加快：受6月伊朗船少，寧波港卸貨速度依舊不見改善，7月進(jìn)口量不及預(yù)期，環(huán)比下降較多，港口累庫緩慢，但8月進(jìn)口量回升后，港口累庫速度或加快。

3．甲醇供應(yīng)回升，但需求彈性較弱：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，前期國內(nèi)部分甲醇裝置推遲重啟，例如寧夏鯤鵬、甘肅華亭，7月中旬開始重啟裝置陸續(xù)恢復(fù)，國內(nèi)甲醇供應(yīng)量陸續(xù)增加，7月底至8月初期，國內(nèi)甲醇重啟裝置合計(jì)723萬噸，涉及地區(qū)有河南、陜西、甘肅、寧夏、山東、新疆、內(nèi)蒙，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)量即將迎來峰值。

本周國內(nèi)甲醇行業(yè)開工率在74.41%，隨著7月中下旬部分甲醇裝置陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)7月底國內(nèi)甲醇行業(yè)開工率在80.56%。開工率增長點(diǎn)主要集中在西北地區(qū)，其中內(nèi)蒙古地區(qū)占比最高，其次河南、陜西，合計(jì)占比65%，其他地區(qū)占比相對較少。

然而，目前來看，甲醇下游行業(yè)需求總量相對穩(wěn)定，國內(nèi)主流甲醇下游行業(yè)開工平穩(wěn)，MTO及傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸、二甲醚等行業(yè)開工窄幅波動。本周港口庫存小幅累庫，庫存處于中性偏低水平。整體而言，甲醇自身供需偏弱，成本端隨能源價(jià)格的上漲重心緩慢上移。

核心觀點(diǎn)

甲醇8月進(jìn)口量或增加較多，產(chǎn)量與開工率亦存回升預(yù)期，供應(yīng)端壓力顯現(xiàn)，另外，煤價(jià)重回弱穩(wěn)的走勢，甲醇上漲受阻，迎來調(diào)整。供應(yīng)端回升確定性較大，而需求端的恢復(fù)確定性卻較低，甲醇供需面轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)較大。前期，在金九銀十的旺季預(yù)期下，內(nèi)地中下游一直有逢低買入想法，一旦下游裝置無法如期恢復(fù)，或?qū)е赂劭趦r(jià)格進(jìn)一步走弱。

目前由于宏觀預(yù)期存在較強(qiáng)驅(qū)動，預(yù)計(jì)甲醇短期將維持震蕩偏強(qiáng)的走勢。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲的明日的議息結(jié)果和國內(nèi)宏觀政策的落地情況，旺季日耗情況以及電廠庫存的消化情況，進(jìn)口到港情況，興興是否如預(yù)期重啟，寶豐以及斯?fàn)柊畹膭討B(tài)。