2月春節假期后，市場在前期大幅下跌后雖有一定回彈，但依然距離前期高點有一定距離。當前投資者對A股市場的擔心點主要在于外圍市場波動(主要是美股)、金融監管加劇以及實體經濟下行。對于美股市場，招商基金認為美股的估值可能會受到利率上行的負面影響，但是同時，美股的盈利仍能帶來一定支撐。
對于A股，招商基金認為，金融監管推進的底線是不產生系統性風險(從貨幣政策的配合亦可看出)，因而在肅清資本市場的同時使其產生劇烈波動影響的可能性有限。對于實體經濟，招商基金維持穩中下行的判斷，并認為新經濟將更加成為未來的看點。招商基金依然堅守結構性行情的判斷，重視盈利和估值的匹配程度、業績的確定性以及行業的景氣程度，關注低估值、集中度提升的金融、地產板塊，關注受益于油價上行的化工領域，以及關注受益于供給側邏輯的鋼鐵、煤炭行業。主題方面，持續跟蹤基本面有改善、政策導向鼓勵的新經濟等領域，包括5G產業鏈等。
具體來看：
金融：銀行板塊方面，多個銀監會監管文件對銀行業績影響有限，后續隨著銀行不規范業務的進一步清理整頓，銀行業務將進一步回歸傳統信貸業務模式，有助于消除市場對銀行非標及影子銀行的擔憂，有利于銀行整體估值提升，同時海外資金涌入也帶來邊際推升力量;非銀板塊方面，保險行業公司受益于保障轉型抬升估值的長邏輯不變，內含價值增速穩健，長期投資價值仍然存在。
地產：盡管有利率上行、信貸收緊的大環境會對實際需求及開發商資金來源產生一定的負面影響，房地產稅等政策性預期也可能帶來一定的壓制，但我們仍然堅定認為政策基調是有保有壓，同時行業龍頭集中度進一步提升，給龍頭帶來估值溢價，我們看好龍頭結構性行情。
化工：雖然美國頁巖油增產壓制油價，但需求端形成有力支撐，預計未來油價呈現溫和上漲態勢，化工行業則受益于油價溫和上漲過程。選股的第一條主線：油價上漲周期中，選擇受益于原油上漲，產品價格和盈利改善的PTA-長絲產業鏈，以及布局海外油氣資產的上游公司;第二條主線：環保督查加速產能出清，優質企業盈利大幅改善。同時，這一輪行業景氣帶來的擴產沖動相對較弱，優質企業盈利有望保持高位。
鋼鐵：鋼鐵領域方面，高爐限產導致鐵水難以增產，而廢鋼資源有限，所以鋼鐵產量增長面臨鐵水和廢鋼資源兩大瓶頸，因而18年產量難以大幅增長是大概率事件，進而鋼鐵股的盈利基本不會受太大影響，18年鋼鐵供需依舊緊平衡，鋼廠高盈利水平可持續;同時，行業未來資本開支下降，分紅率提高，有助于估值修復。
煤炭：需求方面，海內外經濟韌性仍強;供給方面，國內煤炭供給依然受限、而限產催化周期開啟焦煤焦炭提價。預計2018年龍頭煤炭股業績有望增長30%以上，估值與2010-2012年相同盈利時期比仍有50%提升空間。
5G產業鏈： 得益于國家支持、大量的技術研發投入，中國通信業發展經歷了從“落后”到“追趕”，再到“比肩”甚至“引領”的艱苦歷程。到了5G 時代，中國有望更進一步，在標準和技術方面獲得更強話語權。
考慮到我國5G 建網與商用節奏有望引領全球(至少與主要發達國家和地區保持同步)，參考3G/4G 周期的經驗與教訓，我們認為5G 將為我國通信設備企業帶來前所未有的歷史性機遇。截至2017 年1 月，全球涉及5G 的1600 余件專利申請中，中國大陸的5G 專利申請數量已經排名第一。
