前海開源資管計(jì)劃無法按期兌付引投資者抗議

上周三下午，前海開源基金管理有限公司突然遭遇了投資者拉橫幅討還血汗錢的一幕。據(jù)悉，事件源于前海開源子公司在三年前發(fā)行的一只名為“前海開源資產(chǎn)錦安財(cái)富新三板資產(chǎn)管理計(jì)劃”的基金，投資者發(fā)現(xiàn)，該基金在到期時(shí)的凈值狀態(tài)大幅虧損且無法正常兌付，而虧損原因則是拜中科招商股價(jià)大幅下跌所賜。

根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者的調(diào)查，當(dāng)初成立時(shí)宣傳的基金經(jīng)理為趙雪芹，但其僅任職了不到一年就轉(zhuǎn)向了公募基金管理，而參與中科招商定增的時(shí)間正好在趙雪芹任期內(nèi)，不知其調(diào)任原因是否與此有關(guān)。

對此，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者聯(lián)系前海開源相關(guān)人士求證，但截止發(fā)稿時(shí)止，對方仍未回復(fù)。

前海開源資管計(jì)劃無法按期兌付引投資者抗議

2015年3月31日，前海開源基金管理有限公司(下稱“前海開源”)旗下子公司前海開源資產(chǎn)管理有限公司(下稱“前海開源資管”)發(fā)行了一只“前海開源資產(chǎn)錦安財(cái)富新三板資產(chǎn)管理計(jì)劃”(下稱“錦安新三板”)的基金。并由錦安控股集團(tuán)旗下的錦安基金銷售有限公司負(fù)責(zé)代銷。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的資料顯示，錦安新三板基金的募集規(guī)模不超過1億元，資金用途為投資于國內(nèi)新三板市場，基金管理人為前海開源資產(chǎn)管理(深圳)有限公司。該基金產(chǎn)品期限為2+1年(封閉期2年)，也就是說在2018年3月31日到期。基金經(jīng)理為趙雪芹。

在發(fā)行時(shí)，該產(chǎn)品曾宣稱獲利空間巨大。當(dāng)時(shí)的資料稱：“2015年1月份以來新三板市場已有20只股價(jià)翻倍，有四只股價(jià)甚至已超10倍。管理人已發(fā)首只新三板產(chǎn)品成立不到二個(gè)多月漲幅已接近70%(折合年化收益超400%)。”

在投資門檻方面，該基金也宣稱：投資者100萬即可參與門檻為500萬的新三板市場投資。

而根據(jù)中基協(xié)備案數(shù)據(jù)顯示，該基金當(dāng)時(shí)總募集資金為1.57億元，成立時(shí)投資者數(shù)量為110人。

據(jù)前海開源和錦安基金聲明，該資管計(jì)劃通過直接或間接方式投資新三板已掛牌及擬掛牌企業(yè)的定增和股權(quán)，主要投向中科招商定增項(xiàng)目。然而中科招商卻出人意料的在2017年12月26日以66億元的市值摘牌，這一結(jié)果對于參與中科招商定增和二級市場投資的股東們打擊嚴(yán)重。

中科招商2015年8月的定增公告顯示，14名新增投資者參與了定增的認(rèn)購，認(rèn)購價(jià)18元/股，其中前海開源資產(chǎn)恒通3號新三板專項(xiàng)資管計(jì)劃認(rèn)購了1470萬股，認(rèn)購金額2.65億元，而錦安新三板正是通過恒通3號進(jìn)入中科招商的。

2016年5月，中科招商進(jìn)行了分紅送轉(zhuǎn)，每股分紅0.125元轉(zhuǎn)增5股，如此原本18元/股的定增股的成本價(jià)除權(quán)除息后應(yīng)該為2.98元。而2017年12月25日中科招商被強(qiáng)制摘牌時(shí)收盤價(jià)為0.61元/股，虧損近80%。

而根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，錦安新三板除了重倉的中科招商虧損慘重以外，另外還有四只新三板股票，分別為國科海博(430629.OC)、藍(lán)天環(huán)保(430263.OC)、星空股份(835123.OC)、英田光學(xué)(836787.OC)。

但除了英田光學(xué)實(shí)現(xiàn)退出尚有盈利外，其余幾只也都以虧損收場。其中，國科海博和藍(lán)天環(huán)保目前的股價(jià)已經(jīng)跌至2.59元和2.32元，較錦安新三板這只基金的投資成本價(jià)均下跌六成。對于該基金的整體虧損情況，有投資者表示：“100萬進(jìn)去，三年后只剩三萬”。

根據(jù)媒體報(bào)道，在今年錦安新三板到期前夕，前海開源基金和錦安基金銷售公司曾召開投資者說明會(huì)，披露了產(chǎn)品投資和凈值情況，但有些投資者還是無法承受虧損的事實(shí)。相關(guān)人士表示，接下來可能會(huì)選擇延期，尋找合適機(jī)構(gòu)來接盤各個(gè)標(biāo)的，陸陸續(xù)續(xù)變現(xiàn)退出，降低損失。

但由于近年來新三板行情持續(xù)低迷，這導(dǎo)致新三板的定增目前很多都出現(xiàn)了非常大幅度的虧損。當(dāng)然，由于新三板的交易價(jià)與真實(shí)價(jià)值之間存在較大差異，外界也不一定了解真實(shí)的虧損情況，所以退出難度著實(shí)不小。

前海開源資管此前在聲明中表示，公司作為基金管理人，如實(shí)向投資者披露了產(chǎn)品的信息和投向，揭示了可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)行過程中，前海開源資產(chǎn)定期出具管理報(bào)告，并通過代銷機(jī)構(gòu)組織投資者說明會(huì)，及時(shí)報(bào)告基金運(yùn)行情況。前海開源資管在該資管計(jì)劃發(fā)行、運(yùn)作管理及投后服務(wù)過程中均做到了盡職盡責(zé)。

有法律界人士指出，在資管產(chǎn)品的兌付問題上，監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”，所以打破剛性兌付也是監(jiān)管層所倡導(dǎo)的。如投資者認(rèn)為管理人、代銷機(jī)構(gòu)未審慎盡責(zé)，可以依法追究其賠償責(zé)任，通過訴訟方式解決爭議。

有分析人士認(rèn)為，這類現(xiàn)象可能還會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)，很多三年前蜂擁而入的基金產(chǎn)品面臨退出難，因此，投資者維權(quán)應(yīng)認(rèn)清新三板流動(dòng)性低迷的現(xiàn)實(shí)，也要督促基金管理人勤勉盡責(zé)，盡量減少損失。

資管基金經(jīng)理換人 趙雪芹轉(zhuǎn)向公募身兼數(shù)職還“一拖五”

從當(dāng)初的宣傳資料上來看，銷售方宣稱基金經(jīng)理專注于新三板，頂級管理團(tuán)隊(duì)、經(jīng)驗(yàn)豐富。但中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者獲悉，在成立時(shí)還披露的錦安新三板基金經(jīng)理趙雪芹，從2016年1月26日就開始接手公募產(chǎn)品了，而且目前同時(shí)管理著五只公募基金，分別是前海開源價(jià)值策略股票、前海開源滬港深隆鑫混合、前海開源嘉鑫混合、前海開源滬港深大消費(fèi)混合、前海開源滬港深智慧生活混合。這樣算下來，其管理錦安新三板的時(shí)間還不到一年，而參與定增中科招商的時(shí)間，正好是在趙雪芹管理時(shí)期內(nèi)。

從其管理公募基金的任職回報(bào)來看，這五只基金多數(shù)都跑贏同類平均水平，只有成立于2017年12月22日的前海開源價(jià)值策略股票(005328)，在趙雪芹管理119天后，虧損了4.40%。

雖然整體業(yè)績較好，但也可以看出，趙雪芹同時(shí)管理著股票型基金和混合型基金，而且從市場分布看，也同時(shí)針對A股和港股。從這些基金最近一次披露的前十大重倉股看，跨度就更大了。比如，前海開源滬港深隆鑫混合持有的是大族激光(48.580,-3.85,-7.34%)、中國動(dòng)力(25.030,-0.75,-2.91%)、外運(yùn)發(fā)展(18.910,-0.06,-0.32%)、龍凈環(huán)保(13.980,-0.18,-1.27%)、三安光電(21.500,-0.28,-1.29%)、華工科技(15.600,-0.34,-2.13%)、臺海核電(26.450,0.00,0.00%)、首旅酒店(26.450,-1.17,-4.24%)、玲瓏輪胎(16.460,0.06,0.37%)、廣聯(lián)達(dá)(22.640,-1.17,-4.91%);前海開源嘉鑫混合的重倉股則集中在債券上，去年四季度的占比超過60%。

前海開源滬港深大消費(fèi)混合在去年四季度的前十大重倉股為上海醫(yī)藥(22.160,-0.49,-2.16%)、北控水務(wù)集團(tuán)、鄂武商A(13.860,-0.36,-2.53%)、中國中車(9.470,0.02,0.21%)、中國平安(64.190,0.04,0.06%)、錦江股份(29.610,-3.29,-10.00%)、中國國航(10.850,0.02,0.18%)、鼎龍股份(10.240,-0.42,-3.94%)、海信電器(14.750,-0.08,-0.54%)、碧水源(16.640,-0.02,-0.12%);前海開源滬港深智慧生活混合則是鼎龍股份、陽谷華泰(12.640,-0.44,-3.36%)、上海醫(yī)藥、北控水務(wù)集團(tuán)、中國平安、廣聯(lián)達(dá)、中國太平、中國國航、龍凈環(huán)保、視源股份(79.560,-3.44,-4.14%)。可見，無論是從市場還是個(gè)股上看，這五只基金想必都牽扯了趙雪芹很大精力。

資料顯示，趙雪芹歷任山東財(cái)經(jīng)大學(xué)講師、海通證券(11.160,0.07,0.63%)股份有限公司首席分析師、中信證券(18.350,0.07,0.38%)股份有限公司首席分析師。現(xiàn)任前海開源基金管理有限公司董事總經(jīng)理、聯(lián)席投資總監(jiān)、兼任研究部行政負(fù)責(zé)人。

從前海開源基金公司公募產(chǎn)品方面看，今年初截至4月19日收盤，該公司旗下的九只主動(dòng)管理型股票基金(各份額分開計(jì)算，下同)的表現(xiàn)全部以虧損報(bào)收，當(dāng)中僅有兩只基金的跌幅小于同類均值水平。前海開源優(yōu)勢藍(lán)籌C/A的凈值跌幅最大，分別為-7.94%、-7.83%。從去年四季度的前十大重倉股看，其重倉白酒、保險(xiǎn)、通訊等板塊的策略今年均遭遇較大幅度的下跌。

該基金的基金經(jīng)理為柯海東，其歷任中國中投證券研究總部食品飲料行業(yè)分析師、國泰君安(17.230,0.21,1.23%)證券研究所食品飲料行業(yè)分析師。現(xiàn)任前海開源基金管理有限公司投資副總監(jiān)。

而在前海開源旗下的72只有可比數(shù)據(jù)的混合型基金中，截止4月19日的虧損基金數(shù)量為38只，占比為53%。前海開源滬港深創(chuàng)新C、前海開源滬港深創(chuàng)新A、前海開源新經(jīng)濟(jì)三只混基的跌幅超過了10%。

從前海開源滬港深創(chuàng)新的持倉看，雖然其可以投資港股市場，但在去年四季度的前十大重倉股里，僅有吉利汽車來自于港股，位于第十大重倉股，其余九只全部以食品飲料、通訊等為主，分別為貴州茅臺(668.090,-2.17,-0.32%)、伊利股份(27.930,0.11,0.40%)、五糧液(68.860,-0.77,-1.11%)、中興通訊(31.310,0.00,0.00%)、亨通光電(30.810,0.42,1.38%)、分眾傳媒(10.150,-0.33,-3.15%)、瀘州老窖(59.180,-1.31,-2.17%)、信維通信(30.140,-3.24,-9.71%)、中國太保(31.300,0.13,0.42%)。而今年以來，這些股票可謂是全軍覆沒。

該基金從2017年12月13日成為二管一模式，基金經(jīng)理為倪楓和史程。倪楓歷任中國航天科工集團(tuán)公司財(cái)務(wù)科員、航天科工資產(chǎn)管理有限公司證券投資部總經(jīng)理、航天科工財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。2015年8月加入前海開源基金管理有限公司。

史程在2001-2003年任職于美國貝萊德資本管理公司 (BlackRock Capital Management)副總裁、基金副經(jīng)理，資深證券分析師。2004-2010年任職于美國Eaton Vance 金融資產(chǎn)管理公司副總裁、基金經(jīng)理。2011-2014年任職于美國Profit 投資管理公司資深副總裁、基金經(jīng)理。2015年11月加盟前海開源基金管理有限公司，現(xiàn)任前海開源基金董事總經(jīng)理(MD)、聯(lián)席投資總監(jiān)。

前海開源新經(jīng)濟(jì)(000689)雖然持股較為分散，但年內(nèi)的凈值跌幅也達(dá)到了-10.02%。從2014年8月20日成立至今，該基金一直由丁駿管理，去年四季度，其加倉了多只軍工股，但無奈受到法拉電子(42.150,-0.35,-0.82%)、南京銀行(7.930,0.06,0.76%)、歌爾股份(11.120,-1.03,-8.48%)、精鍛科技(13.840,-0.32,-2.26%)等股票的拖累，凈值也差強(qiáng)人意。

前海開源基金公司旗下主動(dòng)管理型股票基金年內(nèi)凈值表現(xiàn)

　　來源：wind (數(shù)據(jù)截止日為2018.4.19)

前海開源基金公司旗下混合型基金年內(nèi)凈值表現(xiàn)