日前，美國聯(lián)邦儲備委員會公布4月議息會議聲明，宣布維持聯(lián)邦基準利率目標區(qū)間在0%~0.25%之間。聲明公布后，市場反應偏強烈，美元指數(shù)應聲下跌，剛創(chuàng)兩周新高的美國10年期國債收益率回落，美國三大股指沖高回落，黃金價格創(chuàng)一周新低后轉(zhuǎn)漲。中國銀行研究院研究員鄒子昂認為，美聯(lián)儲釋放明確鴿派信號，未來兩個季度將成為貨幣政策轉(zhuǎn)向關(guān)鍵時點。
美聯(lián)儲利率水平維持不變，保持1200億美元的購債規(guī)模。其一，美聯(lián)儲將基準利率維持在0%~ 0.25%之間不變，并重申將維持利率在當前水平，直至勞動力市場狀況達到委員會政策評估框架內(nèi)充分就業(yè)水平或持續(xù)超過2%的通脹水平。其二，美聯(lián)儲將繼續(xù)以每月至少800億美元增持美國國債，并以400億美元購買抵押貸款支持證券(MBS)，直至委員會的最大就業(yè)和價格穩(wěn)定目標取得進一步實質(zhì)性進展。其三，美聯(lián)儲在經(jīng)濟展望中維持既有判斷，仍將疫情防控和疫苗接種進展作為影響經(jīng)濟前景的主要風險。
對近期美國經(jīng)濟中出現(xiàn)的積極因素予以反饋。近期，美國疫情走勢整體平穩(wěn)，疫苗接種速度加快，經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)大幅改善，通脹水平走高。在此次聲明中，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟基本面上的一系列改善做出回應，移除了3月份“在復蘇步伐放緩之后，經(jīng)濟活動和就業(yè)指標最近有所回升，盡管受大流行病影響最嚴重的部門仍然疲弱;通貨膨脹率繼續(xù)低于2%”的表述，替換為“在疫苗接種取得進展、強有力的政策支持下，經(jīng)濟活動和就業(yè)指標都有所改善。受疫情影響最嚴重的行業(yè)仍然疲弱，但已顯示出改善跡象。通脹上升，主要反映了暫時性因素”。同時，將3月的“經(jīng)濟存在較大風險”表述替換為“風險依然存在”。本次聲明中多處措辭的細微變化，反映出美聯(lián)儲對當前風險的基本判斷，認為美國經(jīng)濟的風險已實質(zhì)性減少。
極力淡化通貨膨脹上漲因素，消除市場擔憂。本次會議聲明以及會后美聯(lián)儲主席鮑威爾的問答中都強調(diào)，當前通貨膨脹是“暫時性”的，去年同期美國通脹數(shù)據(jù)基數(shù)較低、經(jīng)濟重開后的報復性消費、供給側(cè)瓶頸等“暫時性”因素，都是近期通貨膨脹數(shù)據(jù)比較“亮眼”的原因。不過值得注意的是，這是美聯(lián)儲自新冠疫情危機以來首次在會議聲明中對通貨膨脹上漲予以關(guān)注，一方面，反映出美聯(lián)儲對市場傳遞出明確安撫信號，消除了市場對短期內(nèi)政策調(diào)整的擔憂。另一方面，意味著當前通貨膨脹或已逼近美聯(lián)儲目標臨界水平，一旦“暫時性”因素在未來一段時間消失，美聯(lián)儲將針對通貨膨脹進一步走高采取行動。
釋放明確鴿派信號，未來兩個季度成為貨幣政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵時點。本次會議聲明中雖并未明確討論縮減QE，但是需要關(guān)注以下兩點：一方面，4月圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德已公開就縮減QE進行討論，并給出明確條件：疫苗接種率達到75%。根據(jù)測算，美國達到這一條件的時間將在7月或更早。另一方面，鮑威爾在會后問答中，相對含糊的表示，縮減QE的條件是美國經(jīng)濟取得較大進展。這一條件相對于疫情全面恢復或通脹和就業(yè)取得實質(zhì)性進展等嚴苛條件而言門檻相對較低。如經(jīng)濟連續(xù)數(shù)月持續(xù)好轉(zhuǎn)、通脹就業(yè)數(shù)據(jù)超預期改善等，都可能成為縮減QE的觸發(fā)條件。因此，本次會議前后的種種跡象已表明，縮減的時點已漸行漸近，預計最快將在今年第三季度或第四季度發(fā)生。
